作者：
宋歆欣 中国金属矿业经济研究院高级研究员
李立勤 五矿期货期权事业部投研高级经理
卢品先 五矿期货期权事业部投研经理
来源：
五矿经济研究院
(摄影：赵志霄)
根据中国五矿经济研究院金志峰院长创立的“至简交易”价格实战理论，期货市场和现货市场拥有各自不同基本面，期货价格产生的原点在期货盘面。本栏目聚焦期货市场自身基本面，重点分析期货市场资金博弈的背后力量与主要影响因素，通过期权市场研判市场情绪和预期变化。
11月，碳酸锂多头增仓拉升价格未能有效突破压力位，之后多头撤离、空头试探性增仓。伴随锂价上涨，国内主力继续扩大空头敞口至较高规模。目前，碳酸锂价格处于长期价格区间中部偏低位置，维持底部宽幅震荡。市场看跌情绪浓厚，预期12月价格主要在7万-9万元/吨区间运行。
碳酸锂多头增仓拉升价格未能有效突破压力位。10月22日至11月13日，碳酸锂空头撤退带动价格小幅回升，之后多头增仓拉升价格冲击8.6万元/吨压力位，未能有效突破；11月14日至25日，多头资金撤离带动价格连续两天大幅下跌，之后多头小幅增仓拉升价格，但增仓幅度小、拉涨力度弱，此后多头进一步撤离，11月26日空头试探性增仓下砸价格。11月20日，碳酸锂收盘价8.27万元/吨，较上月同期7.245万元/吨上涨14.15%。
图1：碳酸锂多头增仓拉升价格未能有效突破压力位
资料来源：文华财经，五矿经研院
伴随锂价上涨，国内主力扩大空头敞口规模。11月20日，碳酸锂持仓量TOP20期货公司持有净空头102968手，上月同期持有净空头70798手，空头敞口进一步扩大，保持较高规模空头敞口。
图2：伴随锂价上涨，国内主力扩大空头敞口规模
数据来源：广期所，Wind，五矿经研院
市场炒作风险短期可控，密切关注期货持仓量变化。11月20日，碳酸锂期货主力合约lc2501持仓量28.5万手，一手1吨；广期所指定交割仓库仓单量52988手，10月全国碳酸锂产量5.9万吨，社会库存11.65万吨。虽然高产量和高库存导致市场炒作风险短期可控，但仍需密切关注快速攀升的期货持仓量。
碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置。碳酸锂期货价格长期运行区间预计主要在4-18万元/吨。11月20日，碳酸锂主力合约收盘价8.27万元/吨，处在长期价格区间31%分位。
图3：碳酸锂价格处在长期价格区间中部偏低位置
资料来源：文华财经，五矿经研院
碳酸锂价格维持底部宽幅震荡。11月14日，碳酸锂价格短暂突破前期高点之后快速下跌，难以形成有效突破。11月，碳酸锂价格继续在7万-8.7万元/吨底部区间宽幅震荡。
图4：碳酸锂价格维持底部宽幅震荡
资料来源：文华财经，五矿经研院
市场看跌情绪浓厚，预期12月碳酸锂价格主要在7万-9万元/吨区间运行。11月20日，碳酸锂期权隐含波动率报收于41.71%，位于长期运行区间中部水平，市场认为碳酸锂价格继续维持底部震荡概率较高。从碳酸锂期权最大持仓量所在行权价来看，11月20日，lc2501合约看跌期权最大持仓量所在行权价为7万元/吨，期权费60元/吨；看涨期权较大持仓量所在行权价为9万元/吨，期权费760元/吨,市场预期12月碳酸锂价格主要在7万-9万元/吨区间运行。从期权持仓量来看，11月20日，看跌期权持仓量53163手，较上月同期大幅增加27385手；看涨期权持仓量173175手，较上月同期增加76275手；持仓量PCR小幅盘整收于0.31，同比小幅回升0.04，仍处于较低位置，市场看跌情绪浓厚。
图5：隐含波动率位于中部水平，持仓量PCR略微回升
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