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投资要点：
1、吸附功能材料：磁胶材料稳健成长，先发布局钐铁氮
2、电子陶瓷元件：专注细分应用市场，积极作为
3、辐射防护材料：引领全球创新，市场应用空间广阔
4、盈利预测
新莱福(301323)
一、吸附功能材料：磁胶材料稳健成长，先发布局钐铁氮
新莱福的吸附功能材料包括磁胶材料、消费制品两类，主要应用于广告展示、办公教育、装修装饰、玩具工艺品等领域起吸附作用的产品。据GII数据，全球永磁体市场规模将从2023年的339亿美元增长到2024年的383亿美元，同比增长13%。从材料性能发展来看，以钕铁硼、钐铁氮、钐钴磁铁为代表的稀土永磁近年有较大突破。新莱福主要以粘结铁氧体以及钐铁氮稀土永磁材料为主，与磁材领域其他上市公司业务和定位存在较大差异。
在广告领域，公司成功开发出柔性宽幅、可直接印刷的广告用磁胶材料，大大拓展了吸附功能材料的应用边界。在办公教育领域，公司开发出了一系列可擦写磁胶材料—磁性白板材料。在消费制品领域，公司生产的，终端消费者可以直接使用的消费类产品，包括具有可吸附功能的文具、教具、玩具、礼品等。公司在
2022年吸附功能材料（磁胶材料）的收入为5.8亿元人民币，相当于全球市场份额约17%，为该细分领域龙头。
伴随着全球后流行时期经济复苏和数字经济的迅猛增长，以及营销方式创新和多元化，据中国广告协会数据，预计2028年全球广告营销市场规模将达到1.20万亿美元，2023-2028复合年增长率5.8%。全球广告市场稳定增长，为公司的磁胶材料营造了有利市场环境，预期公司该业务有望取得好于市场平均表现，实现稳健成长。
公司2014年开始进行钐铁氮磁粉研究，目前已掌握关键生产技术，建成了一条钐铁氮磁粉的中试生产线，具备小批量生产能力。公司IPO募投项目“新型稀土永磁材料产线建设项目”，计划投资1.3亿元实现新型钐铁氮稀土永磁材料的产业化发展。通过制备出高性能、耐腐蚀性及性价比的钐铁氮产品，实现在高吸力展览展示、强力连接、消费电子配件等领域的广泛应用。
二、电子陶瓷元件：专注细分应用市场，积极作为
公司的电子陶瓷元器件主要产品有环形压敏电阻、通用型压敏电阻、NTC热敏电阻等，2022年压敏电阻和热敏电阻销量近15亿支。公司在电子元件领域聚焦在敏感元件产品，侧重于做细分应用市场，营收规模远小于其他企业，但毛利率相对较高。
公司IPO募投项目“敏感电阻器产能扩充建设项目”计划投入2.5亿元，用于环形压敏电阻、片式压敏电阻和热敏电阻的生产，产品主要应用在微电机、民用数码产品、电源供应器等方面，下游应用产业广泛、需求庞大。公司收并购广东碧克60%股权，开拓片式压敏电阻业务。
三、辐射防护材料：引领全球创新，市场应用空间广阔
公司其他功能材料包括高能射线无铅防护材料、MIM产品(含高比重合金)等。公司研发的高能射线防辐射材料属于无铅、柔性一类，具备健康环保、质量轻、柔
软、成本较低等诸多优点，在医疗医药、安检、核电、应急等领域有广阔应用空间。
介入手术是独立于临床传统内科学和外科学之外的第三大新兴临床学科，组成微创医学的重要部分，分为心血管疾病介入、综合介入、外周血管介入和神经血管介入四大类。辐射防护是介入手术的关键环节。公司使用多孔超细纳米级功能材料，自主研发出Smart系列放散射射线高纤纳米复合材料，并开发了一次性医用射线防护毯产品，可以大幅降低患者和医生接收的环境辐射剂量，并有效提高手术成像清晰度。
安检机防护帘是安检机设备的重要组成部分之一，主要功能是防止X射线泄露，保障工作人员及公众健康安全。公司开发的安检机无铅防护帘，由新型X射线吸收功能体与高分子材料复合而成，屏蔽效果好，柔软轻质，不易阻挡箱包通过，可回收，不污染环境。公司该产品的增长逻辑来自替换、耗材两方面。未来海关港口、民用航空业和交通运输业的快速发展，以及安全安检重视程度增加，有望进一步刺激安检设备市场发展。
核电产业中的核燃料运输、核电站运营和核废料处理等环节，都有辐射防护需求。公司专研新型高能射线吸收剂及无铅屏蔽材料10余年，从原材料到核能防护成品均为自主研发生产。公司辐射防护服的铅当量为0.25mmPb，达到100KVp以下射线的防护要求，重量仅为6.5kg，便于活动作业。
四、盈利预测
浙商证券预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.5、1.9、2.5亿元，分别同比增长10%、25%、35%。对应PE分别为24、20、15倍。考虑公司在辐射防护材料、钐铁氮等创新材料领域具备竞争优势，市场前景广阔，给予2025年30倍PE，对应目标价53.91元，首次覆盖，予以“买入”评级。
风险提示：贸易摩擦风险；上游原材料价格波动风险；产品研发风险。