日元套利交易又有回归的迹象。
据日本金融期货协会、东京金融交易所和美国商品期货交易委员会的数据，日本散户投资者以及海外杠杆基金和资管公司持有的日元净空头头寸，已从10月的97.4亿美元增加到了11月的135亿美元。
值得注意的是，这些押注明年可能将会继续增加。
因为日美利率差距较大、美国政府借款增加以及货币市场波动性较低，使得在日本借款，然后将资金部署到全球高收益市场的交易变得更具吸引力。
瑞穗证券、盛宝银行的策略师认为，套利交易可能会回到今年早些时候的水平，此前投资者在日本央行7月加息后突然退出了套利交易。
但需要注意的是，美国侯任总统特朗普的重新掌权可能会让货币市场陷入混乱。
全球股灾的背后推手
日元套利交易往往能掀起惊涛骇浪，影响全球市场。
今年夏天，日元套利交易大规模平仓，掀起了全球股灾。
短短三周内，全球股市就损失了约6.4万亿美元，日经225指数还遭遇了1987年以来的最大跌幅。
上周，日元突然飙升，凸显了那些重启套利交易的投资者面临的持续风险。
不过，日元套利交易的利润非常丰厚，还是吸引了非常多的参与者。
自2021年底以来，日元套利的交易回报率为45%，而标普500指数的回报率为32%。
在7月底的疯狂平仓之前，日元空头头寸达到216亿美元。
仍然很有吸引力
利率是推动套利交易的重要因素。目前，G10集团、新兴市场货币的平均收益率超过6%。
相比之下，由于日本央行的基准利率仅为0.25%，日元的收益率几乎为零。
尽管日本央行正在逐步加息，但其与美国等主要经济体之间的收益率差距仍然很大。
对此，外汇分析师Felix Ryan认为，即使日本将利率上调至1%左右，套利交易的逻辑仍然合理。
盛宝银行首席投资策略师Charu Chanana分析：“日本央行的加息不太可能缩小日本和美国之间的收益率差距。由于美国债务和财政状况显然是即将上任的特朗普政府关注的重点领域之一，日元套利交易很可能仍有空间保持吸引力。”
近期，人们担忧特朗普的关税和减税将提振美国经济、加剧通胀，美联储降息步伐将放缓，美元和美债收益率飙升。
此前，特朗普提名一直呼吁控制赤字的贝森特为财政部长，市场对此担忧有所缓解。
对此，瑞穗证券驻东京首席日本策略师Shoki Omori表示：“最终，一切都取决于特朗普。”
他认为，套利交易可能会在1月卷土重来。“人们忘记了特朗普对贝森特权力的风险，如果贝森特想继续留任，我认为他不会对预算过于严格”。
Omori表示：“日本央行加息速度将会很慢，如果美联储也不会迅速降息，那么利差对套利交易来说将很有吸引力。”