11月28日，市场利率定价自律机制工作会议在京召开，审议通过了《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的倡议》。这两项新倡议自2024年12月1日起生效，并将对银行业金融机构的负债端成本产生重要影响，同时亦有助于疏通利率传导渠道，强化利率风险管理。
非银同业存款利率纳入自律管理
根据《关于优化非银同业存款利率自律管理的倡议》，非银同业存款利率将正式纳入自律管理，旨在解决当前非银同业活期存款显著偏离合理水平的问题，这些存款未能有效体现央行政策利率的传导。
具体来说，非银同业存款包括商业银行吸收的来自金融基础设施机构、证券公司、基金公司、保险公司、商业银行理财子公司、财务公司以及保险资产管理公司的资金。近年来，这类存款的利率并未跟随央行政策利率变动，反而保持在较高的水平，如1.75%左右，甚至个别情况下达到3%，这远高于四大行的一般性活期存款利率0.1%。
该倡议的实施将促使非银同业存款利率逐步向公开市场7天逆回购操作利率看齐，预计未来这一利率水平将稳定在1.5%左右，从而压降一般性存款与非银同业存款之间的套利空间，减少银行高息揽储行为，缓解银行息差收窄压力。
引入“利率调整兜底条款”
《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的倡议》则针对对公客户，要求银行在签署存款服务协议时加入此条款。这意味着，在协议存续期间，如果市场存款挂牌利率或存款利率内部授权上限发生调整，可以及时体现在按协议发生的实际存款业务中。
当银行下调存款利率时，客户可以选择接受新的利率或提前终止协议；反之，当银行上调存款利率时，同样可以协商决定是否继续执行原有协议。
这一举措有助于银行更好地管理利率风险，降低负债成本，稳定净息差，同时也鼓励客户将闲置资金投入生产经营，避免资金在金融体系内沉淀空转。
对债券市场的潜在影响
两项倡议的出台不仅有利于银行业减轻负债成本，也对债券市场产生了积极的影响。随着非银同业存款利率中枢的下降，部分资金可能会转向其他投资标的，例如短期债券、政金债等，以寻求更高的收益率。
此外，“利率调整兜底条款”的引入加剧了收益荒的现象，进一步推动了票息资产的需求增长。事实上，从近期市场表现来看，信用债已经出现了明显的抢跑行情，信用利差普遍收窄，尤其是城投债AA- 1Y、AA(2)5Y和AA+10Y等品种的信用利差收窄幅度超过了20bp。
总体而言，新一轮存款利率自律定价机制的调整对于债市整体而言是一个利好消息，它有助于降低非银资金利率中枢，加速信用票息行情的发展。
一定程度解决银行业负债成本问题
综上所述，市场利率定价自律机制发布的两项倡议，通过优化非银同业存款利率管理和引入“利率调整兜底条款”，在一定程度上解决了长期以来困扰银行业的负债成本问题，并促进了利率传导机制的有效运行。
对于未来的金融市场而言，这无疑是一次重要的改革尝试，有望为实体经济提供更加稳健的支持环境。然而，值得注意的是，在落实过程中仍需密切关注相关政策效果及其可能带来的挑战，确保金融系统的健康稳定发展。