上周国际市场风云变幻，美国个人消费开支价格指数（PCE）小幅回升，黎巴嫩以色列停火协议开始生效。美股延续反弹，道指周涨1.39%，纳指周涨1.13%，标普500指数周涨1.06%。欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周涨0.31%，德国DAX 30指数周涨1.57%，法国CAC 40指数周跌0.27%。
本周看点颇多，11月的关键就业数据以及ISM制造业、服务业活动调查作为美国经济风向标将受到密切关注。随着地区经济重现疲态，欧央行行长拉加德的最新表态或对未来的降息节奏产生影响。与此同时，地缘政治因素依然是扰动市场的潜在风险之一。
美国11月非农会否反弹
随着10月PCE符合预期，联邦基金利率期货显示，12月降息25个基点的概率小幅升至70%左右。
未来一周，大量美联储官员将发表讲话，关注有关经济和货币政策的最新表态。其中，美联储主席鲍威尔将出席纽约当地媒体举办的论坛讨论活动。同时，美联储将发布经济状况褐皮书。
数据方面，美国最新非农成为焦点。10月新增就业人数仅1.2万，创2020年以来新低。分析人士警告称，这些数字可能会因之前飓风和罢工的影响而扭曲，随着人们重返工作岗位，机构预测最新指标有望大幅反弹至20万，失业率维持在4.1%。非农公布前，10月JOLTS职位空缺和ADP 11月私营就业人数有望为美国劳动力市场的表现提供更多线索。
此外，ISM制造业和服务业指数将受到关注，这将反映四季度中期美国经济的健康状况，尤其是在欧元区表现疲软的背景下。由于10月份的通货膨胀率比预期高，市场将通过PMI的价格分项指标寻找黏性是否延续到11月的迹象。
随着宣誓就职日期临近，投资者将密切关注美国当选总统特朗普就贸易关税和其他政策计划发表的任何进一步评论。
财报方面，本周值得关注的企业包括赛富时、迈威尔科技，以及Dollar Tree、克罗格等零售商对假日季的看法。
原油与黄金
国际油价再次下挫，在以色列和伊朗支持的真主党停火协议生效后，市场对可能威胁原油供应的更广泛冲突担忧有所缓解。WTI原油近月合约周跌4.55%，报68.00美元/桶，布伦特原油近月合约周跌2.97%，报72.94美元/桶。
欧佩克上周表示，将原定周末举行的会议推迟到12月5日，因为数位部长需要出席在科威特城举行的第45届海湾峰会。市场普遍认为，该组织将宣布再次推迟其开始解除减产的计划。德国商业银行大宗商品策略师兰布雷希特（BarbaraLambrecht）在一份报告中表示：“调度分歧是原因，是否像过去经常发生的那样，在制定联合生产战略方面存在困难。我们怀疑这更多是关于配额，而不是整体战略。”
OPEC+最初计划在10月开始逐步解除每天约220万桶的减产，但随后推迟到12月1日。本月早些时候，该集团同意将产量增加进一步推迟到12月底。德国商业银行重申此前立场，即欧佩克+可能会将增产推迟至少三个月，否则石油市场将面临大规模供应过剩的风险。
国际金价创去年9月以来最大月跌幅，此前特朗普获胜引发了大选后的抛售。纽约商品交易所11月交割的COMEX黄金合约报2657美元/盎司，周跌2.04%，11月累计下跌超3%。
美元指数11月上涨2%，因为特朗普的胜利加剧了巨额财政支出、更高关税的预期。更高的关税可能会引发通货膨胀，并导致美联储对进一步降息采取谨慎态度。
Kitco Metals高级市场分析师维科夫（Jim Wyckoff）表示，目前尚不确定特朗普承诺的关税将如何实施。然而，这件事的不确定性，可能导致经济增长放缓的关税，实际上可能从避险的角度对黄金市场有利。盛宝银行大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）在一份报告中表示：“持续的全球不确定性继续推动对黄金作为避险资产的需求。”
拉加德讲话将释放哪些信号
欧盟委员会26日发布的秋季财政方案显示，部分欧盟成员国存在财政支出过高或过度赤字问题。该方案对17个欧元区成员国提交的2025年预算草案进行了评估，重点关注其2024-2025年净支出增长，以及净支出是否超过限定范围。评估结果显示，因受新冠疫情和乌克兰危机等因素影响，德国、奥地利和荷兰等国经济复苏缓慢，支出难以保持在低水平。其中，德国和荷兰净支出预计将超过上限。
欧元区的整体通胀如预期上升，从2.0%反弹至2.3%，不过最新PMI数据则不及预期，显示经济面临降温风险。欧洲央行管委施纳贝尔发表鹰派言论，她表示降息应该是渐进的。利率期货定价显示， 欧洲央行在12月12日再次降息50个基点的可能性约为20%。
未来一周市场注意力集中在欧洲央行行长拉加德的演讲上，投资者将从她在欧洲议会经济和货币政策事务委员会的最新评论中寻找利率路径的更多线索。
数据方面，11月制造业、服务业采购经理人指数PMI终值将受到关注，汇丰银行表示，德国10月制造业订单和工业生产预计将呈现喜忧参半的结果，显示出令人担忧的疲软趋势，“德国工业仍面临着适应不断变化的结构性条件的巨大压力”。
英国央行上周警告称，投资者对政府债务上升的可持续性的怀疑可能会推高全球借贷成本，并导致金融市场波动。最新压力测试表明，英国银行体系能够在严重的全球经济衰退中幸存下来，整体状况比2022年底意外的大规模减税方案导致政府债券市场动荡时要好。
本周看点