OPEC+部长级会议前瞻:需求端阴云笼罩,推迟会期有何玄机

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划重点

01OPEC+部长级会议原定于12月1日举行,但因市场不确定性已推迟至12月5日。

02本周国际油价下跌超3%,市场关注中东局势变化和OPEC+产量决策。

03由于以色列和黎巴嫩真主党达成停火协议,风险溢价回落,国际油价近一周面临压力。

04然而,需求端担忧未解,欧佩克本月连续第四个月下调石油需求增长预测。

05专家预测,OPEC+可能将减产协议再延长三个月,直至2025年4月。

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本周国际油价下跌超3%,以色列和黎巴嫩真主党之间的停火,消除了围绕更广泛的中东冲突的大部分剩余风险溢价。在这种背景下,市场的焦点转向了OPEC+部长级会议,目前会议已经从周末被推迟至12月5日举行。

原油经纪商PVM Oil Associates高级市场分析师瓦尔加(Tamas Varga)在接受第一财经记者采访时表示,市场存在诸多新的不确定性,比如特朗普的关税政策将重新造成通胀影响,从而阻碍经济增长。除非中东局势出现剧烈变化,否则明年供应将足以满足需求,从而给油价进一步上涨带来阻力。

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欧佩克如何稳定供应端

欧佩克官网周四发布声明称,因为部分代表将出席在科威特举行的第45届海湾峰会,原定于2024年12月1日举行的联合部长级监测委员会(JMMC)第57次会议和第38届欧佩克和非欧佩克部长级会议(ONOMM)将推迟到12月5日以视频会议形式召开。

瓦尔加向第一财经表示,结合现在的宏观经济和供需形势,再次推迟复产是合理的,但如何选择期限并评估未来的前景是有挑战性的。可以预见的是,正如之前几次会议一样,OPEC+内部存在一些阻力,需要沙特和俄罗斯去协调。

由于以色列和真主党之间达成停火协议,风险溢价回落让国际油价近一周来再次面临压力。XS高级市场分析师古勒(Rania Gule)表示,停火协议缓解了中东的紧张局势,是石油价格的稳定因素。

今年以来,地缘形势成为了油价多次脉冲行情的导火索。机构普遍认为,持续的地缘政治紧张局势和特朗普政府对伊朗制裁预期,只能为油价提供有限的支持。盛宝银行大宗商品策略主管汉森(Ole Hansen)在发给第一财经记者的报告中写道:“即使伊朗出口可能放缓,这将为其他生产商的增长留出空间,因此净影响将是可控的。”

本周,多个OPEC+成员国已开始讨论推迟计划于1月重启的石油生产。据报道,伊拉克、沙特和俄罗斯26日在伊拉克举行的会议上,就维持稳定的石油市场和公平价格的重要性达成一致。各国讨论了全球能源市场的状况以及与原油生产、流向市场和满足需求有关的事项。

行业数据显示,OPEC+贡献了全球近一半石油产能,由于价格下跌、需求疲软和集团外产量增加,该组织已经将今年逐步提高产量的计划继续推迟。

外界正在关注当选总统特朗普的能源政策。美国能源信息署(EIA)数据显示,11月美国原油产能维持在接近1350万桶/日的历史极值水平。从能源部长提名人选看,未来四年美国石油生产商将得到政府的全力支持,一度沉寂的页岩油供应或再次迎来爆发,并进一步推高美国原油产能。

需求端担忧未解

考虑到宏观经济的不确定性,四季度以来国际油价持续面临压力。

欧佩克本月连续第四个月下调了石油需求增长预测,该组织预计,今年和明年的需求将分别增长182万桶和154万桶,而此前的估计分别为193万桶和164万桶。国际能源署(IEA)警告称,明年市场将面临每天超过100万桶的盈余,如果欧佩克+决定继续增加供应,这一盈余可能会进一步扩大。

欧洲经济疲软成为了需求端新焦点。欧元区11月综合采购经理人指数(PMI)降至2月以来新低,重新引发了人们对欧元区经济衰退的担忧。今年一直支撑欧洲两大经济体的服务业,现在也开始感受到压力,德国服务业自3月以来首次陷入收缩,而8月获得奥运会提振的法国经济又陷入停滞。

值得注意的是,法国政府提高税收的计划有可能使经济前景严重恶化,10年期法国国债和德国国债利差,刷新2012年欧元区主权债务危机以来新高的90个基点。联合信贷银行表示:“情况仍然不稳定,不能排除法德利差进一步扩大的可能性。”

瓦尔加向第一财经表示,除了欧洲以外,美国化石能源需求的潜力也相对有限,即使经济状况在发达国家中处于领先位置。他分析称,2013年,美国炼油厂每日供应1900万桶当量各类石油制品,到2019年,这一数字逐渐上升到2080万桶/日,经历了疫情考验,去年和今年的规模只恢复到2020万桶/日,汽油和馏分油的消费量很可能已经达到峰值。另一方面,特朗普希望通过控制油价来打压通胀,这也意味着库存压力或将进一步上升。

瓦尔加预计,如果OPEC+决定再次推迟修改减产协议,可能会暂时提振油价,而气温再次下降也可能有助于油价反弹。然而,人们越来越意识到美国关税和贸易摩擦的潜在负面影响,以及普遍预期的明年供应过剩,上涨的持续性并不可靠。

汇丰银行欧洲石油和天然气研究主管弗斯蒂尔(Kim Fustier)在客户报告中称:“我们预计OPEC+将宣布将减产协议再延长三个月,直至2025年4月。鉴于油价处于70美元/桶的低位,我们不排除欧佩克+将产量增长推迟到明年晚些时候。”