“作为主板上市公司，贵州茅台通过回购并注销股票直接为投资人创造价值，值得所有酒业上市公司学习。”
编辑｜管东生
11月27日下午，贵州茅台2024年第一次临时股东大会在茅台国际大酒店举行，股东代表和券商分析师等超过300人参加了大会。
会上，《2024-2026年度现金分红回报规划》（以下简称《分红回报规划》）、《2024年中期利润分配方案》、《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》（以下简称《回购方案》）、《关于调整酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目建设规模及总投资的议案》（以下简称《建设投资议案》）、《关于选举监事的议案》等5项议案，最终均获得了超过99%的高票通过，给投资者吃下了一颗“定心丸”。
在资本市场，回馈投资者稳定的分红，是上市公司提振市场信心的重要方式。近年来，这也成为了茅台投资者每年期待的“盛事”。
根据《分红回报规划》的具体要求，2024－2026年期间，每年茅台分配现金红利的总额，都将不低于当年归属上市公司股东净利润的75%。分红频率将维持在每年2次，具体的分红方案由董事会拟定，股东大会审议通过后实施。
在所有的议案中，《分红回报规划》最终得到了持股5%以下股东的180134251张赞成票，赞成率高达99.89%，在所有的议案中获得了最高的支持率。从此不难看出，各方对于茅台高额度、高频次、主动分享红利安排的欣赏与支持。
如此设定分红逻辑，颇具港交所很多优质上市公司的特点。
而且有数据显示，港股上市公司年均分红次数约为1.5次，分红额度占净利润的比例多数维持在40%区间；对比之下，自2015年以来，茅台的分红比例已经连续9年超过了50%——茅台分红安排已经超过该惯例。
光大证券发布报告表示，高分红比例和频率通常意味着公司经营状况良好，利润能够更多地分配给股东，也更容易获得股民和投资机构的青睐。
眼下，茅台在保证持续经营能力和长期发展不受影响的前提下落实《分红回报规划》，正是通过提升股息率的方式给予投资人更多信心。华创证券统计，近六年茅台常规分红率均保持在51.9%，若将常规分红率提升至归母净利润的75%，其股息率也将超过3.5%。
根据国际知名投行高盛（Goldman Sachs）分析师Leaf Liu的判断，假定贵州茅台派息率为75%，预计2024和2025年股息率分别在3.6%和4.1%。要知道，目前10年期国债收益率一般在2%区间浮动。
针对《回购方案》涉及到的目的、种类、方式、价格等各项议题，均获得了大量赞成票。无论整体还是持股5%以下股东，赞成率均超过99%，可见各方认可茅台回购注销对于企业发展起到的正向推动作用。
客观而言，上市公司通过股份回购提振二级市场表现的案例并不鲜见。尤其在2023年12月《上市公司股份回购规则》修订发布后，上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者的举措更是成为行业的新趋势。
根据中国上市公司协会发布的统计数据，2022年至2023年两年间，共有1836家A股上市公司累计公告3484条回购预案，回购股份178.42亿股，回购金额1821.89亿元；且2023年上市公司回购金额同比增长586.89亿元，增幅达到108.82%。
不同点在于，完成回购后，上市公司更愿意用其落实员工持股计划、制定股权激励，或用于转换正在发行的可转换为股票的公司债券；注销式回购能够提高每股收益和股东权益，不过考虑购买注销股份需要支付高昂成本，导致财务压力进一步提升，所以上市公司较少采用。
根据《回购方案》内容，茅台将以不低于30亿元且不超过60亿元的自有资金，按照1795.78元/股的回购价格上限，回购股份1670583股-3341164股，回购股份数占总股本比例为0.1330%-0.2660%。
茅台官方安排了现场购酒的点位，面向参会嘉宾销售整箱53%vol 500ml贵州茅台酒（甲辰龙年）以及53%vol 1L贵州茅台酒。股东凭借个人证件与信息，可以按照市场指导价购买产品，每人最多可以购买1箱，会议间隙有众多参会者在排队购买，可见对茅台酒的喜爱。
“厂家和消费者之间的对话，最直接的就是产品。”茅台集团党委书记、董事长，贵州茅台酒股份公司党委书记、董事长张德芹表示，由于始终坚守质量体系，茅台才最终得到消费者喜欢。客观上，这也成为《建设投资议案》以99.95%高票通过的原因——不断满足消费者需求，才能继续巩固维持领先优势。
茅台集团党委副书记、总经理，贵州茅台酒股份公司党委副书记、代行总经理王莉也认同该观点。她进一步指出，茅台酒基本需求面没有变，未来公司先要考虑增加消费者触达面，再解决转化的问题。
在增加消费触达上，茅台提出构建“4+6”渠道体系。其中在自营渠道方面，将在自营门店、i茅台、团购之外，进一步加强私域渠道的建设；在经销渠道方面，除了加强传统经销商、商超百货、电商渠道、餐饮渠道、烟草渠道等6个渠道外，还要思考相关渠道的优劣势、如何互补、如何提高转化率等一系列问题。
此外，王莉还表示，今年以来贵州茅台提出了三个转型——客户转型、场景转型和服务转型。通过增加触达面、消费者转化、做好服务的“组合拳”，以及在品牌、产品、渠道、终端、服务等方面出台的多条措施，目前在市场端已取得了不错的效果。
国际化方面，贵州茅台还提出了“两推广”——品牌、产品推广和“一转化”——客群转化六大体系，包括品宣、法规、产品、渠道、价格和政策体系，让茅台的产品、文化、服务走出去，占据国外的市场。
“茅台也在不停地推进过程中，我相信我们保持一份对消费者的尊重，保持一份用产品去拥抱消费者的心态，茅台就永远不会落伍。”正如张德芹所言，茅台的基本盘仍然稳固。