在股票指数中,常常会有这样一个现象,一个指数于另一指数基础上编制,相较“基准指数”整体表现更优,上证180指数就是一个典型例子。该指数从沪市“提取精华”,对比上证指数青出于蓝而胜于蓝。
上证180指数从各行业中提取180只规模大、流动性好的证券作为样本,旨在反映沪市大盘蓝筹公司的整体表现,是我国资本市场和上证指数体系中的重要标杆指数之一。
上证180指数投资价值,主要可以从三方面概括:
一是盈利质量高,成份股将沪市82%的净利润、65%的营业收入“收入囊中”;
二是成份股成色佳,造就更优质的“合力”;
三是指数编制规则将迎迭代,与时俱进。
一、盈利质量高:以8%的成份股数量,占沪市80%的净利润
在利润层面,上证180指数成份股数量仅占沪市整体股票数量的8%,实现的归母净利润占沪市整体比例却超过80%,营业收入占沪市整体比例也达到65%。
图:上证180指数的代表性情况
数据来源:Wind,截至2024/11/21,财报数据截至2024/06/30
而在盈利能力层面,上证180指数ROE为9.6%,上证指数为8.6%。上证180指数ROE明显高于上证指数。(数据来源:Wind,截至2024/11/21)
二、成份股成色佳,造就更优质的“合力”
从上证180指数前20大权重股看,其累计权重高达41.2%,其中既有绩优白马,又有代表新质生产力的科技先锋,成份股成色佳。
图:指数前二十大权重股
数据来源:Wind,截至2024/11/21
这些“高材生”造就了更优质的“合力”——上证180指数的股息率(近12个月)、区间收益率(近十年)、夏普比率(近十年年化)均优于上证指数。
从股息率看,上证180指数的股息率(近12个月)为3.2%,明显高于上证指数2.6%的水平。
从过往长期回报来看,上证180指数近十年涨幅达56.69%,显著高于上证指数37.42%的水平。
从风险回报性价比视角来看,上证180指数近十年年化夏普比率也远超上证指数同期水平。
(数据来源:Wind,截至2024/11/21)
三、动态演进:指数编制将迎迭代
“浓缩即精华”的前提条件是,设置恰当的筛选机制。并且动态来看,还要通过不断迭代与时俱进。
上证180指数编制将迎来创新改动,新的指数编制方案将于12月16日生效,新方案调整了市值选取标准,整体强调了可投资性、ESG投资理念、行业中性调整,迎合时代背景,提高了指数的投资吸引力。
修订后的指数明显降低了银行、非银金融、食品饮料、公用事业等传统行业权重占比,电子、医药生物、电力设备、汽车等“新经济”相关行业权重明显提升。
主要调整点如下:
(1)引入行业均衡规则:明确要求一级行业权重占比与样本空间自由流动市值占比保持一致,从而提升指数对宏观经济结构变化和沪市公司行业分布的代表性,在权重分配上动态反映沪市上市公司行业结构的演变。
(2)引入ESG可持续投资理念:对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券,剔除中证ESG评价结果在C及以下的上市公司证券,将剩余证券作为待选样本。
(3)增加可投资性筛选(选取具有流动性的个股):过去一年日均成交金额排名位于样本空间前90%。
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