芝能汽车出品
我们对日本的小众车企的生存情况也做个盘点，从斯巴鲁开始，由于日本普遍采用2025财年的方法，我们把4-9月这2025年上半年财报做一些分析，现出一定的经营韧性。
尽管全球生产和销量同比有所下降，但得益于汇兑收益和成本控制，营收和营业利润实现同比增长。
2025财年上半年：
● 斯巴鲁营收达到 22662亿日元，同比增长约2.4%；
● 营业利润同比增长19.5%至 2220亿日元。
Part 1
斯巴鲁财务数据与销量分析
斯巴鲁2025财年上半年财报：
● 营收达到22662亿日元，相比上一财年同期增长527亿日元，同比增长约2.4%，得益于日元贬值带来的汇兑收益，达1386亿日元。
但同时也受到销售数量减少和销售激励增加等因素的负面影响，导致销售数量与产品组合等方面的损失达908亿日元。
● 营业利润为2220亿日元，同比增长362亿日元，增幅约19.5%，汇兑收益是主要推动因素之一，约为720亿日元，此外销售、一般和行政费用（SG&A）等以及成本影响也分别带来50亿日元和39亿日元的正向影响。
销售数量与产品组合的恶化导致利润减少441亿日元，美国市场销售激励增加，每辆车激励从上年同期的900美元提升至1900美元，使得总销售激励增加431亿日元。
● 从季度上来看：
◎ Q3的营收11740亿日元 ；
◎ 营业利润：1309亿日元 ；
◎ 净利润：790亿日元 ；
◎ 批发交付总量：23.8万辆；
◎ 生产量为23.6万台。
● 斯巴鲁的销量分析
◎ 全球生产总量为475,000辆，同比下降3.7%；
◎ 合并单位销量为45万辆，同比下降4.2%；
◎ 美国市场生产17.7万辆，同比增长4%；
◎ 但日本市场生产29.8万辆，同比下降23%。
● 按市场划分，
◎ 日本国内市场销量表现良好，乘用车销量增长明显，如Levorg系列（包括Layback）、Crosstrek和Forester等车型推动销量上升，特别是Forester推出特别版车型。国内市场总销量从上年同期的4.5万辆增长至5万辆，同比增长约11.1%；
◎ 美国市场竞争激烈，但零售销量连续26个月超过上年同期，斯巴鲁控制批发数量，使得零售商库存保持在较低水平。上半年美国市场销量为31.7万辆，同比下降1万辆，降幅约3.1%；
◎ 加拿大市场销量增长4%至3.5万辆；
◎ 欧洲市场销量下降5%至0.9万辆；
◎ 澳大利亚市场销量下降6%至2.1万辆；
◎ 中国市场销量减少2,000辆至1,000辆（这个销售数据确实是有点搞笑了）；
◎ 其他地区市场销量下降5%至16,000辆。
● 研发支出为687亿日元，同比增加65亿日元，增幅约10.5%，主要是为未来电动化产品的推出做准备。
● 资本支出（Capex）为823亿日元，同比减少141亿日元，降幅约14.6%；
● 折旧为476亿日元，同比减少7亿日元，降幅约1.5%。
基于当前销售趋势和海外市场库存情况，斯巴鲁对2025财年全年预测进行了调整。
● 预计全年生产950,000辆，较之前计划减少10,000辆，同比下降2.0%；
● 合并单位销量预计为950,000辆，较之前计划减少30,000辆，同比下降2.7%，
● 营业利润预测仍维持在400亿日元不变。
Part 2
斯巴鲁业务细节与展望