回购股份+加大分红，就是茅台的回答

11月27日，贵州茅台酒股份有限公司召开2024年第一次临时股东大会。

大会审议了《2024-2026年度现金分红回报规划》《2024年中期利润分配方案》《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的方案》《关于调整酱香型系列酒制酒技改工程及配套设施项目建设规模及总投资的议案》《关于选举监事的议案》等五项议案，全部以超99%的同意率通过。

根据议案内容，2024-2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。

提升分红比例、将“一年两次分红”常态化……很显然，茅台已经进入高分红时代。

通常来说，衡量上市公司现金分红的指标主要有三个：一是现金分红金额，二是现金分红占净利润的比例，三是现金分红的年度增长率。

在这三点上，贵州茅台从未让投资者失望，也一直处在前列。

从分红金额来看，相关统计数据显示，贵州茅台上市以来累计已实施现金分红26次，金额达到2714.41亿元，加上此次中期利润分配的逾300亿元，超3000亿元的累计分红金额在A股中排名前列。

从分红比例来看，自2015年以来，贵州茅台的分红比例已连续10年超过50%。

Wind数据显示，沪深A股中共有1754家上市公司在2023年内未做现金分红，占比34.3%。中信证券研究数据显示，发生在2023年内现金分红占2022年归属于母公司股东净利润比例（即2023年内现金分红率）在10%以下、10%-20%、20%-30%的上市公司比重分别为2.3%、11.3%和11.5%。现金分红率在30%-50%、50%-100%和大于100%的上市公司比重则分别为23.7%、12.8%和3%。

横向对比来看，贵州茅台常规分红率是51.9%，并承诺的未来三年75%分红率，不仅领先整个白酒板块，在整个A股中都是极少数的存在。

从现金分红的年度增长率来看，贵州茅台2019年-2021年三年累计分红约728.51亿元。而2022年、2023年两年，累计现金分红（派现+回购）便超千亿元，达1229亿元，年均归母净利润633亿元，累计现金分红（派现+回购）/年均归母净利润比例为194.08%。

若加上2024年中期分红，贵州茅台近三年累计分红金额达到2019年-2021年三年累计分红金额的2倍。

著名投资人林园表示：“贵州茅台从上市以来，分红率在逐步增加。临时股东大会又审议了中期分红方案，真金白银进行现金分红，我们作为股东很高兴。大手笔注销式回购也给投资者传递了积极信号。”

今年3月，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，加强现金分红监管，增强投资者回报。推动一年多次分红；推动在春节前结合未分配利润和当期业绩预分红，增强投资者获得感；引导优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用。

长期以来，贵州茅台始终发挥示范引领作用，实施“大手笔”分红。自2022年开始，公司除常规的年度分红外，还实施了“特殊分红”。今年，公司不仅继续两次分红，更首次将三年分红计划固定下来，将“一年两次分红”常态化。

不仅如此，今年9月，贵州茅台还发布公告，将以自有资金回购股份用于注销并减少公司注册资本，实施了上市23年来首次注销式回购。

在业内人士看来，这些举措体现了公司在提升股东价值方面的积极进步，展现了公司治理的进一步成熟与透明。

多次分红不仅可以增强投资者获得感，对上市公司本身来说也是一种积极的市场策略，能够向市场传递出公司稳健的财务状况和良好的盈利能力等积极信号，有助于稳定股价，提高公司的市值。

此次贵州茅台公布三年的分红计划，不仅体现了公司对未来盈利持续增长的信心，也是对广大投资者的一种负责任的态度。

从特殊分红到计划分红，贵州茅台一方面不断提高分红率和股息率，另一方面提高分红的稳定性、及时性和可预期性，来增强回报投资者的能力，以制度约束和自我激励推动公司更好发展。

会上，谈及白酒品牌与消费者如何对话的问题，茅台集团（股份）公司党委书记、董事长张德芹表示，促进推动厂家和消费者之间的对话，一直以来都是茅台非常重要的课题，这也是茅台能够运营和发展的重要原因。

▎张德芹

“只要我们始终保持对消费者的尊重，始终坚持用好的产品去拥抱消费者的心态，茅台就能持续收获消费者的拥护。”张德芹说。

在临时股东大会的现场交流环节，投资者就茅台酒销售、国际化等话题向高管提问。

▎王莉

贵州茅台酒股份有限公司党委副书记、董事、代总经理王莉在会上表示，目前茅台酒的基本属性、基本需求面没有变，但是面临供需适配的问题。“我们最近研究了很多，未来贵州茅台将加强自营和经销渠道体系建设，以增加更多触达面。”

而在增加消费触达上，贵州茅台提出了构建“4+6”渠道体系。其中，在自营渠道方面，将在自营门店、i茅台、团购之外，进一步加强私域渠道的建设；在经销渠道方面，除了加强传统经销商、商超百货、电商渠道、餐饮渠道、烟草渠道等6个渠道外，还要思考这些渠道优劣势、如何互补、如何提高转化率。

品牌整体的宣传策划推广体系，要做到“四有”，即有内容、有形式、有载体、有受众。

法规体系，要坚持“一国一策”，确保茅台在各国际市场合法运营，有效防范合规风险。

产品体系，要分析梳理茅台海外销售的主力产品，以更加聚焦的方式建立国际化产品矩阵。

渠道体系，要进一步优化渠道布局，鼓励各渠道商协同作战，做到利益共享、价值共创，打造体系化营销的良好生态。

价格体系，要结合不同市场、不同国家的税收政策和酒类法规，找准价格体系规律，做好量的精准投放。

营销的政策体系，要做好对国际市场的活动支持、资金支持和政策支持，构建茅台与渠道商的利益共同体、情感共同体和命运共同体，合力推动茅台国际化工作高质量开展。