近期，“谷子”概念成了A股新风口，“谷子”也从二次元圈风靡到了投资圈，正式破圈。
“谷子经济”到底是一种什么新经济？穿越喧嚣的市场热点进行分析，这个赛道是否可期？
爆改老商场，“谷子经济”不断出圈
谷子是“Goods”（商品）的音译，可以指代一切漫画、动画、游戏、偶像、特摄等版权作品的周边商品，作为IP衍生品的一类，是二次元周边和衍生产业的重要表现形式。
“谷子”以人物角色形象为核心，强调收藏和展示性，品类繁多。较为主要的有“吧唧”（徽章的日语谐音，其英文为badge，背后有别针）、镭射票（有炫彩的长条形纸片）、流麻（流沙麻将的简称，翻转可见内部细沙流动的摆件）、卡牌、手办、痛包等。
最开始让“谷子”两个字进入到大众视野的，或许是各大社交平台上关于“年轻人的谷子拯救濒死老商场”的热烈讨论。
上海百联ZX创趣场，人称中国自己的“秋叶原”，是不少二次元爱好者的“耶路撒冷”。2023年1月，百联ZX创趣场作为“国内首座聚焦次元文化的商业体”，正式落地上海，或拉开了二次元商业体元年的序幕。而其前身，则是传统百货商场华联商厦。
百联股份在2023年财报中披露了百联ZX创趣场的具体经营收据，自去年1月份开业到2023年年底，百联ZX一年销售额高达3亿元，单日客流最高达7.5万。而今年前三季度，百联ZX销售收入同比上涨84%，客流量同比上涨约40%，再次证明谷子经济的潜力不容小觑，二次元线下产业的想象力确实可观。
此外，从北上广到新一线，二次元不断爆改老商场。
据不完全统计，目前国内一二线城市的超60个核心商圈都在陆续打造二次元消费城市地标。据36氪统计，除了上海领跑以外，北京的吃谷地至少220家，广州和深圳两市合计谷店近300家，成都市、重庆市、武汉市、郑州市、西安市、南京市、杭州市分别拥有谷子店超过170家、140家、120家、100家、80家、80家、90家。
“谷子”产业链有哪些？
谷子产业链/二次元周边产业链包括内容生产、内容传播和周边衍生三部分。
上游：内容生产（IP的生产）
谷子的重要价值来源是IP，而相比于潮玩如泡泡玛特已形成丰富自有IP矩阵（且多为无故事情节的形象IP），当前谷子IP多来自外部授权，多为游戏和动漫等有丰富世界观和故事情节的IP。
IP的授权多为保底授权费（非独家情况下按热度几十万到几百万）和销售收入分成（通常在10%以内）。
我国的优质原创IP集中在几个头部厂商，例如网易（《第五人格》、《明日方舟》）、米哈游（《原神》、《崩铁》）、腾讯（《王者荣耀》）等。近年来国产IP有加速追赶趋势，诞生了一些高人气IP，例如原神、光与夜之恋、天官赐福等。（注：文中所述内容不构成个股推荐）
国产IP的优势在于，下游的优质IP运营公司拥有一定的发挥空间，可凭借较强的二次开发能力打造产品差异化。
中游：内容传播（IP的代理和运营），包括线上和线下
内容传播包括海外内容代理、综合平台、动漫平台、资讯平台、游戏发行等，代表性公司有哔哩哔哩、ACFUN、阿里鱼、艺洲人等。根据国际授权业协会数据，我国的头部代理商包括阿里鱼和艺洲人等，两家公司2024年预计销售额均约为27.5亿美元。（注：文中所述内容不构成个股推荐）
下游：周边衍生商品（生产商+零售商）
周边衍生商品的生产商众多，工艺壁垒不高；零售商也较为分散。目前国内的二次元相关的零售渠道有谷子店、杂货文具礼品店、日本零售店、卡牌店、以及“二次元+传统店态”等。其中，谷子店在2023年集中涌现，目前市场知名度较高的连锁谷子店中，有不少是2023年才成立。这些谷子店普遍具备几个特征：1）拥有上游IP资源，能拿到优质核心IP；2）成长迅速、爆发力强，处在加速开店阶段。
从“谷子经济”看IP衍生品消费
近年来，随着部分消费者们越来越注重消费带来的情绪价值和社交价值，各类新经济持续崛起。
潮玩、盲盒、卡牌和谷子产品需求旺盛，泡泡玛特Labubu搪胶产品、小马宝莉卡牌、Jellycat快闪门店、痛包痛车等二次元周边以及谷子门店相继出圈，都验证着IP与二次元消费的需求旺盛。预计相关消费有望持续高景气，也有望吸引更多投资者关注IP衍生品及相关二次元产业。
根据中国玩具和婴童用品协会《2024中国品牌授权行业发展白皮书》，被授权商认为IP授权带动销售提升一倍以上的占比比上年提高2.4个百分点。
华创证券认为，其持续看到IP衍生品景气度的提升，“谷子”等商品或更好的帮助长线IP挖掘自身商业化价值。中长期看，供给端国产IP商业化价值释放，需求端参考海外市场，精神文化需求有望驱动IP衍生品长期高景气。
当前，除了动漫影视、文学小说等行业能够产出大量IP以外，游戏公司也是生产IP的主力军之一。
今年出圈的《恋与深空》是叠纸公司推出的全新3D乙女游戏，一经上线便获得玩家热捧，由IP衍生的相关周边产品也引发抢购潮流。暑假爆火的《黑神话：悟空》也开始做IP授权，其在市面上的IP联名方据不完全统计就有近20家，主要集中在茶饮咖啡、消费电子等领域。
对于想要布局却又面临择股、择时难题的投资人来说，选择借道ETF入场布局或许是个不错的选择。
恒生科技指数ETF（513180）支持T+0交易，追踪的恒生科技指数具有高弹性、高成长的特征。其囊括港股上市的科技龙头，聚焦人工智能、平台经济、游戏传媒、智能车/新能源车、芯片半导体、消费电子等热门领域；指数成分股中，含有像腾讯控股、网易、哔哩哔哩等涉及动漫游戏业务的公司，和“IP”、“谷子”、“二次元”等新经济概念的关系较为密切。
文娱传媒ETF（516190）跟踪的中证文娱传媒指数选取业务涉及视频、直播、游戏、电影等符合新技术和新消费发展趋势的上市公司证券。指数近三个月涨超44%，市盈率为35.01倍，位于近三年29.8%分位处。（数据来源：Wind，截至2024.11.27，指数历史数据不预示未来，详细注释见文末）
最后小夏还是要提醒大家，在热点轮动翻涌的时刻“掘金”，依旧建议逢低布局、谨慎追高。
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注：文中所述内容不构成个股推荐。
资料参考：
华创证券，《传媒互联网行业2025年度投资策略：顺周期寻找景气度修复，顺产业寻找成长机会》，2024.11.18
德邦证券，《“谷子经济”，市场高景气度，格局分散、玩家增加》，2024.11.23
浙商证券，《IP文创行业专题报告：“谷子经济”正盛，千亿市场崛起》，2024.11.22
中信建投，《传媒互联网2025年投资策略报告，AI应用落地可期，IP消费持续景气》，2024.11.26
申万宏源，《谷子经济崛起，泡泡玛特新高，关注悦己消费》，2024.11.26
数据来源：上交所、深交所、Wind，截至2024.11.26。A500ETF基金（512050）于2024年11月15日上市。中证A500指数基日为2004.12.31，指数2019-2023年完整年度业绩分别为36.0%、31.29%、0.61%，-22.56%，-11.42% ，基日以来业绩为8.24%，指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
风险提示：
恒生科技指数ETF（513180），支持T+0交易，标的指数高弹性、高成长，囊括港股上市的科技龙头，聚焦人工智能、平台经济、游戏传媒、智能车/新能源车、芯片半导体、消费电子等热门领域；截至2024-11-22，指数前十大权重股（合计权重近70%）包括小米集团、美团、京东集团、腾讯控股、快手、阿里巴巴、理想汽车、中芯国际、网易、携程集团。
恒生科技指数ETF(513180)的标的指数为恒生科技指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：36.25%,78.71%,-32.70%,-27.19%,-8.83%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
T+0特别风险提示：跨境ETF实行T+0回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
文娱传媒ETF（516190）的标的指数为中证文娱传媒指数，其2019-2023年完整会计年度业绩为：25.87%,2.36%,-5.71%,-28.68%,9.48%；指数历史业绩不预示基金产品未来表现。
联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险。A类基金申购时一次性收取申购费，无销售服务费；C类无申购费，但收取销售服务费。二者因费用收取、成立时间可能不同等，长期业绩表现可能存在较大差异，具体请详阅产品定期报告。
风险提示：1.上述基金为股票基金，主要投资于标的指数成分股及备选成分股，其预期风险和预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，上述基金属于中高风险(R4)品种，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2. 上述基金存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险。3.投资者在投资上述基金之前，请仔细阅读上述基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识上述基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证上述基金一定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对上述基金的注册，并不表明其对上述基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于上述基金没有风险。7.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8. 恒生科技指数ETF为境外证券投资的基金,主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外, 恒生科技指数ETF还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险,包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。9.市场有风险，投资需谨慎，本内容提及的个股不构成个股推荐，ETF盘中涨跌价格不代表基金净值表现。