导读：此次四川证监局缘何未能让宏明电子上市辅导顺利过审？据叩叩财经了解或依旧与宏明电子部分房产存在瑕疵有关。不过，除了房屋产权的瑕疵让宏明电子再度回归到漫长的上市辅导期中，在过去一年中，宏明电子隐隐下滑的业绩，也成为了可能影响其上市推进的变数。
本文由叩叩财经（ID：koukouipo)独家原创首发
作者：陈渝川@北京
三个多月前，在历经了近五年时间的上市辅导工作后，成都宏明电子股份有限公司（下称“宏明电子”）一度迎来了IPO的破冰时刻。
彼时，在申万宏源的保驾护航之下，经过15轮次辅导工作的完善，宏明电子正式向四川证监局递交了上市辅导验收报告并申请监管层对其的验收（详见叩叩财经相关报道《独家|暌违A股数载，曾遭“九鼎系”等野蛮资本争抢，宏明电子IPO辅导五年后破冰在即：剑指创业板，前董事长辅导期内卸任半年后被查！》）。
原本不出意外的话，宏明电子在一两个月内便会获得其上市辅导的验收结果。
然而，不出意外的意外又出现了。
据叩叩财经获悉，宏明电子的该次验收最终未能成功通过。
“此前，宏明电子已经向四川证监局撤回了此前的上市辅导验收报告及相关申请，并继续拉开了新一期的上市辅导工作安排。”日前，有接近于宏明电子的知情人士向叩叩财经证实道。
虽然上市一再受挫，但宏明电子并不会轻易放弃IPO的推进。
“宏明电子上市的大方向应不会受到影响，目前申报深交所创业板上市的目标暂未改变。”上述知情人士表示，目前，企业继续仍就板块定位、申报时机等事项与深圳证券交易所和四川监管局等监管机构进行沟通。
“此次撤回上市辅导验收报告，对宏明电子IPO的进度影响并不算太大。”上述知情人士补充道，因为宏明电子的目标为创业板上市，自2023年底以来，创业板IPO的申报实际上已经叫停了，深交所创业板已有近一年时间未受理创业板IPO申请，所以，即便早前宏明电子的上市辅导顺利通过，其也不一定能有机会在近期向深交所提交申报。
至于此次四川证监局缘何未能让宏明电子上市辅导顺利过审，据叩叩财经了解或依旧与宏明电子部分房产存在瑕疵有关。
原来，宏明电子及子公司部分房产因相关手续缺失等原因无法办理产权证书，存在被认定为违章建筑从而导致被主管部门行政处罚的风险。同时，宏明电子部分经营性租赁房产未办理产权证书以及租赁房产未按规定向房产管理部门办理登记备案，存在被当地主管部门拆除或拆迁，导致宏明电子被要求搬迁或遭受当地主管部门处罚或其他损失。
事实上，这并非宏明电子在上市辅导中最新发现的问题。
在过去多期上市辅导期内，相关中介机构便一直会同公司及相关部门试图化解房屋产权瑕疵对宏明电子上市的影响。
为此，宏明电子称已取得相关主管部门出具的合规证明，同时其控股股东川投信产已就宏明电子及子公司部分房产未办理产权证及经营性租赁房产的瑕疵出具兜底承诺，确保发行人及子公司不会因上述事项遭受任何损失。
“有关主管部门已经出具了房屋产权的合规证明，但依然需要房屋产权证的落地，经营性租赁房产瑕疵问题，不仅涉及到公司是否因此遭受到损失，也涉及到拟IPO企业的资产完整性和独立性等问题。”来自于沪上一家大型券商的资深保荐代表人告诉叩叩财经，虽然房屋瑕疵往往并不会对拟IPO企业造成实质性影响，但监管层都希望能在上市辅导之前将拟上市企业明显的问题合规化。
除了房屋产权的瑕疵让宏明电子再度回归到漫长的上市辅导期中，在过去一年中，宏明电子隐隐下滑的业绩，也成为了可能影响其上市推进的变数。
据叩叩财经获悉，在刚刚过去的2023年中，宏明电子营收和利润持续多年增长的态势却突然被打破。
在申万宏源最新向四川证监局报送的《关于成都宏明电子股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导工作进展情况报告（第十六期）》中，其坦承，在过去一段时间中“持续关注发行人及其实际控制人、董事、监事、高级管理人员口碑声誉情况”；“关注发行人经营业绩情况”，并表示，接下来的上市辅导工作中，“持续督促发行人跟进处理房屋产权证书办理以及经营性租赁房产瑕疵问题。同时，积极与监管机构保持密切沟通，统筹研判拟定新的 IPO 申报时间表和工作计划，在持续尽调的基础上，通过咨询答疑、专题会议等形式，推进发行人按照上市公司治理准则的要求进一步规范运作”。
宏明电子IPO未能如期“破冰”失望的还有来自两家上市企业的投资者们。
过去两三年中，在深市上市公司富森美的投资者关系平台上，已不止一次有投资者向其董秘问询宏明电子IPO的具体进展。
富森美也仅在承认公司的确参股宏明电子同时，表示目前宏明电子IPO进程正常推进中。
富森美是2020年3月份通过川经基金持有宏明电子相关股份的。
公开信息显示，目前川经基金共持有宏明电子11.12%的股份，仅次于川投信产，为宏明电子第二大股东。而富森美则以2亿元的投资额持有川经基金52.4659%的份额，按此测算，富森美则间接持有宏明电子5.97%的股份。
除了富森美外，鸿远电子也持有宏明电子不菲的原始股。
据鸿远电子2024年中报披露，鸿远电子目前共持有宏明电子178.20万股，评估公允价值约为5796万元。
1）曾被多方资本染指
虽然多年来一直未能成功转身成为上市企业，但在A股市场中，宏明电子的名字却是并不陌生的，尤其是当年彼时还是资本新贵的“九鼎系”与老牌资本大鳄“中经开”旧部在宏明电子中的股权大战，更是至今也让人记忆犹新。
成立于1981年10月08日的宏明电子，前身即为国营七一五厂，系国家“一五”时期156项重点建设工程之一，是中国电子元器件产业的奠基者和摇篮。
回眸宏明电子的资本化之路，最早则可追溯到2000年，在当年便顺利完成股份制改制的宏明电子，此后便开始寻求上市的可能。
由于历史原因，早期的宏明电子股权关系一直比较复杂，在改制初期，公司股份全部为自然人持股，股东人数更是高达4526名，这无疑增加了资本运作的难度。直至2002年11月，通过自然人股东转让股权的方式，宏明电子迎来了改制后的第一位资本接盘者——在深市上市多年的深华新（000010.SZ）（即如今的美丽生态），市场也一度预期通过资本并购的方式，宏明电子能实现曲线通过深华新上市的目标。
但这场资本之旅在彼时宏明电子依旧复杂的股权结构和历史沿革瑕疵的问题下，注定是短暂的。
2003年10月，深华新便将其持有的宏明电子股权悉数转让给了一家名为成都博宏实业有限责任公司。
上述股权转让后，宏明电子的控股权看似已从上市企业中剥离，但事实上，其依旧被曾被视为深华新幕后老板的自然人、“中经开”国债期货核心人物敬宏所把持。
作为资本市场老牌资本大鳄的旧部，敬宏通过多个资本平台直接或间接控制着宏明电子长达十余年，直到2015年时，“九鼎系”的入局。
2015年10月，“九鼎系”公司——苏州恒辰九鼎投资中心（有限合伙）（以下简称恒辰九鼎）在四川本地报纸上刊载了一则关于收购宏明电子股东所持股权的公告，由此也拉开了一场在彼时的新老资本大鳄之间以宏明电子股权为目的的攻防之战。
在相关股权之争中，“九鼎系”获得了当年宏明电子管理层的支持，敬宏等人也曾通过诸多资本平台对此进行反击。
但最后，这场资本大战以“九鼎系”获胜成为了宏明电子新的实控人告终。
在“九鼎系”入主后，宏明电子的上市计划也曾再度提上议程。
不过与如今的IPO路线不同， 2016年，在恒辰九鼎获得宏明电子的实质控制权后，据九鼎在其内部下发的一份文件资料中称，“鉴于宏明电子目前股权、治理、军工资质及经营状况，单独上市/挂牌难度较大，不考虑将宏明电子单独上市/挂牌”，将“积极利用九鼎平台，或将九鼎持有的宏明电子股权单独注入九鼎关联上市公司”，“九鼎控股后，宏明电子将作为九鼎军工平台子公司进行发展”。
有一说一，其后，在“九鼎系”朝着资本并购为目的的运作下，宏明电子的经营发展的确获得了较为长足的进步。
转眼三年时间过去了。
宏明电子并未迎来“九鼎系”此前规划好的曲线上市路径，取而代之的却是在2019年10月突然宣布已与申万宏源签订IPO的辅导协议，寻求通过IPO的方式登陆A股，并已同步向四川证监局提起上市辅导的备案。
在宏明电子正式宣布IPO的前夜，曾在其中因股权纷争斗得“你死我活”的“九鼎系”和老牌资本大鳄“中经开”旧部敬宏突然纷纷选择清盘离场。
其中，在宏明电子持股比例近55%的“九鼎系”将自己在宏明电子中所持的所有股权转让给了川投信息产业集团有限公司（下称“川投信产”）。
公开信息显示，川投信产成立于2017年12月，是四川省国资系统设立的首家大型信息产业投资平台，为四川国资委旗下的四川省投资集团有限责任公司(下称“川投集团”)的全资子公司。
成都川经龙雏壹号股权投资基金合伙企业(有限合伙)（下称“龙雏基金”）、成都川商贰号股权投资基金中心(有限合伙)（下称“川商基金”）、方正证券等等投资机构则将敬宏等人手中约30%的宏明电子股权一并接受。
经过上述股权转让，宏明电子也再度回归国资的怀抱成为了一家国资控股企业。
从2019年10月正式开启IPO辅导的大幕，如今已耗时长达近五年之久，宏明电子多舛的上市之路何时能迎来满意的结果？
依然还是未知数。
值得一提的是，在宏明电子IPO辅导期间，其董事长还曾“蹊跷”换“主”。
在2019年川投集团旗下的川投信产入主宏明电子后，时任川投信产总经理王波顺理成章地接受了宏明电子董事长一职。
2021年10月11日，宏明电子对董事会、监事会成员进行换届选举，王波再次当选宏明电子董事长。
但吊诡的是，就在王波连任宏明电子董事长一职仅仅半年之后，2022年5月30日，宏明电子便突然召开2022年第二次临时股东大会，该次股东大会的主要议题便是《关于更换部分非独立董事的议案》，通过该次更换董事的决议，肖长青取代王波履新出任宏明电子董事长。
在一定程度上说，前董事长的“任内”离职，对宏明电子是幸运的。
就在王波卸任宏明电子董事长一职仅仅5个月后，2022年11月9日，王波便因涉嫌职务违法犯罪被成都市监察委员会留置，与王波一道因涉嫌犯罪被留置的还有一位名为蔡昌银的自然人。
公开信息显示，1971年出生的蔡昌银，也还曾一度在宏明电子中担任财务总监一职，不过其早在2020年中，在宏明电子的高管名单中，便已未见其名。
前董事长在辞任半年后因涉案被查，这是否会影响宏明电子此后IPO的推进，从目前势态看，似乎干扰甚微。
2）2023年业绩下滑
正如上述所言，在过去一年中，宏明电子隐隐下滑的业绩，也是其要实现IPO有待解决的现实问题。
在如今IPO审核政策的“强监管”之下，对于拟上市公司而言要想成功实现A股的“敲钟”之梦，首当其冲的便是“打铁还需自身硬”。
2023年11月，在《中国改革报》上，一篇名为《“科改示范”树全国标杆 “ 四化协同”创辉煌宏明》的署名文章称，近年来，宏明电子“聚焦IP0上市这一推进科改示范行动的重点和难点，公司不断完善内控制度，确保生产经营符合上市公司规范，通过推动上市，推动解决军口国拨资金权益变更、非经营性资产剥离、退休人员社会化移交等历史遗留问题，推动实现公司治理能力和管理水平现代化”，并透露，2022年，川投集团合并实现营业收入近150亿元，资产总额超100亿元，利润总额40亿元，“其中，宏明电子综合实力创历史新高，资产总额、营业收入、利润总额跃升至41亿元、29亿元、6.26亿元，比2019年分别增长57.7%、61%、116.6%”。
正如上述文章所言，在2022年之前，宏明电子的营收和利润增长的确是可喜的。
据叩叩财经获得的一份宏明电子2021年和2022年经审计的财务数据显示，在此两年中，宏明电子的营业收入分别实际达到了29亿和31.6亿，对应的归母净利润分别为3.9亿和4.41亿，其营收与净利润皆保持着同比增长。
但在刚刚过去的2023年中，宏明电子营收和利润持续多年增长的态势却突然被打破。
据叩叩财经获得的宏明电子2023年财务数据显示，其2023年营业收入仅录得27.26亿,创下了其近三年的新低，同比2022年下滑近14%，对应的归母净利润则约为4.18亿，较2022年也出现了一定比例的回撤。
“2023年经营状况的盘整，应还不足以对宏明电子IPO形成实质性障碍，但在看重拟上市企业发展的持续性和成长性指标的创业板中，宏明电子此后要想迅速推进IPO审核，则需要提供更多的事实证据来向监管层证明其与创业板定位的相关性，所以接下来，宏明电子在2024年的经营表现对于其此次IPO来说便显得尤其重要了。”上述资深保荐代表人认为。
宏明电子究竟何时才能完成上市辅导的漫漫长路，顺利获得向深交所递交上市申请的机会？届时，资本化命途多舛的它，又将以什么样的姿态迎接此后监管层对其IPO更为严苛和审慎的审核？叩叩财经也将持续关注。
（完）