淡马锡跃升涂鸦智能第一大机构股东，涂鸦智能Q3整体经营稳健增长

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2024-11-27 19:13发布于广东格隆汇官方账号

作者 | 贝隆行业研究

数据支持 | 勾股大数据（www.gogudata.com）

涂鸦智能最近宣布，淡马锡的全资投资平台65 Equity Partners从涂鸦智能十年老股东NEA（恩颐投资）的手中取得了涂鸦智能约13%的股份。

NEA成立于1977年，是一家总部位于美国、AUM已超250亿美元（截至2024年6月30日的数据）、主要聚焦科技与医疗领域的全球投资公司。成立近50年来，NEA已经实现了700余个退出，包括271个IPO与452个并购退出。

此次转让涂鸦智能约13%的股份后，NEA仍然保留了不少股权。曾投出了字节、涂鸦智能等知名项目的Carmen Chang 在公告中表示，自2014年涂鸦智能成立以来，NEA 一直是涂鸦智能的关键利益相关者，NEA 也很高兴能够继续成为涂鸦智能的重要股东。

65 Equity Partners 成立于2021年，由此前的淡马锡总裁陈崇礼（Tan Chong Lee）担任首席执行官。淡马锡曾经投出了很多优秀的企业。在截至2024年3月31日的财年中，淡马锡在全球的投资组合净值达到3890亿新元。近年来，其在中国市场的投资敞口正在减少。根据淡马锡发布的2024年度报告，截至2024年3月31日的财年，中国资产在淡马锡投资组合中的占比降至19%，这是近十年来首次低于美洲市场，并且远低于新加坡市场的27%。

而涂鸦这笔交易的金额，在淡马锡投资组合的增量中占据有一定分量的比重。针对本次投资，65 Equity Partners 首席执行官陈崇礼（Tan Chong Lee）表示，这项投资在战略上符合65 Equity Partners 支持寻求在新交所上市的高质量公司的使命。

淡马锡选择涂鸦智能，难道仅仅是因为涂鸦智能是一家高度全球化的公司，能够帮助其分散区域风险吗？

我看不仅如此。

从涂鸦智能Q3财报的草蛇灰线中，可略窥其发展蓝图的一隅。

从财务数据的角度看涂鸦：延续成果，稳健增长

涂鸦智能最近公布了其第三季度的财务报告。公司创始人兼CEO王学集用“务实”来概括最新季度的业绩。务实的战略执行，也让本季度财务展现出了扎实的成效。

涂鸦智能今年第三季度实现总营收8,160万美元，同比增长33.6%，超出市场一致预期8%+（业绩发布前彭博市场一致预期24Q3收入为7,550万美元）。第三季度物联网平台即服务（PaaS）收入为5790万美元，较上年同期的4580万美元增长26.4%；软件即服务（SaaS）及其他收入为990万美元，较上年同期的850万美元增长16.7%；智慧解决方案收入为1380万美元，较上年同期的680万美元增长约102.9%。

涂鸦智能的可持续成长，依赖于稳健的客户增长和场景拓展。Q3，涂鸦智能的客户规模同比增长，全球各市场上更多行业的头部公司加入涂鸦智能的生态；IoT PaaS的净收入扩张率（DBNER）达124%，连续3个季度保持在120%左右，表明了涂鸦在老客户留存和增长方面具有十分坚实的能力。

同时涂鸦保持了良好的经营杠杆，具体的数据可以验证：继Q2首次实现Non-GAAP季度经营性盈利后，涂鸦智能在Q3继续保持这一趋势，实现Non-GAAP净利润2,010万美元；Non-GAAP净利润率同比提高了8.2个百分点至24.7%，成功地兑现了经营目标。

在现金流方面，Q3经营活动所得现金净额为2390万美元，净现金总额超过了10亿美元，体现了公司独具优势的自造血能力。

注：9月末负债率略有增加系涂鸦计提2024年9月宣告3300万美元分红，剔除该分红计提后，其资产负债率仍仅为8%左右，是非常优秀的水平。

营收和盈利稳健增长、客户留存黏性高且持续增长、高净现金余额，兼有良好的主营业务持续贡献正向现金流......在这样的背景下，涂鸦智能的股东回报开始提升。这也可能是涂鸦智能吸引淡马锡的因素之一。

实现全球布局共赢

作为一家以价值和风险回报为核心的长期投资者，淡马锡投资的是可持续增长和未来发展的潜力，而非仅仅是短期利益。

淡马锡此次通过直接从涂鸦智能的老股东NEA手中购买股份进入公司，就显示出其对长期持股的倾向。

另外，交易完成后，淡马锡将一举成为涂鸦智能的第二大股东。这不仅体现了淡马锡对公司长期稳健发展的信心，也反映了其愿意与公司共同成长、共担风险。

涂鸦智能创始人兼CEO王学集表示，淡马锡的投资与涂鸦智能的国际扩张战略高度一致。

作为全球顶级投资机构，淡马锡在全球投资领域具有广泛的影响力。其旗下的全资投资平台65 Equity Partners 也是全球性的投资机构，专注于寻找全球范围内的消费品、工业、商业服务、医疗保健和技术行业的领先企业，尤其高度关注东南亚、欧洲和美国市场。而涂鸦智能亦是一家具有全球视野的公司，国际市场是其主战场。近年来，涂鸦智能在东南亚、欧洲、中东市场进行快速扩张，势如破竹。

从业务协同的角度来看，淡马锡作为一家实力雄厚、资源丰富的投资方，有能力为涂鸦智能带来新的发展机遇。65 Equity Partners旨在与创始人合作，利用其国际影响力，成为一个支持性和增值的合作伙伴，共同创造可持续的长期价值。涂鸦智能有望借助淡马锡的全球网络，以及65 Equity Partners的产业资源，加速开拓国际市场。

从投资角度来看，淡马锡的支持和背书可以帮助涂鸦吸引更多全球机构投资者的关注。此外，淡马锡还在积极支持优质企业赴新交所上市。如果涂鸦智能在新交所成功上市，有望进一步提升其流动性，激发市场活力。

淡马锡更看中长期趋势与发展潜力

淡马锡的投资策略是捕捉结构性趋势，进行主动投资。面对全球的不确定性，淡马锡关注四大结构性趋势：数字化进程、可持续的生活、未来新消费和更长的寿命这四大结构性趋势。涂鸦的核心业务无疑符合以上趋势。

经过十年的深耕，涂鸦智能已跻身成为全球领先的第三方智慧解决方案云平台之一。目前，公司的客户遍及200多个国家和地区，其开发者平台注册开发者数量已超过126万。从智能家居到智慧城市，从消费电子到工业制造、能源管理，涂鸦智能成功吸引了众多全球市场各个行业的领军企业。

目前，智能设备等的渗透率尚有很大的提升空间。虽然广义上的消费电子设备数量已超过数百亿台，但在新销售的设备中，只有极少数实现了智能化，大约95%的设备仍然是非智能化的。智能化的趋势不可逆转，将带来较大的市场潜力。

另外，涂鸦智能正将AI能力赋能给全球客户，包括帮助客户推出应用级GenAI产品，以及将生成式AI技术与开发者平台相结合，发布了全新升级的AI Agent开发平台。涂鸦智能的独特优势在于其在应用场景和客户案例上的深厚积累，这使得公司能够更有优势地识别并实现AI技术在实际场景中的应用，并将其商业化。管理层透露，公司正在尝试多种案例，以探索具备商业化能力并扩大规模潜力的应用。

无论是淡马锡等实力股东的重磅加入，还是涂鸦在业务与经营上的稳健前行，以及业务结构的不断完善和创新投入，都传递出一个核心信号——涂鸦已在做好准备抓住未来的机遇。因此，在数字经济和人工智能领域，涂鸦智能无疑是一个具有吸引力的价值洼地。

投资一个稳定增长、财务结构优秀、积极分红的公司，就像是拿下比赛的赛点。这样的公司只需要一个触发点与击球点。

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