「蔚小理」Q3财报：理想独自安好，小鹏距离盈利仅一步之遥？

电动实验室

2024-11-27 18:30发布于广东

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划重点

01理想汽车2024Q3财报显示，销量与营收双双飘红，总营收达到428.74亿元人民币，同比增长23.6%，但净利润仅增长0.3%。

02小鹏汽车第三季度总收入101.02亿人民币，同比增长18.4%，环比增长24.5%，毛利率达到15.3%。

03然而，蔚来汽车在2024Q3共交付新车6.19万辆，同比增长11.6%，环比增长7.8%，但净亏损达到50.6亿元。

04三家品牌纷纷将目光聚焦到下沉市场，明年新产品取向将带来更多竞争。

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「蔚小理」归位，明年再决高下？

作者｜梁志豪

2024 Q3财报的陆续发布，让各家新势力的现状又一次在投资者和吃瓜群众面前变得一览无遗。

在财报的一个个数字面前，各家品牌比拼的再也不是老板们的演讲技巧又或者是粉丝的狂热程度，而是挑动着无数投资者内心的盈亏。

01

理想独自安好

第一百万辆的理想汽车，在今年10月份已经交付到了车主的手中，而成为新势力品牌中第一家进入“百万俱乐部”的车企，理想仅仅用了58个月的时间。

同时，作为第一家实现盈利的车企，理想造车的「方法论」也是成为了各位同行破解销量困局的一份必看的参考答案。

2024 Q3理想汽车的销量与营收继续双双飘红，均创下了品牌的新高，在一路蝉联销量榜首的情况下，其第三季度总营收达到了428.74亿元人民币，同比去年实现了23.6%的强劲增幅，毛利率达到了21.5%，虽然同比去年有所下滑，但环比上一季度依旧实现了2%的微增。

不过还是值得大家能注意的是，除了毛利率的同比去年同期有所下降以外，在销量与营收均有明显突破的情况下，理想汽车2024 Q3的净利润相较于去年，却仅仅实现了0.3%的上涨。

强如理想，似乎也到了「增量不增收」的瓶颈期。当然，这其实是车企发展过程中必经的阵痛期，在当下的市场环境之下，哪怕是强势如比亚迪这样的品牌，也一样有类似的尴尬。

而在财报会上，李想给出的解释是目前理想汽车的盈利，之所以会撞上这一堵无形的「墙」，主要还是跟当下的产品结构有关，随着L6、L7车型慢慢成为了理想的销量支柱，品牌的销售均价不可避免地出现了明显的下滑，同时原本承担起「冲高」任务的MEGA市场表现不尽如人意，也无法抵消掉入门级车型在利润方面带来的稀释。

不过，他随后也补充道，目前L6仍处于供不应求的状态，他们也计划在2025年春节过后进一步扩大产能，届时整个理想品牌的销量也许将会迎来新的突破。而根据他们公布的业绩展望，在接下来的2024 Q4理想汽车的预计交付量大约会在16-17万辆的水平，今年总交付量也将会达到64万辆以上，同时营收也有望459亿元人民币。

而有了稳定的销量，以及账上1000亿人民币的现金流，理想汽车目前要做的，就是保持节奏，并昂首挺进2025年。

02

小鹏「最强」财报发布

美股上市的小鹏汽车，同样也公布了自己的「史上最强财报」。

2024 Q3小鹏汽车总收入101.02亿人民币，与去年同期相比增长18.4%，环比增长更是达到了24.5%。

在销量数字上，第三季度小鹏共交付新车4.65万辆，同比增长16.3%，其中在9月、10月连续两个月交付破万的MONA M03车型，不仅助力小鹏创下了月交付量的新高，更是成功将小鹏第三季度的毛利率拉高到了15.3%的新高。

同时，18.08亿元的净亏损虽然比起第二季度有所增大，不过与去年同期的38.87亿元相比，有了显著的收窄。在财报电话会上，小鹏财务与会计副总裁吴佳铭表示：「与第二季度相比利润率改善，背后的推动原因主要有两个，一是成本结构的持续改善，同时电池成本的下降也为我们带来了积极影响。」

从业务上看，与去年同期相比，小鹏汽车销售的毛利率从「负」转为8.6%，而服务及其他的利润率则为60.1%，两者的同时上涨也是今年第三季度财报数字如此优秀的主要原因。

不过与上面提到的理想汽车一样，小鹏同样面临着单车平均售价下降的情况，主打入门级市场的MONA M03热销虽然极大地推动了整个品牌的销量，但是也让小鹏第三季度的单车均价跌至了18.9万元，而在今年的第一、第二季度，这个数字则分别为25.41万元以及22.58万元。

昨日，极氪汽车的智能科技副总裁@极氪林金文也是在自己的微博发布了一份「针对性」颇强的榜单，里面显示上一周20万以上纯电车型中，小鹏的销量仅仅为1000辆，而根据其他口径的数据，小鹏上周的累计销量达到了7200辆，换言之，20万以下的车型是占到了小鹏目前总体销量的85%以上。

在聊到品牌毛利率显著低于竞品这个问题的时候，吴佳铭说到第四季度推出的P7+将能极大提升小鹏毛利率方面的表现，得益于成本控制上的提升，地位更高的P7+整车毛利率达到了两位数，后续将会对小鹏品牌的整体利润以及单车均价表现起到改善作用。

不过，其实目前小鹏的整体销量表现，依旧受到了工厂产能的掣肘，何小鹏此前就曾表示要在11月将MONA M03的产能提升40%。小鹏汽车财务副总裁CharlesZhang也在这次Q3财报会上再次表示，目前MONA M03以及P7+的订单都已经积压到明年Q1，现在小鹏工厂已经进行了双班排产，并且已经在与部分供应进行产能方面的协调。

小鹏副董事长兼总裁顾宏地表示，小鹏明年将会有更多新车型，包括增程式车型的推出，同时现有车型也会进行迭代，因此小鹏「对接下来公司实现强劲增长以及持续的利润率改善非常积极、乐观。」

同时他还强调「小鹏汽车会在明年的某个时刻，大约在明年年底实现收支平衡。目前我们仍然保持这一观点，我也希望我们能尽快实现这一目标。」

但是，随着车型增多，对于工厂的生产效率又会是一个不小考验，此前屡次在交付能力上摔跟头的小鹏，明年是会给我们惊喜还是失望呢？

03

蔚来「报喜不报忧」？

就在几天前，一则「比亚迪收购蔚来」的谣言截图突然被传到满天飞，虽然这则谣言假的令人不禁发笑，但是依旧是引来了蔚来以及比亚迪各路高管的匆忙辟谣。

其中蔚来助理副总裁马麟表示「公司近况挺好，三季度现金流转正，10月毛利进一步提升多转了一个亿，12 月乐道将破万。感谢朋友们的关心和支持，我们继续加电。」

2024 Q3蔚来共交付新车6.19万辆，同比增长11.6%，环比增长7.8%，创下了品牌历史新高。不过186.74亿元的总收入却有了2.1%的同比下降，好在，得益于零部件成本的优化以及工厂制造效率和成本分摊上的提升作用，三季度蔚来的汽车生产毛利率有了较为明显的上升——从第二季度的12.2%，以及去年同期的11%，提升到13.1%。整体毛利率也是从去年的8%提升至了10.7%。

更高的毛利率也带领蔚来现金流成功转正。

然而，亏损依旧是我们谈到蔚来品牌时不得不提的一个话题。

三季度蔚来净亏损达到了50.6亿元，与第二季度基本持平（50.46亿元），但是同比去年同期的45.6亿元还是有着较为可观的增幅。对此，蔚来方面的解释是销售职能相关人员成本增加以及新产品的研发、营销推广，均导致了成本费用的上涨。其中单单是销售、一般及管理费用一项，相比于去年同期就有了13.8%的显著增幅。

显然，乐道品牌的推出虽然极大地提升了蔚来品牌在下沉市场的销量，但同时也不可避免地增加了蔚来在销售、营销以及运营方面的成本。

在这次财报会议上，李斌也是亲自回答了众多股东的提问，在被问道于乐道相关的问题时，他提到目前乐道品牌的主要客户来源依旧是同价位的竞品车型，它的出现并未对蔚来原有目标客户产生太大的影响。原话是：「确实有很少的一些用户，他因为乐道的话就不买 NIO，但是目前的数据大概只有 2% 左右。」

同时，今年第四季度蔚来将会把毛利率目标定在15%的水平，并努力在2025年逐步提升至20%，但是这真不是一件容易的事情。一方面，明年蔚来将会进入三品牌共同运营的时代，蔚来、乐道、萤火虫三大不同定位的品牌都需要完全不一样的营销及运营策略。

现阶段乐道品牌的交付、换电甚至是销售体系都仍极大依赖于蔚来现有的布局，但是也已经令蔚来的相关成本有了显著的提升，后续萤火虫品牌的登场，以及传闻中的萤火虫品牌「专属换电体系」，会不会对蔚来的成本造成更大的压力呢？

更重要的是，主打入门级市场的萤火虫车型，在利润率或者说溢价能力上必定不如高端车型，后续它能够为蔚来贡献多少利润，还是一个未知之数。

当然，这个问题也许在12月21日广州举行的NIO Day 2024上，我们就能知道个大概了，而且我们别忘了，在明年蔚来还有ET9这个「大杀器」呢。

04 殊途同归是必然？

经受住了去年的各种磨难过后，作为我心目中永恒不变的新势力品牌代表，「蔚小理」三大品牌终于又可以顺理成章地被放在一起进行比较了。

不同的技术路线和产品侧重点，让这三个品牌在过去的几年里走上了截然不同的成长之路，但是在各自经历了市场的教训以后，他们却又都不约而同地把目光聚焦到了下沉市场之中，而下沉市场也给到了他们足够多的甜头。

而明年，「蔚小理」对于各自品牌的定位以及新产品取向，也许将会有更多新的动向，在小鹏与蔚来都开始涉足增程式产品，理想更多纯电产品也将在明年面世的情况下，他们之间的明争暗斗，以及与鸿蒙智行、零跑、极氪等劲敌的竞争，将会变得更加难分难解。

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