走不出甘肃,“西北酒王”金徽酒被股东抛弃

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划重点

01西北“酒王”金徽酒近日面临股东亚特集团增持和铁晟三号减持的公告,市场对其前景产生疑惑。

02亚特集团计划增持0.5亿至1亿元金徽酒股份,以对冲铁晟三号拟减持不超3%的股份。

03然而,金徽酒近年来业绩增长缓慢,省内业务占据主导地位,省外市场拓展困难。

04根据金徽酒2023年前三季度数据,营收同比增长15.31%,归母净利润同比增长22.17%。

05由于业绩不达标,金徽酒高管薪酬在2023年大幅提升,引发外界对其管理层的质疑。

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两则公告,将西北“酒王”金徽酒的窘境摆上台前。


近日,金徽酒控股股东亚特集团披露了一则增持公告,其计划斥资0.5亿至1亿元增持金徽酒股份;与之相对应的是另一股东铁晟叁号的减持计划,后者拟在未来3个月里减持不超3%的股份。

近年来,金徽酒的大股东一再变更,它们的进退取舍一定程度上透露出市场对金徽酒的态度。

这令外界疑惑,从豫园股份再到铁晟叁号,为什么被抛弃的总是金徽酒?

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吴典摄


减持与增持


根据公告信息,亚特集团计划在未来6个月内,通过集中竞价或大宗交易的方式增持金徽酒股份,总金额在0.5亿至1亿元之间,不设价格区间。这些拟投入的资金中,有不超0.7亿元来自兴业银行兰州分行提供的增持专项贷款。

这则公告披露前不久,持股5%的铁晟叁号透露了自己的撤退计划,其拟减持1521.78万股金徽酒股份,股权占比为3%。二者结合之下,市场有观点认为,亚特集团出手增持是为了对冲铁晟叁号减持所带来的看空情绪,向市场传递信心。

铁晟叁号进入金徽酒的股东席位不过一年有余。

回溯来看,金徽酒最初的大股东是亚特集团。2020年时,由于资金需求,亚特集团以18.37亿元的价格将金徽酒近30%股权转让给豫园股份,而后豫园股份继续增持,持股比例提升至38%,拿下大股东的位置。

被“复星系”收入麾下后,外界对金徽酒有了更多想象空间,其股价一路飙升。东方财富Choice数据显示,2020年10月至11月,金徽酒股价从17.18元开始上涨,区间涨幅达到132.29%,期间最高涨至53.9元。

好景不长,2022年9月,豫园股份开始撤退,其与亚特集团签订协议,拟向后者合共转让13%金徽酒股权;同年11月交易交割完成,豫园股份持股比例由38%降至25%,亚特集团则从13.57%提升至26.57%,二者持股比例相差仅1.57%。

后为巩固亚特集团控股权,豫园股份继续减持,降低持股比例,铁晟叁号就是这个时候入场的,其于2023年9月接下了金徽酒5%的股权,成为第四大股东。

仅仅8个月后,铁晟叁号就起了减持的心思,对应股权比例3%。只是按照相关规定,其减持价格不得低于21.6元/股,而在计划减持期间(2024年5月28日—2024年8月27日),金徽酒股价最高不过21.06元/股,均价18.68元/股。

或是受此影响,铁晟叁号第一次减持未能如愿。

今年9月后,金徽酒股价进入上升通道,一度涨至24.18元/股,此后虽有回调,但仍在20元之上,故而到11月中旬,铁晟叁号继续推行上述减持计划。而根据协议中的条款,豫园股份则需要为此兜底,按照不低于21.6元/股的价格回购铁晟叁号所持剩余的金徽酒股份。

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孙婉秋摄


省内外的差距


股东行为是最诚实的信号。

2022年减持金徽酒时,豫园股份给出的理由是解决同业竞争,而选择弃金徽保舍得的原因大概率是双方的实力差距,如今铁晟叁号的撤退也是如此。

今年前三季度,金徽酒实现营收23.28亿元,同比增长15.31%,归母净利润同比增长22.17%至3.33亿元。

这份营利双增的“成绩单”其实成色不及往年。

以营收来看,2023年前三季度,金徽酒营收同比增速为29.32%,该指标在2021年、2022年同期分别为28.31%、16.42%。这组数据意味着,今年前三季度,金徽酒的市场扩张速度明显放缓。

另外,有媒体统计了A股白酒企业2021—2023年的净利润复合增速,其中金徽酒排名倒数第四,为-0.25%,甚至不及新疆酒企伊力特,舍得则以44.99%的增速位居前三。

成长缓慢的原因之一是业务局限于甘肃省内。

早在2021年时,金徽酒就提出要拓展华东市场,但截至目前公司绝大部分收入仍来自省内。

今年前三季度,金徽酒来自甘肃省内的营收为17.23亿元,占主营业务收入的76%,另外24%、约5.5亿元营收则来自省外。

一个现象是,截至9月末,金徽酒拥有省外经销商752家,相当于每家经销商带来收入72.68万元;省内则有276家经销商,平均每家贡献收入624.44万元,近乎省外的8.6倍。

这也意味着金徽酒难寻增量。过去几年,其热衷于为自己设定业绩目标,但却一直“爽约”。例如2023年,金徽酒的营收目标为30亿元,对应扣非净利润6亿元,但最终这两个指标分别为25.48亿元、3.28亿元,差距明显。

虽然业绩不达标,高管薪酬却在这一年突飞猛进地增长。东方财富Choice数据显示,2023年,金徽酒高管年度薪酬总额约2235万元,较2022年的1358万元大幅提升。

2023年度业绩说明会上,金徽酒曾表示,2024年是“二次创业”征程中积蓄力量、转型突破的关键之年,年度目标为力争实现营收30亿元、净利润4亿元。按三季度业绩计算,要达成目标,其最后一个季度需要完成营收6.72亿元,净利润0.71亿元。

这一次,金徽酒又能否兑现承诺?



记者 吴典