如何过寒冬:蒙牛乳业借钱裁员砍费用

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划重点

01蒙牛乳业在2024年上半年营收和净利润均创四年新低,应对困难局面采取裁员、增加借款和削减销售费用等措施。

02与竞争对手伊利股份相比,蒙牛乳业在广告宣传上投入更多,但收入较低,导致现金流变差。

03由于行业困难,蒙牛乳业裁员约3000余人,员工成本下降,人均年收入本就不如竞争对手。

04然而,蒙牛乳业的融资成本并未随借款减少而降低,反而在增长。

05广发证券预计,乳业将在2025年重新趋于平衡,但蒙牛乳业仍需度过低谷一段时间。

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根据刚出炉的上市公司评选结果,蒙牛乳业(02319)获得了“年度杰出企业”的称号,可惜公司裁掉的4000余名员工已经感受不到这份喜悦了。

2024年国内原奶价格的下行趋势没有根本改变,乳业深度调整仍在持续中。乳企也不可避免的受到影响,结果就是收入和利润双双下滑,蒙牛乳业就是其中的一员。

《财中社》注意到,2024上半年,蒙牛乳业营收和净利润都跌至了四年来的新低。为了应对困难局面,蒙牛乳业一边裁员、一边增加借款,同时削减销售费用尤其是广告费用。

2024年上半年,蒙牛乳业实现营收446.7亿元,同比下降12.6%;实现公司股东应占净利润24.5亿元,同比下降了19%。无论是收入还是净利润,蒙牛乳业都创下了2021年上半年以来的新低。

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与之相比,最主要的竞争对手伊利股份(600887)收入下降个位数,归属净利润还实现了两位数的同比增幅,扣非净利润同样实现同比增长,表现要明显好于蒙牛乳业。

这还是蒙牛乳业压缩费用后的结果。众所周知,在广告宣传上,乳企毫不吝啬。2023年,蒙牛乳业销售及经销费用增加12.7%至251.9亿元。其中,产品和品牌宣传及行销费用增加36.9%至75.2亿元。

2024年上半年,蒙牛乳业销售及经销费用减少8.8%至126.8亿元。其中,产品和品牌宣传及行销费用减少12.1%至45亿元。与之相比,伊利股份不到71亿元的广告宣传费用基本保持稳定。

需要说明的是,作为蒙牛乳业最主要的竞争对手,近两年即2022-2023年,伊利股份每年的销售费用不到230亿元。2022年蒙牛乳业的销售及经销费用与伊利股份基本相当,2023年则超过后者26.2亿元。

伊利股份的收入超过1200亿元,蒙牛乳业则不到千亿。收入更少、销售相关费用投入却更多,这是蒙牛乳业的现状,2024年上半年依然如此。

《财中社》注意到,投入多、收入少,现金流变差,蒙牛乳业借款明显增长。2024年上半年,蒙牛乳业经营业务产生的净现金流量为19.2亿元,同比下降44.4%,降幅接近一半。

现金流大幅走弱的同时,蒙牛乳业未偿还计息银行及其他借贷增加至415.6亿元。2023年末,公司借款合计为374.1亿元。近几年,蒙牛乳业总借款基本在400亿元以下。

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在蒙牛乳业的借款构成中,2024年上半年,公司需要一年内偿还的计息银行及其他借贷为177.6亿元,同比增长接近一半。同期,蒙牛乳业的现金及银行结存为184.4亿元,勉强能够覆盖短期借款。

不过,蒙牛乳业的净借贷在减少。2024年上半年末,公司净借贷为231.3亿元,较2022年末的263.4亿元,降幅不算小。

但是,蒙牛乳业融资成本并未随之减少,反而在增长。2022年净借贷高峰时,公司融资成本11.3亿元,2023年已经大幅增长至15.7亿元,涨幅接近四成。2024年上半年,公司融资成本继续增长超两成至8.8亿元。

与之相比,2024年上半年,营收规模更大的伊利股份利息费用才刚超10亿元。

通过压缩费用和增加借款改善现金流的同时,蒙牛乳业还通过裁员的方式缩减用人成本。

2024年上半年末,蒙牛乳业的员工人数为4.3万名,2023年末,公司雇佣员工总数约为46064名。即半年时间,蒙牛乳业裁员了约3000余人。

这并非蒙牛乳业裁员的开始。2022年年末,蒙牛乳业拥有员工人数约47329名,这是公司用工的高峰。与这一年相比,2024年上半年末,蒙牛乳业已经裁员了约4300余人。

在持续裁员之下,蒙牛乳业员工成本开始下降。2023年,蒙牛乳业薪酬支出达到约90.1亿元,较人数晚一年达到高峰。到了2024年上半年,公司薪酬支出约为42亿元,下降了约5%。

《财中社》发现,与竞争对手伊利股份相比,蒙牛乳业的人均收入本就不高。东方财富Choice显示,2022-2023年伊利股份的人均薪酬分别为21.5万元和22.5万元,人均年薪不仅超过了20万元,还保持了小幅增长。

同期,蒙牛乳业员工的平均年薪约为18.3万和19.6万元。人均收入本就不如竞争对手,遇到行业困难时,裁员力度反而更大。

广发证券日前发布研报指出,本轮下行周期奶价下跌幅度较大、调整时间更长。在经历了深度调整后,乳业产能逐步去化。结合行业当前现状,预计2025年原奶供需有望重新趋于平衡。

这就是说,最快到明年乳业才能再次实现平衡,行业或许度过了最困难的阶段,但苦日子还未结束,蒙牛乳业还要在低谷中熬上一段时间。