德赛西威“狂飙”,上市后首次定增募资高达45亿元

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划重点

01德赛西威发布2024年度向特定对象发行A股股票的募集说明书,计划募资不超过45亿元,用于汽车电子中西部基地建设项目等。

02公司是国际领先的移动出行科技公司之一,但在智能化汽车赛道上面临激烈竞争,毛利率已下降4个百分点。

03由于激烈竞争,德赛西威的应收存货高企,2024年三季度末应收账款和存货高达126亿元,占总资产的65%。

04尽管公司业绩高增长,但利润含金量并不高,2022-2023年及2024年前三季度经营现金流净额均低于每年净利润。

0511月25日收盘,德赛西威报127.8元,跌1.54%。

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11月23日,德赛西威(002920)发布《2024年度向特定对象发行A股股票的募集说明书(申报稿)》,同日,公司在深交所网站的再融资状态显示“已受理”。

此次定增,德赛西威计划募资不超过45亿元,其中18亿元用于德赛西威汽车电子中西部基地建设项目(一期),19.8亿元用于智能汽车电子系统及部件生产项目,7.2亿元用于智算中心及舱驾融合平台研发项目。募集说明书中称,本次定增募投项目均与主营业务相关,将进一步提升公司市场竞争能力,优化资本结构,提高公司财务稳健性。

本次定增是德赛西威自2017年上市以来的首次增发。公司IPO募集资金20.4亿元,用于汽车电子智能工厂建设项目、汽车电子移动互联技术集成产业化建设项目、汽车电子移动互联技术研发中心建设项目,已于2022年6月前全部结项。

蓝海变红海,利润率被挤压

《财中社》注意到,德赛西威是国际领先的移动出行科技公司之一,主营业务为汽车电子产品的研发设计、生产和销售,核心产品应用领域覆盖智能座舱、智能驾驶以及网联服务等汽车产业移动出行变革领域。

《美国汽车新闻》发布的 2023 年全球汽车零部件供应商百强榜中,德赛西威位列第 89 位。据盖世汽车研究院发布的数据,2024 年 1-3 月 “座舱域控供应商装机量排行” 中,德赛西威领跑,占据16.7% 的市场份额。

‌公司目前的合作客户包含多家自主品牌和头部车企,包括理想汽车奇瑞汽车吉利汽车广汽埃安长城汽车小鹏汽车比亚迪等。同时,德赛西威还是英伟达全球六家Tier1合作伙伴中的唯一大陆厂商。

在汽车电动化、智能化、网联化、共享化的背景下,2019年10月到2022年7月,不到三年时间,公司股价从20元附近涨到最高201.39元,成为十倍大牛股。

不过,在智能化汽车的赛道由蓝海转变为红海的背景下,公司受到来自相关企业激烈竞争,毛利率已经下降了4个百分点左右。

传统汽配厂商如均胜电子、华域汽车,以及德赛西威的老对手中科创达,纷纷布局智能化汽车赛道,不断投入智能化研发。激烈的行业竞争使得公司毛利率也一度从2021年的24.6%降到2024年三季度的20.55%,2023年毛利率则为20.44%。

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除了传统汽配厂商转型,还有来自非汽车行业厂商的跨界挑战。过去做手机屏幕的京东方、TCL,给荣耀小米、华为等厂商供货的长信科技等,都开始转型进入汽车智能化赛道,这些竞争对手的出现,自然会挤压德赛西威的市场空间,公司可能面临客户流失的情况。

业绩高增长下,应收存货高企

2022-2023年及2024年前三季度,德赛西威的营收分别为149.3亿元、219.1亿元、189.7亿元,同比增长56%、47%、31%;归母净利分别为11.8亿元、15.5亿元、14亿元,增长率为42%、31%、46%。

但《财中社》注意到,亮丽的业绩背后,公司的利润含金量并不高。2022-2023年及2024年前三季度,公司经营现金流净额分别是6.1亿元、11.4亿元、8.4亿元,均低于每年净利润。此外,公司的应收账款和存货高企,截至2024年三季度末的应收账款和存货高达126亿元,占总资产的65%。

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同时,公司的资本开支也非常庞大,2024年前三季度,公司在产能及建设上投入超过10亿元。在应收账款和存货占比高、资本开支大的双重压力下,公司有息负债11.5亿元,货币资金6.2亿元,资产负债率为53.02%。

11月25日收盘,德赛西威报127.8元,跌1.54%。