A股市场举牌现象升温之际，自然人超比例举牌案例随之增多，由此引发的举牌合规性问题引发业界关注。近日，普元信息（688118.SH）披露的公告显示，自然人黄泽丰、程银娥（两人为母子关系，以下合称“黄泽丰母子”）通过二级市场买入公司股份合计471.131万股，占公司总股本的5.0136%，由此构成举牌行为，黄泽丰母子随后披露了简式权益变动报告书。
“根据相关法规，黄泽丰母子涉嫌违规举牌。”11月23日，两位受访的A股公司高管告诉《经济参考报》记者，依据《中华人民共和国证券法》《上市公司收购管理办法》，黄泽丰母子在买入普元信息5%股份时必须停止交易并按规定披露报告，但其在超比例举牌后方才公告。不仅如此，黄泽丰及其一致行动人在举牌高澜股份（300499.SZ）时超比例举牌的情况更为突出。
耗资亿元举牌被指违规
普元信息披露的举牌人信息极为有限。根据公告，黄泽丰母子住所均为上海，此次举牌发生于2024年10月24日到11月6日期间。其中，黄泽丰合计买入468.131万股，占普元信息总股本的4.9817%，程银娥于2024年11月6日合计买入3万股，占公司总股本的0.0319%，两人的买入方式均为集中竞价，买入资金为自有资金（如下图）。
图：黄泽丰母子举牌普元信息细节 资料来源：普元信息公告
Choice数据显示，2024年10月24日—2024年11月4日，普元信息股价波动区间为19.89元/股—24.74元/股，均价为21.84元/股，以交易均价测算，黄泽丰在上述交易期间的买入资金额约为1.02亿元。2024年11月6日，普元信息交易最低价为22.40元/股，程银娥的买入金额不低于67.2万元。因此，粗略估算，黄泽丰母子此次举牌普元信息累计动用资金约1.03亿元。
以此类推，黄泽丰、黄燕霞、程银娥（黄泽丰与黄燕霞系姐弟关系）于2024年10月18日—2024年11月7日期间累计买入高澜股份1729.395万股，占公司总股本的比例为5.6655%（如下图），结合举牌区间高澜股份交易均价，粗略估算，三人举牌动用资金累计约2.38亿元。
图：黄泽丰及其一致行动人举牌高澜股份细节 资料来源：高澜股份公告
《经济参考报》记者调查发现，黄泽丰除了举牌普元信息、高澜股份外，截至今年三季度末，其还持有新莱应材（300260.SZ）356.52万股流通股、电科网安（002268.SZ）283.49万股流通股。以2024年9月30日收盘价测算，黄泽丰持有的新莱应材、电科网安市值分别为8656.35万元、4790.98万元。
“黄泽丰的短线交易风格可以用‘精、准、快’来形容。”11月13日，一位知情人士告诉《经济参考报》记者，从过往的操作记录看，黄泽丰选择的一些交易标的仅仅是短线交易，此次几乎同时举牌两家公司，风格迥异，既然举牌，也意味着他在随后的六个月内禁止卖出。
《经济参考报》记者调查发现，2021年7月21日，名为黄泽丰的自然人曾以“通观投资”的名义参加天齐锂业（002466.SZ）的机构现场调研活动（如下图）。
图：天齐锂业部分机构调研信息（2021年7月21日） 资料来源：天齐锂业公告
天眼查数据显示，通观投资即“上海通观投资管理有限公司”，成立于2018年4月25日，注册资本1000万元，注册地址为上海市虹口区飞虹路360弄9号6层（集中登记地），法定代表人为储贻波，股东为储贻波（持股99%）、上海通怡投资管理有限公司（简称“通怡投资”，持股1%）。储贻波是通观投资、通怡投资的实控人，通怡投资是一家专业的证券投资基金管理机构，管理规模逾百亿元。
中基协公示信息显示，通观投资并未在中基协备案登记，通怡投资则可通过中基协网站查询到信息。此外，记者获悉，通怡投资实际办公地为上海市浦东新区东育路221弄前滩企业天地三期B栋902室。11月22日，记者来到上述通怡投资办公地，该公司一位员工告诉记者，储贻波不在该地办公，公司也没有名为“黄泽丰”的员工。
对于黄泽丰母子的举牌行为，知名财税审专家刘志耕认为，由于两人累计买入公司股份已经达到了5%的比例，必须公开披露其持股情况，已涉嫌“违规举牌”。
《上市公司收购管理办法》第十三条规定：“通过证券交易所的证券交易，投资者及其一致行动人拥有权益的股份达到一个上市公司已发行股份的5%时，应当在该事实发生之日起3日内编制权益变动报告书，向中国证监会、证券交易所提交书面报告，通知该上市公司，并予公告；在上述期限内，不得再行买卖该上市公司的股票。”
“黄泽丰母子的举牌已经构成违规举牌，这给其后续操作埋下了隐患。”11月23日，一位A股公司高管告诉《经济参考报》记者，如果有人向监管部门举报，超比例买入的部分股份权利将受到限制，当事人还可能被采取监管措施。
或为押注标的公司资本运作
上述高管的说法并非危言耸听。
比如，此前引发市场关注的ST新潮（600777.SH）违规举牌案中，北京汇能海投新能源开发有限公司与北京盛邦科华商贸有限公司、内蒙古伯纳程私募基金管理有限公司－伯纳程芯茂会世1号私募证券投资基金、内蒙古梵海投资管理有限公司－梵海汇享长期价值私募证券投资基金、吕建雄、李明静为一致行动人，合计持有公司20.04%股份。因构成违规举牌，ST新潮公告称，根据相关法规，上述股份18个月内不能出售、没有提案权、超比例买入的股份没有表决权。
更早之前的天目药业举牌案、昌九生化举牌案、莫高股份举牌案以及宝能系举牌万科A等，都曾引发监管关注。
此次举牌普元信息、高澜股份，黄泽丰意欲何为？
公开信息显示，普元信息是一家软件基础平台产品与解决方案专业提供商，重点面向金融、通信、政务、能源、先进制造等行业建设自主可控软件基础设施的需求，通过自主研发的数据中台、低代码平台、中间件等系列产品及解决方案，助力客户实现IT架构重塑，建立安全可信的信息技术应用底座与智能化数据中台体系，提升数字化转型能力。
Wind数据显示，普元信息2019年12月4日在上交所科创板上市，至今累计直接融资6.42亿元（均为首发融资），累计实现净利润3763.55万元，累计现金分红9854.56万元，派息融资比15.36%。2019年—2023年，普元信息加权净资产收益率分别为12.91%、3.23%、4.09%、0.14%、-1.81%，公司盈利能力整体呈下降态势（如下图）。不过，公司资产负债率较低，流动性充裕。
图：普元信息上市以来业绩表现（单位/万元） 资料来源：Wind 制图：郭新志
黄泽丰母子在简式权益变动报告书中称，他们是基于对公司未来发展前景和投资价值的认可，才通过二级市场买入的方式增持公司股票。
不过，普元信息近年来发展承压，盈利能力持续下滑，在众多软件行业上市公司中规模尚小，正因如此，黄泽丰所称的举牌理由到底只是一种例行的说辞还是另有动机？在此次举牌前，黄泽丰是否与普元信息及关联方有过交流？
目前，普元信息的实控人为刘亚东，其持股比例为22.29%，公司总股本为9397万股，截至2024年11月23日的总市值和流通市值均为20.95亿元，属于典型的小盘股。
“近期A股举牌现象升温与二级市场表现有关。”前述A股公司高管告诉《经济参考报》记者，如果分析总结这些被产业资本、自然人举牌的案例可以发现，他们举牌的目的多为财务投资，举牌的标的公司多具备“业绩差、现金流好、盘子小、存在转型预期”等特征，由于二级市场预期向好、监管层鼓励并购重组，他们通过举牌拿到大量筹码，多数是在赌重组，整体来看，这是一种风险高、收益大的投资策略。
记者近日就此次举牌相关问题致函普元信息，截至记者发稿，公司未予置评。（来源：经济参考网）