小家电巨头SharkNinja被做空：沦为九阳股份老板的境外提款机？已套现9亿美元

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市值风云

2024-11-25 18:04发布于北京

AI划重点 · 全文约2238字，阅读需7分钟

1.美股小家电巨头SharkNinja遭到美国做空机构Grizzly Research狙击，指控其实际控制人王旭宁在上市前夕转移核心资产控制权。

2.做空机构称，SharkNinja在上市前后通过宣派巨额股息和抛售股票的方式，累计套现逾9亿美元。

3.公司在中国市场的核心资产控制权实际上被其全资子公司尚科宁家掌握，但股权结构上公司与尚科宁家无关联。

4.由于公司债务股本比过高，做空机构质疑其上市目的为满足实控人个人套现需求。

5.目前，SharkNinja尚未对做空机构的指控作出官方回应。

以上内容由腾讯混元大模型生成，仅供参考

分拆自九阳股份母公司。


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作者 | 扶苏
编辑 | 小白

SharkNinja（SN.N，“公司”）是一家市值约140亿美元的北美小家电巨头，旗下拥有Shark（中文名为“鲨客”）和Ninja两大品牌，主要产品包括吸尘器、扫地机器人、电动拖把以及各种厨房家电。
国内老铁或许有耳闻公司的Shark品牌。
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据官网披露，Shark品牌于2018年进军中国市场，其王牌产品蒸汽拖把于2019-2020年连续登顶天猫同类产品的销冠。

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（来源：Shark中文官网）
老铁们可能不知道的是：公司与国内大名鼎鼎的A股小家电巨头九阳股份（002242.SZ），背后是同一实际控制人——王旭宁。
11月22日，公司遭到美国做空机构Grizzly Research（“做空机构”）的狙击。
做空机构称，在上市前夕，王旭宁已向关联方转移核心资产的控制权。在美股挂牌的公司，实际上只是个“空壳子”。
在上市前后，王旭宁将公司当成个人取款机，通过宣派巨额股息、抛售股票的方式，已累计套现逾9亿美元。
做空机构称，王旭宁的做法，极大地损害了美股公众股东的利益。
这究竟是怎么一回事呢？我们且看做空机构怎么说。

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由九阳股份母公司分拆上市

SharkNinja是北美一家土生土长的企业，由Mark Rosenzweig于1997年在加拿大创立，于1998年进军美国。

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（公司创始人，来源：公司官网）
2017年，公司被九阳股份的控股股东JS环球生活（01691.HK）收购。在此后一段时间内，JS环球生活同时并表公司和九阳股份。
2023年7月，JS环球生活将公司分拆，于纽交所上市。
在分拆上市过程中，JS环球生活采取了实物分配股票的形式，即JS环球生活将对公司的全部持股，按比例分配给以王旭年为首的原股东。

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（来源：Grizzly Research）
也就是说，分拆完成后，公司与JS环球生活形成了平行上市的结构，王旭宁仍持有公司和JS环球生活的控制权。

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（来源：Grizzly Research）

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上市实体只是个“空壳子”

与老铁们对于小家电“Made in China”的日常印象相符，公司的核心资产，即生产设施，也主要坐落于中国。
截至2023年末，公司物业、厂房及设备的账面价值为1.7亿美元，其中9293万美元位于中国，占比56%。
公司仍在不断扩大在中国的投资规模。截至2023年末，公司在中国和全球的物业、厂房账面价值，分别同比增68%和21%。

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（来源：公司2023年报）
做空机构称，公司似乎并不拥有中国核心资产的控制权。
目前，公司Shark品牌在中国的线上平台包括京东（JD.O、09618.HK）和天猫。
做空机构称，网站源代码显示，公司Shark品牌网店的法律实体，是尚科宁家（中国）科技有限公司（“尚科宁家”）。
网店页面显示，尚科宁家同样是Shark品牌的生产商。
换言之，公司Shark品牌在中国的生产和销售环节，都被尚科宁家一手包揽。但在股权结构上，公司和尚科宁家没有任何关联。
企查查显示，尚科宁家为九阳股份的全资子公司，法定代表人为韩润，后者也是九阳股份的副董事长，以及JS环球生活的CFO和执行董事。
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（来源：企查查，Grizzly Research）
企查查还显示，尚科宁家曾是公司和九阳股份的合资企业，当时公司持股49%。2022年6月，公司突然退出了股东名单，从此九阳股份对尚科宁家100%持股。

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（来源：企查查，Grizzly Research）
据SEC文件披露，2022年，公司转让尚科宁家股权给九阳股份控股股东JS环球生活时，是以“名义价格”进行的，即白送给受让方。

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（来源：Grizzly Research）
更值得担忧的是，公司与关联方之间存在经营混淆，似乎不是偶然。
公司财报披露了3家位于中国内地的子公司，其中一家为深圳尚科宁家科技有限公司（“深圳尚科宁家”）。

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（来源：Grizzly Research）
企查查显示，深圳尚科宁家与深圳九尚小家电有限公司（“深圳九尚”）的注册地址相同，后者的法定代表人正是上文提到的九阳股份副董事长韩润。

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（来源：Grizzly Research）
综上，做空机构认为，由于公司在赴美上市前，其核心资产的控制权已被转移，因此在美国上市的实体，只是个“空壳子”。

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实控人套现逾9亿美元

做空机构称，公司的上市，更像是为满足王旭宁个人套现的目的。
公司在上市前大幅举债，其总债务从截至2021年末的5亿美元，增至2023年末的8亿美元；同期，股东权益从18亿美元，缩减至15亿美元。
这导致公司的债务股本比（Debt-to-equity ratio，即总债务/总股本），从2021年的28%，上升到2023年的54%。
公司债务筹资的目的，并非是投资于业务运营，而是用于上市前的巨额分红。
2021-2023年，公司通过派发特别股息的形式，累计向当时的控股股东JS环球生活支付逾6亿美元。按王旭宁当时57%的持股比例计，其个人获得3.4亿美元。

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（来源：Grizzly Research）
在公司上市后，王旭宁多次大规模抛售公司股票。
2024年初，随着公司股票锁定期满，王旭宁迅速出售了320万股，套现1.5亿美元。

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（来源：公司SEC文件，Grizzly Research）
就在首次出售仅2个月后，2024年3月，王旭宁再次出售469万股，套现2.6亿美元。

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（来源：公司SEC文件，Grizzly Research）
王旭宁最近一次出售是在2024年9月。这次，他通过出售170万股，套现1.6亿美元。

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（来源：公司SEC文件，Grizzly Research）
锁定期满不到1年，王旭宁已累计套现近6亿美元。
这意味着，公司在上市前后，实控人通过特别股息和抛售股票的形式，已实现了超过9亿美元的落袋为安。
最后，期待公司官方的回应。
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