转债整体价位结构依然非常温和,东杰转债涨近15%,可转债ETF交投活跃

2024年11月25日 ,A股主要指数持续走低,沪指下挫跌逾1.00%,深成指跌1.43%,创业板指跌1.51%。军工装备、消费电子、软件服务、算力链等方向跌幅居前,沪深京三市下跌个股近3300只。

转债市场方面,中证转债及可交换债债指数跌0.28%,可转债ETF(511380)盘中跌0.28%,成交金额超16亿元,年初至今涨幅2.67%。

成分券多数下跌,跌幅上,泰瑞转债跌超10%,泰瑞转债、浙建转债跌超7%,新致转债跌超5%,银信转债盛航转债跌超4%,纵横转债精达转债应急转债姚记转债阳谷转债、北方转债均跌超3%,科蓝转债、振华转债均跌超2%。

涨幅上,东杰转债涨近15%,赛龙转债涨近12%,溢利转债涨超9%,永鼎转债涨超8%,帝欧转债涨超6%,塞力转债涨超5%,海优转债、天源转债、东时转债均涨超4%,智能转债、金轮转债、伟隆转债、优彩转债、沿浦转债均涨超2%。

华西证券表示,相比于由明确事件性冲击导致市场下跌的常规情形,11月22日的回撤缘由似乎并不明朗。从资金流向以及板块表现来看,市场的确处于逆风期,但本轮核心增量资金(ETF及杠杆资金)暂未出现明显的流出迹象,当前更多是情绪波动,且刻意参与波段交易的难度进一步放大,对于偏向配置的转债投资者而言,维持仓位,选择合意的价位结构或更为重要。

中低价转债防御属性再度显现,高价品种受正股拖累回调较多。值得注意的是,信用资质特别薄弱的品种,正股下跌明显且转债也出现一定幅度的回调,这其实也是情理之中,毕竟这类品种这一轮迎来的上涨是“伪修复”,一旦遇到行情挑战,便会成为优先卖出的对象。

条款方面,强赎压力略有缓解,中高价品种拉估值面临的约束或相对减弱。同时,下修博弈仍需保持平常心态。近期下修收益有所收敛,且平价集体抬升的环境下,下修土壤也相应削弱。因此,在未来的转债配置当中,赋予条款博弈的权重应当进一步调低,更多关注价位估值是否匹配,以及正股基本面的回暖趋势。

转债阶段性占优区间或将延续。在正股不确定性较强且行业轮动缺乏主线的环境下,转债投资者面临11月22日的压力测试时,体现出极强韧性。相比于924新政之前,全市场转债平价已显著提升,转债期权已然从深度虚值转化成轻度虚值,且正股波动也明显放大,隐含波动率本应出现对应幅度的提升。但从目前估值状态以及机构情绪来看,即使经历了正股近期“急涨急跌”之后,转债整体价位结构依然非常温和。