风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：零城逆影
来源：雪球
前段时间各部位的政策初步落地11月5日美国大选落地11月8日的美联储第二次降息落地
随着事件尘埃落定国庆后A股也逐渐开始冷静可以说市场开始行情开始进入了第二阶段后续可能会慢慢显现出主线行情
本文聊聊近期的配置思路
一继续等待经济基本面追上
虽然A股已经站稳3300点我的观点依旧是市场不太具备牛市的基础至少不太可能走出类似2019-2020年的行情只会有结构性行情
经济层面上涨缺乏基本面支撑基本面的关注指标主要是地产pmicpiM1社融等
从10月经济数据来看还是不太好PPI下降社融增速下降M1下降地产投资下降PMI回到50以上社零有所好转政策发挥作用需要时间下行的惯性一时半会难以扭转
资金层面偏理性的外资和机构投资者不会轻举妄动大幅加仓他们只会边走边看
国家队资金和上市公司股东近期在择机减持
外资主动基金本轮行情并没有流入11月份以来被动资金重新转为流出
老股民基民普遍被深度套牢这部分投资者中有较强的回本减仓欲望三季度回本过程中主动权益也普遍被赎回特别是核心资产医药新能源等可能压力较大
新股民基民由于都是90后00后这些人暂时缺乏较强的经济基础说白了口袋里没什么钱甚至有些人是贷款来炒股他们很难给股市带来持续的增量资金只是加剧波动和短期炒作
股市情绪层面客观的说最近股市确实很火热以中证1000中证2000北交所科创板为代表的板块上面的套牢盘较少交易氛围浓厚
成交额从之前的5000亿回到了现在日均2万亿A500ETF基金等火热的发行也都代表了市场情绪的回归10月份以来日均成交额为20144亿截至2024-11-19数据来源wind
政策层面虽然已经出台了很多但目前的更偏向于货币政策和纾困政策政策效果还需观察12月份还有个中央经济工作会再往后可能就要等25年3月两会了有相当长时间的政策空窗期和效果观察期
我更倾向于看到针对内需就业社保市场化方面的增量政策这些才是促进长期增长的政策不过根据大摩的判断上面转变思维定势还需要时间
估值层面目前市场已经重新回到估值合理区间以A500作为观察PE处于近十年51.3%的百分位这说明股市的情绪已经回归正常
不过观察PB还是处于13.6%的百分位这说明盈利能力还没有回归正常
如果盈利不能回到以前那只能说估值合理不高不低如果盈利继续下降反而可能估值偏高
二后市怎么看
市场情绪较高对科技成长和小盘股有利对于炒作有利展望后市可能还会持续有政策经济工作会春节等炒作窗口炒作可能还会持续根据过去的经验即便经济数据不好对炒作影响也不大
因此我认为小盘成长和科技依旧会占优可以关注中证1000ETF创业板成长ETF科创100ETF华夏。
但如果遇到类似2018年美国加关税等那种重大事件冲击成交量又回到万亿以下那么炒作可能会结束
主动基金和指数基金暂时看好后者因为主动基金套牢盘较多且缺乏基本面改善来支撑上涨
但是越往后越看好主动基金如果基本面有复苏迹象主动基金更能把握基本面的投资机会
A股港股里面相对看好A股最近港股跑输A股差异来自于外资和游资的情绪不同进一步跑输的话说明可能牛市来了那就要减仓港股全力参与A股但我个人感觉没有基本面支撑的话这种行情很难持续到明年3月目前不敢确认是牛市港股依旧便宜我自己还是超配了港股
明年相对看好内需明年外部环境可能比较严峻特朗普上任后科技和出口可能会被压制我们得去应对应对方法可能主要是提振内需增加居民收入在教育医疗养老方面出台一些增量政策降低中低阶层的负担这些政策可能会提振医药消费板块投资者的信心并带来基本面的改善
我自己目前的投资策略依旧是等等基本面追上股市至少要等基本面止跌起稳我最近减仓了A股80%国内20%海外等形式进一步明朗
市场风格从本轮行情低点算起红利风格开始跑输市场质量还是不温不火成长和小盘表现更好但后续的市场风格依旧不确定这也需要多等一等
我建议普通投资者当前不要过于押注某种市场风格最好还是均衡配置宽基指数
我自己现在也是减了一些红利和价值加仓了一些小盘和成长总体上保持均衡配置。