2024年11月22日，工业富联披露接待调研公告，公司于11月21日接待中邮证券、粤开证券、永丰证券、易方达基金、民生加银基金等74家机构调研。
公告显示，工业富联参与本次接待的人员共4人，为董事长、总经理郑弘孟，董事会秘书刘宗长，独立董事廖翠萍，证券事务代表揭晓小。调研接待地点为公司通过线上会议形式与投资者沟通交流。
据了解，工业富联的收入增长主要得益于产品组合的优化，尤其是AI技术的发展，其中AI服务器的营业收入同比增长了228%，占整体服务器营收的比重提升至45%。公司在2024年Q3季报中实现了上市以来最好的三季度业绩，营收、毛利及净利润均创历史新高。公司对AI技术的未来发展持乐观态度，预计明年GB200、AI相关的网通产品将实现大规模上市，进一步推动获利增长。
在产业链供应方面，工业富联在关键零组件上有所布局，包括GPU、baseboard等，覆盖了AI产业链的全部关键环节，是行业唯一一家具备全面生产能力的供货商。公司预计明年将实现较大规模的出货量，并有望成为行业第一家出货的供应商。
液冷产品布局方面，工业富联致力于为客户提供整体的散热方案，预计获利空间将比前几代产品更高。在机构件业务方面，随着全球智能手机市场的复苏，公司预计会得到更好的体现，尤其是在高端机型市场。网通业务中，SmartNIC/DPU以及高速交换机因AI需求提振而显著成长，预计下一季度和明年还会有更好的成长。
调研详情如下：
1)想请教董事长关于获利成长的问题。我们看到营收成长非常快,但应该怎么理解获利增速,后续会不会有盈利趋缓的压力?
公司收入增速加快主要得益于产品组合影响,AI的成长带动了多个产品业务领域的强劲提升。其中,AI服务器营业收入同比增长了228%,占整体服务器营收比重提升至45%;第三季度单季AI服务器占整体服务器营业收入比重进一步提升至48%,占比持续逐季提升,呈现一季优于一季的增长趋势。此外,也与第三季度品牌客户AI服务器、高速交换机业务、5G终端精密结构件业务订单增加,也为公司的收入增长做出了贡献。
在盈利能力方面,2024年Q3季报是公司上市以来,公司表现最好的三季度报告:24年前三季营收、毛利及净利润均创历史新高,第三季度营收和净利润同样达到了历史新高水平。若扣除汇兑影响,归属于上市公司股东的净利润同比增长11%。
后续,公司非常看好AI技术对公司获利的推动,预计明年包括GB200、AI相关的网通产品将实现大规模上市,进一步打开获利的成长空间,给公司提供源源不断的成长动能。
公司会继续不断提升AI相关产品的研发投入及出货,进一步提升获利增长空间。
2)刚才管理层在简报中提到了产业链供应优势,想请问在GB200产品中如何体现,份额现在看会不会面临其他供应商的挑战?
目前公司在关键零组件上都有所布局,包括GPU、baseboard、ComputeBoard、NVLinkSwitches、SmartNIC、DPU等零组件,基本涵盖了AI产业链全部的关键环节,也是行业唯一一家具备全面的生产能力的供货商。由于下一代产品设计更加复杂,更加考验供货商与客户的联合研发设计能力,因此在下一代产品中,公司的优势会更好地得到体现,获利也有更高的提升空间。
即使产品在研发前期曾经碰到过一些技术挑战,当前进展还是非常顺利,预计明年将实现较大规模的出货量,公司也有望成为行业第一家出货的供应商。
3)想请问公司具体在液冷有哪些布局,和客户合作模式是怎么样的,是否会有比较大的获利成长空间?
数据中心中运行的设备硬件和其他环境所需要的硬件要求不一样,数据中心所使用的服务器、网络交换机、存储等设备需要满足全天候、高可靠、高密度等要求,同时对于散热方面也有更为严格的要求。因此,未来液冷相关产品布局是增速的重要贡献力量。
根据高盛的研究报告,其中散热相关价值量从通用服务器的2k增长到GB200的75k,价值量有很大的提升。
公司致力于为客户提供整体的散热方案,包括InRack,sidecar等,对于客户来讲,公司有能力为客户完整地把方案、组装、后续维修都做好,对于客户而言是很高效的选择,避免了客户额外再找其他人进行售后。综合来看,公司预计获利空间也会比前几代产品更高。
4)请问机构件业务Q3表现如何,怎么看大客户的需求?
刚才在简报中提到了市场整体情况,全球智能手机的市场,在持续三年出货下跌之后,2024年迎来了复苏的拐点,从今年整体表现来看,高端机型市场表现是优于其他类别的。
针对大客户以及行业的发展方向,可以看到越来越多的设备都会往AI方向发展,其中就一定会涉及到散热的问题,牵涉到材料加工工艺难度的提升。在这样的背景之下,公司凭借多年积累的技术、工艺优势,预计会得到更好的体现。
市场份额方面,公司在整体供应链的角色并没有改变,与客户在多个领域的合作也非常稳定、紧密。
5)网通业务中哪些产品因为AI获益?交换机在Q3表现如何,Q4高速交换机是不是还是类似年初高双位数成长?
得益于AI相关需求提振,网通业务中,SmartNIC/DPU以及高速交换机的成长非常显著。其中SmartNIC/DPU等板卡2024年前三季度营业收入同比增长200%,数据中心400/800G高速交换机2024年第三季度单季度营业收入同比增长128%,环比增长27%,2024年前三季度这部分营业收入较上年增长近60%。
当前,AIBack-end网络需求正推动交换机朝800G/1.6T发展,后续市场对于高速交换机的需求会远远超过100G以下的产品。
目前400G/800G高速交换机已经在给客户出货,预计下一季度、明年还会有更好的成长。