腾讯新闻《一线》
作者｜马小
编辑｜刘鹏
“明年MSCI中国指数和沪深300指数将分别上涨15%和13%。”11月20日，高盛召开2025年中国宏观经济展望及资本市场动态说明会，给出了维持高配A股和港股的建议。
高盛首席中国股票策略师刘劲津表示，港股当下的估值较历史平均估值更低，A股在9月份以来估值有所上升，回到历史均位，但是中国股票与当前全球股票市场相比，还是处于非常低的估值水平。他认为，2024年的政策转向推动了A股估值向上重估，政策引发的资金流调整可能在2025年加速，企业、境内个人投资者、南向资金和政府类投资机构可能加大股市持仓。
在策略方面，高盛建议投资组合向广义消费领域倾斜，将医疗保健和券商板块调整为高配，投资题材包括政府消费、面向新兴市场出口企业、部分新技术和基础设施的代表性投资标的，以及股东回报策略等，以期充分挖掘潜在的政策红利。
此外，在股东回报方面，高盛认为，中国股票提高股东回报的趋势是明确的，2025年上市公司回购总量可能较2024年翻倍，且2025年给股东的现金回报可能超过3万亿元，这也是历史的最高点。
在房地产领域，高盛的报告认为，在宽松的政策支持下，房地产市场下跌的状态正在迎来拐点，虽然房地产投资继续下降，但是房地产对经济的拖累会逐渐减小，房地产价格在2025年有望触底，2027年有望实现平均2%的增长。
对于经济整体的走势，高盛认为，决策层在9月下旬推行更强有力的宽松措施，以及得益于出口的强劲，2024年中国全年经济增长有望达到4.9%，基本上达到了5%左右的经济增长目标。
对于国内经济，高盛预计出口在今年的强劲表现之后，明年将相对平稳；消费、尤其是商品消费表现较好；此外，随着地方政府化债工作疏解地方融资压力并赋能财政扩张，政府的消费和投资可能会加速增长。 综合国内外因素，高盛预计2025年中国经济增速为4.5%。
在货币政策方面，高盛认为，中国的政策利率是持续下降的趋势，预计2025年有大幅降息40个基点，2026年再下降20个基点；而且，高盛预计2024年底前还有50个基点降准的预期。明年也预期上半年分别有一次降准，每次25个基点，一共50个基点。
在财政政策方面，高盛预测明年赤字率是3.6%，如果把专项债、超长期特别国债、准财政的工具全部加总，预计今年的广义财政赤字占GDP的比例为11.2%，2025年将达到13%，这是一个明显扩张的财政政策。