市值管理时代:成分股、破净企业和央国企唱主角,并购重组、回购分红是重点

今年以来,A股市场迎来新一轮并购重组潮,多家央国企已积极通过现金分红、并购重组等方式加强市值管理,助推资本市场健康发展。

11月15日,中国证监会一则重磅文件——《上市公司监管指引第10号——市值管理》,进一步推动市场进入“市值管理”新时代。《指引》鼓励上市公司以并购重组、股权激励、现金分红等多种方式推动上市公司投资价值提升,并对主要指数成分股制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。

“高质量上市公司是慢牛的基础,做好市值管理是提升上市公司投资价值的重要体现。”西部证券最新研报指出,证监会此次《指引》是继2005年股权分置改革后股权管理的进一步发展和深化。主要成分股、破净企业和央国企是政策落实重点,并购重组、回购分红等是重点关注方向。

西部证券研报显示,并购重组是未来一段时间的市场配置主线,特别是央国企和新质生产力的交集领域。而回购分红不仅是公司信心的体现,也被视为股价低估的信号,往往能对市场形成正向推动。此外,当前A股已有200余家长期破净企业,其低估值特性有望迎来估值修复。

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三大主体“唱主角”:主要成分股、破净企业和央国企

西部证券指出,从主体来看,主要成分股、破净企业和央国企是《指引》的落实重点。《指引》明确提出,主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度,长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划,市值管理成效也会纳入央企负责人考核。

  • 主要成份股公司:有望率先制定市值管理制度,覆盖沪深300、中证A500等重要指数。
  • 长期破净企业:应当制定估值提升计划,重点分布于银行、地产、基建、钢铁等领域。
  • 央国企:将市值管理成效纳入负责人考核。

主要指数成份股公司是指:1.中证A500指数成份股公司;2.沪深300指数成份股公司;3.上证科创板50成份指数、上证科创板100指数成份股公司;4.创业板指数、创业板中盘200指数成份股公司;5.北证50成份指数成份股公司;6.证券交易所规定的其他公司。

当前,市场长期破净股有200多家,主要集中于银行、地产、基建、钢铁等领域。短期来看,市场上涨斜率趋缓,叠加长期破净股的监管要求强化,前期滞胀,低估值优质个股仍有补涨机会。

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而央国企建立市值管理决策机制建设和加强资本运作能力,是适应国家做强国有控股上市公司,以及做大市值的战略要求。实际上,今年以来多家央国企已着手通过现金分红、并购重组、加强与投资者交流沟通等方式加强市值管理。

并购重组、回购分红成重点策略

并购重组成为市值管理的重要抓手。今年以来,A股市场涉及股权并购交易新增事件超过1500例,覆盖化工、机械、电力设备等多个行业,其中央国企产业整合及新兴技术领域并购最受关注。数据显示,重大重组事件已有74起,创业板科创板涉及30起,央国企占29起。

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西部证券表示,并购重组可能是接下来一段时间的配置主线。并购重组的前提还是在聚焦主业或提升公司质量角度,新质生产力、央国企产业整合是可追踪的主线。

与此同时,A股回购潮带来事件交易机会。偏中小型的企业可能更倾向通过回购等方式进行市值管理,历史角度看回购存在事件交易机会;成熟传统 公司可能通过分红提升股东价值回报,也是重要的长期投资回报来源。

今年以来,近2000家上市公司披露了2628条回购预案,总金额超过2300亿元。主动式回购数量占比高达1226条,金额集中于电新、电子、医药等高成长板块。

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西部证券称,上市公司回购可以被视为一种股价低估的信号。并且,A股主动式回购潮多发生在市场底部。历史上来看,主动式回购金额与A股指数存在负相关性。2019年、2021年、2022年均出现过回购潮。从效果来看,公司在披露主动式回购预案后多有绝对收益。假设公司披露主动式回购预案公告日为T日,T日当天股票上涨概率为 53%左右。

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