三年了,歌尔股份,这次真爆了?

全文1152字,阅读约需4分钟,帮我划重点

划重点

012024年消费电子行业回暖,歌尔股份等龙头企业迎来业绩与估值的戴维斯双击。

02然而,歌尔股份在行业中的地位和估值水平逐渐下滑,与立讯精密等企业的差距拉大。

03公司客户长期过于集中,导致业绩对大客户依赖性强,一旦大客户砍单,业绩将受到严重影响。

04歌尔股份多元化之路不成功,VR头显市场尚未成熟,毛利率较低。

05尽管如此,歌尔股份仍需抓住行业景气机会,多拿订单,活下来,未来或许仍有机会。

以上内容由腾讯混元大模型生成,仅供参考

经历前两年寒冬,进入2024年,消费电子行业终于回暖。行业龙头蓝思科技(300433.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)、长盈精密(300115.SZ)……等也迎来业绩与估值的戴维斯双击。

其中,歌尔股份自9月中下旬以来涨幅一度超50%。

而在此之前,从2021年开始,歌尔股份连跌三年,最高跌逾70%。

那么,歌尔股份30多万户股东,是否从此“守得云开见月明”?

笔者认为尚难下结论。在笔者看来,歌尔股份本轮反弹,更多是被消费电子板块带着走。

事实上,如果拉长时间看,歌尔股份这家公司自身,无论是估值水平还是基本面,在整个行业中是越混越差、地位越来越低的。

2021年歌尔股份市值巅峰之际,在消费电子板块中位列第三,仅次于立讯精密工业富联,而今歌尔股份市值已滑落至板块第五,被蓝思科技和传音控股反超。

图片

从盈利水平看,今年前三季度,歌尔股份净利润同比增长162.88%,但这主要跟去年同期基数低有关。如果横向对比,2021年到2024年前三季度,歌尔股份的净利润亦从行业前三跌落至第五。2021年歌尔股份净利润43.07亿元,约为立讯精密的55%,到了今年前三季度,歌尔股份利润规模仅有立讯精密约四分之一了。

在笔者看来,这些年来,歌尔股份有两个核心问题始终没解决:

1、客户长期过于集中;

2、多元化之路不成功。

首先我们讲客户集中问题。

当年,歌尔股份正是因为太过依赖大客户,苹果耳机一砍单,公司即重挫。

2022年11月8日晚间,歌尔股份公告,收到境外某大客户的通知,暂停生产其一款智能声学整机产品。业内人士称,此处的“境外某大客户”即苹果公司

受该事项影响,公司直接损失和资产减值损失约20-24亿元。2022年12月2日晚间,歌尔股份下修业绩预告。当年公司归母净利润同比下降59.08%。

现在两年过去了。歌尔股份客户集中的问题不仅没解决,反而更严重了。

2021年,歌尔股份对前五大客户的销售占比为86.54%,2023年已经达到88.75%。

2024年半年报中,歌尔股份未公布客户销售额和占比,但提示了客户相对集中的风险。

这意味着,歌尔股份业绩变化依然要看大客户的脸色。

然后我们讲歌尔的多元化之路。

歌尔股份是做声学电子起家的,原名就叫“歌尔声学”。近年来公司探索多元化,看好并押注VR头显,然而VR头显这个市场没火起来,未来能不能火?目前看很悬。

VR/AR头显产品在全世界范围内一直是“赚吆喝不赚买卖”。讨论的多,消费市场上买单的少。

2023年,全球AR/VR头显出货量直接下降23.5%。进入2024年还在下滑:2024年一季度全球头显设备出货量同比下降67.4%,第二季度同比下降28.1%。

有媒体报道,苹果头显设备2024年年底或停产。

歌尔股份将VR(虚拟现实)、AR(增强现实)、MR(混合现实)等产品归入其智能硬件业务。这块业务目前挺尴尬。今年上半年占公司营收比重已经达到49.15%,半壁江山。但毛利率仅9.24%,远低于歌尔股份精密零组件业务的毛利率(22.46%)。

不过,消费电子是一个变化速度极快的赛道,也是一个不断“新王换旧王”的战场。对歌尔股份来说,现在趁着行业景气,多拿订单,先活下来,多元化徐徐图之,未来说不定还有机会?