日前美国劳工统计局发布的10月CPI报告显示,美国10月CPI同比上升2.6%,符合市场预期,高于前值的2.4%;美国10月核心CPI同比上升3.3%,符合市场预期。基数效应下10月CPI结束“六连跌”,同比边际走强,但总体符合预期。
具体来看,地缘冲突引起的能源价格反弹是10月通胀上行的主要原因,但在市场预期之内,并非通胀的主要矛盾。更值得关注的是,10月住房通胀和核心服务通胀均反弹,同比增速分别为4.9%和4.5%,环比增速扩大,凸显美国经济韧性十足,通胀粘性仍较强。
基数及经济基本面支撑下,11-12月通胀仍有反弹压力:一方面,去年11-12月基数偏低;另一方面,近期美国经济动能较强,10月ISM服务业PMI超预期升值56,创下2022年11月以来新高。这意味着美联储决策中通胀因素边际扩大,11月偏谨慎的议息决策已初步反映。
市场层面,本次数据变动带来的影响不大。此前,在经济数据及特朗普交易共振下,美债利率和美元指数充分计价,分别上升至4.3%及106关口,符合预期的通胀对市场影响相对偏利好。
展望后市,光大证券分析称,10月CPI披露后,12月降息25bp概率从此前的60%上行至80%,12月继续降息的概率仍大较大。但2025年美国通胀路径受特朗普政府减税、移民、关税等政策影响,这类政策均会强化再通胀预期,降息空间或受到制约,跟踪新政府政策路径清晰后市场或将发生的变化。
具体到A股市场,受特朗普政策引发的再通胀预期,近日美元和美债利率持续走高,市场风险偏好承压。美10月CPI强化了后续降息预期,预计美债利率和美元进一步冲高空间有限,或维持高位震荡。这一背景下,可留意受益于国内扩内需政策利好的顺周期(消费、大金融、地产)及自主可控、稀土、粮食等主题性机会。