受益于中国市场需求强势复苏，前三季度国内头部分销商营收和利润回升稳定，但其也有一些新的变化值得关注。
作者：芯八哥
编辑：Kiwi
来自芯八哥第586篇原创文章。
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2024Q3，中国头部分销商营收和净利润持续稳固，需求利好下行业格局似乎又出现新变化。
国内头部电子元器件分销商营利稳增，回升预期良好
根据芯八哥不完全梳理，截至2024Q3，受益于消费电子、汽车和AI等主要增长市场需求拉动，国内电子元器件分销行业头部厂商营收和利润稳定回升。其中，国内分销龙头中电港以132.43亿元单季营收稳居第一。值得关注的是，香农芯创凭借2.03亿元的创纪录季度净利润数据跃居第一，超过行业龙头中电港和深圳华强。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
从营收和净利润增速看，存储对于今年分销商业绩增长驱动较大，香农芯创、中电港、雅创电子和韦尔股份等位居前列。值得关注的是，香农芯创表现季为亮眼，显示出存储尤其是AI相关存储产品对于当下分销商增长驱动强劲。国内分销龙头中电港同样受益于存储等需求拉动，营收和利润持续回升。雅创电子主要受益于汽车尤其是国内汽车电子需求增长利好。韦尔股份主要受旗下豪威CIS芯片业务回升影响。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
结合行业平均营收和净利润走势看，今年初以来行业营收和利润正加速回升，增长预期相对明确。
2020Q1以来国内头部分销商平均营收和净利润走势
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
库存方面，行业库存大幅改善，以中电港、深圳华强和香农芯创等为代表龙头分销商降幅明显，显示行业需求基本面得到改善。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
根据各分销商厂商公布财报订单及业绩看，国内元器件分销市场回升明显，AI、汽车和消费电子仍是主要增长市场。其中，中电港Q3财报再次提及，半导体市场缓步回暖，消费电子复苏迹象显现，带动处理器、存储器的出货量提升。深圳华强财报也强调2024年前三季度电子元器件行业景气度从底部区域缓慢回升，公司在稳固业务基本盘的基础上，积极进行市场拓展，实现了总体业务规模的稳步增长。
值得关注的是，存储和CIS相关订单增长强劲，但分销环节部分品类存在利润下降/压缩现象。以香农芯创为例，其财报提及服务器需求好，对应服务器存储需求提升，叠加服务器存储涨价，Q3公司收入和利润同环比大幅成长，Q3收入和扣非继续创历史新高。英唐智控接受机构调研提及，当前分销毛利率较同期有所下降，产业链各参与主体的产品毛利均存在压缩，与整体市场趋势保持一致。
资料来源：各公司财报及预测、芯八哥整理
2024Q3，随着AI相关应用需求高速增长，服务器存储为代表订单供不应求持续，国内分销市场也受此影响格局发生变化。
此前，芯八哥在元器件分销商半年报曾梳理过存储相关信息，从最新三季度国内各分销商财报看，在存储需求尤其是服务器存储强劲增长下，不仅仅是SK海力士、三星等龙头厂商业绩创下新纪录，国内以香农芯创为代表的存储龙头分销、中电港等存储领先分销商业绩均大幅提升。其中，香农芯创凭借存储代理业务爆发式增长下，单季度营收和前三季度累计营收分别达87.0亿元、165.1亿元，仅次于中电港（132.43亿元，379.6亿元）位居国内电子元器件分销商第二，净利润更是超越此前利润龙头深圳华强位列第一。
根据芯八哥对于香农芯创及其代理商SK海力士财报梳理发现，2024Q3随着AI需求爆发下服务器存储需求暴增，服务器存储持续涨价，叠加智能手机等消费电子需求旺季下存储备货量大幅飙升，香农芯创Q3单季度营收超过上半年的总营收（78亿元），创历史新高。
香农芯创作为SK 海力士在中国大陆云服务存储最大代理商，客户已覆盖主流云服务厂商，通过代理DDR5 等高端存储器，新增经销AMD产品，卡位先进算力和存力，叠加新业务企业级SSD 等布局，未来增长潜力值得持续关注。
综合来看，以中国为代表的亚太市场需求保持高景气度，受此影响国内头部分销商业绩持续增长。值得关注的是，香农芯创受AI服务器相关存储需求拉升，营收规模增长强劲，体量与中电港、深圳华强等传统分销“豪强”进一步拉近，行业格局持续发展变化。芯八哥认为，当前行业市场增长趋势稳定，但供应链各环节成本和利润压缩现象仍存在，从业者需要谨慎评估其中风险和机遇。