新能源商业评论（NEBR），致力于打造新能源产业创变时代最有质感的商业评论内容，凝聚核心产业从业力量。明星公司栏目，关注行业头部重点公司，结合企业最新动态拆解产业方向、内部战略，形成权威的系统解读。
【摘要】近两年，光伏行业产能快速释放、供需结构失衡，同时伴随各家对技术终极的探索，作为除隆基绿能之外投身ABC技术的爱旭股份，更面临不少挑战。
今年2月份宣布投资10GW的ABC电池，3月份又宣布投资40GW的TOPCon电池，即便资金状况并不乐观，爱旭仍选择扩产“分兵”，如何走好中间这个过渡阶段，对公司颇为重要。
以下是正文：
光伏行业各家搏命之余，BC技术先锋爱旭股份选择“两条腿走路”。
今年2月25日，爱旭股份通过了投资建设济南一期年产10GW高效晶硅太阳能电池及组件项目的议案，项目计划总投资金额为99.78亿元，这一数据几乎与去年年报中披露的经审计净资产相等。
据悉，济南一期项目将使用ABC全背接触电池组件技术，生产全新一代ABC高性能产品。项目建设期约为15个月，预计于2025年上半年投产。
紧接着的3月，爱旭股份又拟将浙江义乌基地现有25GW P型PERC电池产能升级改造为N型TOPCon电池产能，总投资27.15亿元。并将投资60亿元在安徽滁州建设一期年产15GW的N型TOPCon电池产能。
近两年的大环境下，“扩产即亏损”几乎是业内共识，更何况选择两条路线同时跟进。
除了晶科、天合、隆基选择小手笔海外扩产外，不少企业产能延期或终止项目，如极品光电的滁州年产10GW TOPCon电池项目、大全能源的包头二期年产10万吨高纯多晶硅项目，以及京运通的22GW单晶硅棒、切片项目。
如此情况下，爱旭股份“逆势”扩产并投资40GW的TOPCon电池产能，胜算如何？
01
押注规模化成果，不成功便成仁
与HPBC路线的隆基绿能相似，爱旭也是最早押注BC技术的头部企业之一。
P型时代，爱旭曾作为管式PERC的发明者，在单晶PERC战场持续领跑行业。步入N型时代，公司一直认为BC技术路线相比HJT和TOPCon更有优势，全力研发ABC产品。
2023年，爱旭发布了双面率达到70%的ABC产品，打破了行业对BC电池双面率较低的刻板印象。今年6月的SNEC展会，爱旭发布了满屏组件，交付效率达到25%以上，预计今年四季度将实现量产。TaiyangNews全球组件量产效率排行榜上，爱旭已经连续17个月效率榜榜首。
仅从理论来看，ABC组件至少有功率高、收益多、超安全三大优势。
首先，ABC组件同等面积有更高的功率，通过对比目前主流尺寸的产品，ABC三代满屏新品将会领先TOPCon组件40W至55W，达到10%的功率领先。
而且ABC组件的衰减率低于其他技术，以30年全生命周期来看，ABC组件相对于TOPCon输出功率衰减降低1.659%，相对于PERC输出功率衰减降低8.29%。其次，ABC组件具备阴影发电优化功能。
根据户外实证项目数据，在树荫遮挡、动态阴影遮挡等情景下，ABC组件较TOPCon组件单瓦的发电量增益可达到12%—50%。最后，ABC产品拥有更好的高温抑制功能和抗隐裂性能，在运输、搬运和安装过程的可靠性更强。
但问题在于，当前实操起来的规模化成果有多少。
自2023年起，爱旭开始进行ABC组件的批量销售工作。据报道，目前公司ABC组件产品已在超过18个国家和地区形成销售，签署的各类协议涉及的销售规模已超过10GW。
但从财报看，2023年爱旭股份PERC电池出货达到了38.2GW，同比增加11%；ABC组件销量达到0.49GW。
今年上半年，爱旭实现N型ABC组件销售量1.62GW，和去年的销量加起来刚刚超过2GW。当然，目前看起来增长态势比较明显，大规模量产检验的节点会到，但还要往后顺延。
而等待也是需要算时间的。
从2024年上半年业绩看，爱旭股份营业收入为51.62亿元，同比下滑68.23%；净利润为-17.45亿元，由盈转亏，同比下滑了接近300%；上半年经营活动产生的现金流为-32.93亿元；
负债方面，公司短期负债31亿元，应付票据和账款98亿元，一年内到期非流动负债23亿元，长期借款87亿元，长期应付款约10亿元。此外，公司及其子公司累计提供的担保总额为278.05亿元人民币。
同时，集团前两大股东分别质押了58%和85%的股权。
从这一态势看，BC路线倒真是颇有几分“赌局”感。
在头部晶科能源、天合光能等厂商逐渐形成TOPCon包围圈的情况下，包括爱旭、隆基在内试图想要打赢下一程的玩家，再没有后退的道路，如此重资押注下，几乎是不成功便成仁。
从公司集中在珠海、义乌、济南等地新建的产能看，其中珠海10GW电池组件配套产能已投产，义乌15GW电池组件产能已经部分完成，济南一期10GW电池组件产线已开工，新产能也几乎全部下注在ABC组件上。
02
扩产投资绕不过成本难题
关于BC与TOPon的技术之争，归根结底要落地于实操，及量产情况与成本考量。
考虑到爱旭股份已经在大力完善量产能力，能否快速实现BC技术路线的降本就成为重中之重。
这一话题也是头部玩家争得最厉害的部分。
晶科能源7月31日公开表示“在设备投资、生产成本以及量产良率等因素影响下，当前BC技术量产成本与TOPCon对比仍存在较明显差距，并且未来随着技术持续进步TOPCon将继续维持成本领先优势”
“未来相当长一段时间内TOPCon技术仍将占据主流地位，BC技术更适合作为分支路线在单面市场发展”。
而在同日发布的爱旭股份投资者关系活动记录表中，爱旭则称“关于成本问题，目前ABC整体和TOPCon接近。产能上，开70%—80%和满产的成本是差不多的。ABC应用的硅片可以比TOPCon的硅片每片低0.1元左右，电池每瓦非硅成本较TOPCon贵几分钱。”
与此同时，爱旭股份也袒露其目标是在三季度末达到同面积的非硅成本同价，并实现领先。
设备端来看，目前BC 电池设备单位投资额在3-4 亿元/GW 上下，显著高于TOPCon不足 2 亿元/GW 的水平。改良后的P 型IBC设备与PERC/TOPcon设备成本较为接近，预计单GW投资额约在1.9-2.1亿元。
从技术路线上，爱旭的选择比隆基更激进，也相应还要面临比隆基更长远的降本之路。
当然，终极路线的探索对产业界极为重要，而落到企业头上，实现平价的时间不宜来得太晚。
03
尾声
从产品结构来看，爱旭这几年主要的出货还是PERC电池。
2023年爱旭主营业务营收为271亿元，其中单晶PERC太阳能电池片占261亿元。
去年电池及组件产品价格下跌，年底爱旭的存货计提减值高达十亿元，原本规划的高达25GW的ABC组件和电池片产能远远没有实现，全年ABC组件营收不到6亿元。
除了爱旭股份，国内目前只有隆基绿能可以实现BC路线量产。
当然，真理并非只掌握在多数人手中，更多的效果可能要看今明两年爱旭的表现。