来源|时代投研
作者|孙一鸣
编辑|李乾韬
一家资产规模超2600亿元的拟IPO城商行，近期6次股权拍卖却无人问津。
据阿里司法拍卖平台信息显示，11月1日，某公司名下所有的赣州银行股份有限公司（以下简称“赣州银行”）40万股股权进行司法拍卖，起拍价为79.52万元，拍卖周期为60天，目前尚无人报名。在9月16日—10月19日，赣州银行6次股权拍卖因缺乏买家而流拍。
赣州银行是江西省四大城商行之一，前身为赣州市商业银行，是在原赣州市城市信用合作社基础上，由地方财政、国有法人、民营法人共同出资成立的城市商业银行。该行早于2019年就启动上市行动计划，并在2023年底公开招标上市保荐人及主承销商，要求投标人作为保荐机构至少有1例银行Ａ股IPO成功上市的项目经验。
自2022年6月以来，赣州银行的股权在阿里司法拍卖平台上频繁出现流拍。这背后的原因值得深思。
股权难觅买家
银行股权现身司法拍卖平台并不是新鲜事。
据不完全统计，8月至今，在阿里司法拍卖平台上有超1000笔银行股权已进行拍卖或将拍卖，标的以城商行、农商行、村镇银行等中小银行股权为主。其中，流拍的标的多是经营业绩不佳的农商行、村镇银行股权。
作为江西省四大城商行之一，赣州银行股权拍卖颇受市场关注。
据东方金诚国际信用评估有限公司出具的评级报告显示，2023年，赣州银行主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。截至2023年末，赣州银行的经营区域以赣州市为主，共设立167家分支机构，包括1家总行营业部、10家分行、1家分行专营机构和155家支行，存贷款市场份额均位居赣州市首位，区域竞争优势强。同期末，该行总资产规模为2761.21亿元，较年初增长9.09%，在全国商业银行中排名中上水平。
据阿里司法拍卖平台信息显示，今年7—10月，赣州银行的股权拍卖已7次因无人出价而流拍，涉及的股份数量从20万股到2240万股不等，起拍价最低为40万元。
若把时间线拉长来看，2022年6月起，赣州银行的股权成为了阿里司法拍卖平台的“常客”，该行股权司法拍卖信息至今累计超100条，且全部均因无人出价而流拍。而2022年6月前，阿里司法拍卖平台虽也出现过赣州银行股权拍卖信息，但时有成交记录，最近一次的成交记录是2022年5月17日，成交100万股，成交价为248万元。
值得一提的是，并非所有中小银行股权拍卖都遇冷。今年9月22日，湖南攸县农村商业银行股份有限公司的66.22万股经13次出价后，最终以139.81万元成交，而起拍价为105.31万元。
地产和城投公司云集股东名单
银行股权的司法拍卖往往源于股东自身的债权纠纷，目的是通过拍卖资产来清偿债务。
时代投研发现，赣州银行股权结构较为分散，该行被拍卖的股份主要源自于房地产行业的股东。
赣州银行的年报显示，截至2023年末，该行的总股本为39.12亿股，股东共有148户，其中共有26户股东持有的3.47亿股股份处于质押状态，9户股东持有的8629万股股份处于被人民法院查封、冻结状态。同期末，该行15户股东持有的2.38亿股股份表决受限，占该行股本总额的6.08%。
据企查查显示，截至11月11日，赣州银行的股东中，江西山上投资有限公司、赣州银利贸易有限公司、江西龙事达实业有限公司、江西博鑫房地产开发有限公司、江西鼎诚房地产开发有限公司、新余市益群工贸有限公司、江西永春实业有限公司、江西银盛房地产开发有限公司、定南县大宏教育科技有限公司、上犹坤和新型建材有限公司等10家企业已被人民法院限制高消费或列为失信被执行人。上述企业多为房地产企业或房地产配套供应商。
时代投研进一步发现，除了上述10家企业，赣州银行的股东还包括江西省地方财政局、城投公司、房地产产业链企业等。
从持股比例看，赣州银行无实际控制人，持股5%以上的股东仅有2个，分别为赣州市财政局、江西省金融控股集团有限公司（下称“江西金控”），两者并列该行第一大股东，持股比例均为13.15%。
值得一提的是，江西金控的业务经营范围包含金融投资、省人民政府或省财政厅安排的重大项目投资、房地产开发经营等，实际控制人为江西省财政资产中心。
除了江西金控，赣州银行的股东还包括赣州市财政局、兴国县财政局、信丰县财政局、赣县区财政局、寻乌县财政局、会昌县财政局、安远县财政局、章贡区工业和信息化融合推进中心、章贡区财政局等地方政府部门。
需注意的是，为数众多的地方城投类公司、房地产企业亦位列赣州银行的股东名单中。
其中，上饶市城投实业有限公司是赣州银行的第三大股东，也是上饶市城市建设投资开发集团有限公司的国有控股企业，属于建筑材料行业，主营业务包括河道采砂、砼结构构件制造、土地整治服务、生态恢复及生态保护服务等。
由此可见，赣州银行的股东中，江西金控、各地政府部门、城投类公司、房地产产业链企业的持股总比例超60%，股东数合计超50家。
作为位于赣州地区的城市商业银行，赣州银行与股东之间也有着密切的资金业务往来。
年报显示，2023年，赣州银行与全部关联方非授信类交易(包括资产转移类、服务类、存款和其他类型关联交易等)金额为179亿元，共审批重大关联交易15笔，合计47.59亿元；截至2023年末，该行与全部关联方授信类关联交易余额总计38.74亿元。
另外，今年7月26日，赣州银行发布公告称，该行认购第一大股东江西金控的中期票据1.8亿元、公司债1.8亿元，认购的利率不低于2.4%，合计3.6亿元，占该行2024年第一季度末资本净额200.93亿元的1.79%，为重大关联交易。
9月4日，赣州银行再次发布公告称，该行同意给予关联方江西立舜金属材料有限公司（下称“江西立舜”）综合授信11.5亿元，占该行2024年第二季度末资本净额215.28亿元的5.34%。
公告显示，作为赣州银行的关联方，江西立舜主要从事供应链服务、电线和五金产品的批发及零售，是上饶市城投公司——上饶投资控股集团有限公司的子公司。截至2024年5月末，江西立舜的资产总额为2.02亿元，负债总额为1.5亿元，资产负债率达73.93%。
业绩恶化
在房地产市场的风暴尚未来临之前，这片领域就像是闪耀的金矿，引得无数资本如同潮水般汹涌而至。
或基于利益考量和股东背景，赣州银行在房地产领域的信贷业务曾一路狂飙。
财报显示，2017年末，赣州银行投向房地产业、建筑业的贷款规模分别仅为34.62亿元、55.48亿元，贷款占比分别为6.54%、10.48%。2020年末，赣州银行投向房地产业、建筑业的贷款规模分别跃升至167.57亿元、73.51亿元，贷款占比分别达23.24%、10.2%。
可见，仅三年时间，赣州银行投向房地产业的贷款规模就增长了3.84倍。
截至2023年末，赣州银行投向房地产业、建筑业的贷款规模分别为131.88亿元、142.12亿元，合计达274亿元，规模维持高位运行。
房地产是典型的高杠杆行业，当其遭遇市场波动或政策调整时，相应的风险会传导至银行。
财报显示，2022年末，赣州银行的不良贷款率从2021年末的1.68%升至2.27%，近10年来首度突破2%的大关；不良资产余额从2021年末的25.17亿元大增57.61%至39.67亿元。
2023年，赣州银行的业绩迅速恶化，营业收入同比下降2.62%至52.81亿元，净利润同比下降55.68%至3.77亿元。2024年上半年，赣州银行的净利润同比大降42.68%，延续2023年的跌势。
今年7月31日，国家金融监督管理总局网站披露，赣州银行因存在“虚假转让不良资产”“发放流动资金贷款用于归还银行承兑汇票垫款”“向未竣工验收的商业用房发放按揭贷款”“违规办理按揭贷款用于偿还本行不良贷款”的违法违规事实连收4张罚单，合计被罚150万元。
与之形成鲜明对比的是，作为江西省四大城商行之一的上饶银行，尽管资产规模与赣州银行相近，但在房地产业的信贷投放上表现得更为谨慎。特别是在2020年之后，上饶银行明显减少了对房地产业的贷款，有效地控制了潜在的风险。
财报显示，2022年末，上饶银行投向房地产业的贷款规模仅为49.99亿元，较2020年末的74.66亿元下降33.04%；房地产业的贷款占比仅为3.9%，较2020年末的8.84%减少4.94个百分点；不良贷款率仅为1.75%，较2020年末的1.84%下降0.09个百分点。2022—2023年，上饶银行的营业收入和净利润均维持增长态势。
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