国内化债政策加码,间接利好家电消费,龙头家电ETF涨近1%,海尔智家领涨超3%

2024年11月12日早盘,龙头家电ETF(159730)盘中持续震荡,涨近1%,成交额破600万,换手率9.17%,持续溢价。成分股中涨多跌少,美的集团海尔智家涨超3%;海信家电TCL智家涨超2%;浙江美大华帝股份、火星人、新宝股份等个股跟涨,涨幅均超1%。

国泰君安表示,美国大选落地,进一步加征关税预期下,多元布局的公司占优。特朗普大选胜出,坚持期贸易保护主义,竞选周期声称将对所有中国进口商品加征60%的关税。家电公司产能转移趋势显著,复盘来看,大家电在2018年贸易战开始之前已经开始产能出海,产能出海的本质是自主品牌出海,由于自主品牌在海外销售的布局不断增加,需要有海外临近的产业链配套;小家电在2018年之前大部分产能主要在中国,美国对中国供应依赖程度较高,19年开始国内小家电厂商陆续也开始在海外建厂。我们认为对美高额关税加征预期下,全球供应链多元布局的公司占优。

国内化债政策加码,间接利好家电消费。11月8日,十四届全国人大常委会第12次会议批准增加地方政府债务限额6万亿元用于置换存量隐性债务,政策协同发力后2028年之前地方需要消化的隐性债务总额减少12万亿。我们认为本轮化债政策落地,加速地方债务置换将直接利好社会集团消费。社会集团消费在社零总额中的比重超过50%。2021年以来,地方政府和企业的收支平衡压力加大,影响社会集团消费、拖累社零总额增长。债务置换落地有助于减轻化债对财政资金的挤占、释放更多资金用于实体开支,从而助力社会集团消费恢复,间接利好家电消费;另外,预计化债为地方政府腾出空间保障民生,刺激居民端消费。