千亿巨头联影医疗突现亏损,背后大佬薛敏身家215亿

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雷达财经鸿途出品 文|肖洒 编|深海

千亿市值医疗器械龙头转亏,发生了什么?

近日,联影医疗发布2024年三季报,公司第三季度营收约16.21亿元,同比下降25%;归母净利润为亏损2.79亿元,同比下降320.57%。

太平洋证券分析师谭紫媚认为,该季度业绩下滑主要系受市场环境影响,2024年第三季度业务发生量略有下降,同时公司持续加大业务拓展,特别是海外的投入,销售费用同比有所上升。

实际上,上半年联影医疗的业绩就出现放缓之势,营收和净利润增速降至低个位数。业内人士分析认为,一方面受医疗设备的采购更加谨慎影响,国内医疗设备行业招投标规模出现下滑;另一方面,海外市场虽然有大量增长空间,但出海“烧钱”,这导致了公司盈利承压。

联影医疗控股股东联影集团董事长薛敏此前直言,产品和技术不好,不要轻易“出海”,同时在品牌建设这方面不能省钱,联影医疗每年投入非常大的费用来推广品牌。

二级市场上,今年以来联影医疗股价一度跌破109.88元/股的发行价,近期虽有所反弹,但距离股价巅峰期仍有距离。

雷达财经梳理发现,联影医疗实控人薛敏先后两次创业,在2024年胡润百富榜上其身家高达215亿元。

两次创业终造就联影

目前,联影医疗的实际控制人为薛敏,但联影并非其首次创业。

公开资料显示,薛敏1957年出生于湖北麻城,本科毕业于上海复旦大学物理系,硕士毕业于中科院武汉物理所,随后又赴美留学,在凯斯西储大学攻读生物医学工程博士学位,功名成就之时归国创业。

值得一提的是,研究生期间,他师从著名核磁共振专家吴钦义教授和叶朝辉院士,成为中国从事磁共振成像研究的第一人,这也为其后来从事医疗器械创业打下了基础。

1998年,41岁的薛敏走上回国创业之路。这一年,他带着5人核心团队,在深圳创办了一家专攻磁共振的公司迈迪特。一年后,迈迪特研制出中国首台1.5T超导磁共振,并在国内外市场开始装机。

然而,当年迈迪特生产的磁共振内,谱仪、磁体、中央控制系统等核心部件均由外部采购,其中提供谱仪的那家公司后来被跨国巨头收购。

“掌握核心零部件的外方,要价越来越高。可如果不买,我们就要停产。”薛敏后来表示。

不得已的薛敏,最后将公司出售给西门子,自己由创业者转型为职业经理人。迈迪特如流星般的命运,让薛敏反思,要想不被人卡脖子,核心技术必须掌握在自己手里。

在西门子工作8年多后,薛敏决心抓住“新医改”东风,再度下海创业。一同离开的还有在西门子的同事张强,二人筹建了联影。

天眼查App显示,联影医疗的前身上海联影医疗科技有限公司成立于2011年,位于上海市,企业注册资本8.24亿元。

联影成立之初,就布局CT、MR等七大高端医疗设备产品线,并提出了必须全线覆盖、自主研发,对标国际顶尖水准,薛敏时任首席顾问。

2015年5月,低调了整整四年的薛敏走向前台,出任联影医疗董事长兼首席执行官。当时他在写给联影全体员工的一封信提到公司的成绩,18款自主研发的系统与软件产品全线铺开打入市场,2014年销售元年即收获近10亿订单。

随着公司市场空间打开,联影医疗也获得了资本的关注。2017年9月,公司获A轮融资33.33亿元,投后估值达到333.33亿元,创下行业记录。

2020年12月,薛敏宣布,由张强接任联影医疗董事长兼首席执行官的职位。薛敏作为联影集团董事长,今后将把全部精力投入集团各个版块的战略布局与协同管理中。

2022年8月22日,联影医疗以109.88元/股的发行价登陆上交所,当天股价上涨超60%,募集资金总额达109.88亿元。此后在不足两个月时间里,联影医疗一度涨至216.96元/股(前复权),总市值超过1700亿元。

上市后的联影医疗,股价在高位没有能维持太久,2023年全年累计下跌了22.47%,今年以来股价一度破发,目前总市值为1127亿元。

国内市场承压

业绩方面,联影医疗在前两年表现亮眼。

同花顺iFinD数据显示,2022年至2023年,联影医疗业绩均实现两位数增长。其中,营业收入分别同比增长27.36%、23.52%,达92.38亿元、114.11亿元;归母净利润分别同比增长16.86%、19.21%,达16.56亿元、19.74亿元。

不过进入2024年,公司的高增长没能延续。今年上半年,公司实现营业收入约53.33亿元,同比增加1.18%;归属于上市公司股东的净利润约9.5亿元,同比增加1.33%。

其中,在第二季度公司单季营收29.83亿元,同比下滑了2.47%;归母净利润5.87亿元,同比减少3.49%。

半年报中公司表示,去年开始的行业整顿,正在促进行业更加有序化和市场化发展,在短期内也使各地的招采流程有所延迟;今年上半年开始的大规模设备更新政策,对医疗健康产业也将产生深远的影响,因总体规模大,时效长,执行环节多等特点,政策落地时间偏长,对报告期内的市场招投标活动有放缓的影响,市场需求也出现暂时性积压。

国投证券统计,今年上半年,医疗设备行业招投标规模约550亿元,同比下滑35%左右,其中,医学影像招投标规模同比下滑45%左右。

在此情况下,上半年联影医疗国内市场收入出现下滑,从去年上半年的45.54亿元减少至今年的44.01亿元,同比下滑了3.4%。

目前来看,相关影响还在继续。数据显示,第三季度联影医疗单季营收16.21亿元,同比下滑25%;归母净利润亏损2.79亿元,同比下滑320.57%;扣非归母净利润亏损3.34亿元,同比下滑899.46%。

分产品线看,2024年前三季度设备销售收入57.05亿元,同比下滑11.53%;维修服务业务快速增长,实现收入9.67亿元,同比增长27.27%,占总收入的比重提升至13.91%。

国信证券证券分析师张佳博表示,公司前三季度业绩承压,其中单三季度利润端出现亏损,主要系受行业整顿影响,以及设备更新政策落地时间偏长,一定程度上延缓了市场招投标活动,市场需求出现暂时性积压,同时公司仍持续加大海外市场建设等方面的投入力度,利润端承压更明显。

业绩说明会上联影医疗管理层称,尽管短期内受到去年同期高基数以及政策环境变化的影响,公司已在市场应对和业务优化方面做出积极调整,以适应需求的逐步回升趋势。

海外收入占比仍较低

国内市场短期承之际压,联影医疗期待海外收入拉起公司的增长。

早在2013年成立之初,联影医疗便开始布局美国,在休斯顿成立北美研发中心。2017年,联影医疗超清光导PET-CT进驻日本藤田保健卫生大学医院。

2018年,联影医疗正式吹响进军北美市场的号角,在美国正式成立集研发、生产、市场营销于一体的北美区域总部,开始组建美国本土团队。

在国内市场上,长期以来高端医学影像设备市场一直被 GE 医疗、西门子医疗和飞利浦医疗等外资企业垄断,在高端 PET/CT、MR 和 CT 等产品市场,进口品牌曾占据 90%以上的市场份额。

而在海外,国产品牌要想进入欧美等市场,也并非易事。联影的出海之路走了多年,目前来看,虽然成长亮眼但规模尚小,营收占比较低。

上月举办的业绩说明会上,管理层透露公司前三季度的海外收入为 14.04亿元人民币,同比增长 36.49%,海外收入占比也进一步扩至 20.19%。

网络布局方面,联影医疗目前在海外设立超过20家子公司及分支机构,国际市场营销团队人数已超过700人,服务网络已覆盖超过75个国家。自年初至报告期末,公司完成了在荷兰、法国、意大利、西班牙、泰国和越南等多个国家和地区的境外区域平台新设工作。

有券商研报显示,目前,公司在美国休斯敦的生产基地年产能可达超500台/套,并初步计划在2025-27年在东南亚和拉美等区域建设生产基地。

然而,全球化生产布局,海外业务拓展,这些举动带来的前期的投入对公司的盈利能力影响不容忽视。

财报中,对于三季度净利润暴跌超300%的原因,联影医疗称,这主要是受市场环境影响,报告期业务发生量略有下降,同时公司持续加大业务拓展特别是海外的投入,销售费用同比有所上升。

太平洋研报数据,2024年前三季度,公司销售费用率、管理费用率分别为19.92%、5.92%,分别增加3.06和0.81个百分点。综合影响下,公司整体净利率同比下降4.87个百分点至9.47%。

拓展海外市场不易,薛敏也认识到这一点。6月份的一档节目中其表示,高端医疗装备拓展国际市场,第一要有好的产品,第二要有好的营销体系和售后服务体系。再一个就是要特别注意品牌的建设,在这方面省不得钱,联影医疗每年投入非常大的费用来推广品牌,这是一个系统工程,而且要有一个长远目标。

他还强调,不能急功近利,要持之以恒,还有产品和技术不好,不要轻易“出海”。

实际上,在产品和技术之外,监管政策、国际局势、贸易环境等更加难以把控的因素,也可能对海外业务的拓展和经营带来不利影响。联影医疗的出海将如何发展,仍有待持续观察。