转债估值拉伸空间可期,可转债ETF盘中涨0.93%,利元转债涨超17%

今日尾盘(2024年11月11日),A股主要指数再次走强,沪指涨0.11%,深成指涨超1%,创业板指涨超2%。中证转债及可交换债债指数涨0.83%,可转债ETF(511380)盘中涨0.93%,成交金额超25亿元,换手率7.86%,最新规模超319亿元。

成分券多数上涨,涨幅上,利元转债涨超17%,精测转债涨超16%,三羊转债、利元转债涨超12%,飞凯转债涨超11%,运机转债涨超9%,新致转债能辉转债均涨超7%,晶瑞转债鼎胜转债亚泰转债、闻泰转债均涨超6%。

跌幅上,新星转债跌近11%,天路转债、城地转债跌超3%,龙净转债跌超2%,贵广转债、山鹰转债、孚日转债、精工转债、蓝天转债、奇精转债、平煤转债均跌超1%。

华西证券表示,10月中下旬,转债估值看似平常的回升,背后却反映出机构行为的显著分歧。一方面,10月11日之后,转债估值率先触底回升,并对正股波动“免疫”。另一方面,权益市场行情再度启动之际,转债估值拉伸斜率依然较低。映射到机构行为,这反映了市场在做多情绪和谨慎交易之间的矛盾。

从本质来看,转债估值溢价本质反映了债市机构投资者通过转债参与权益市场,愿意额外付出的代价。进入10月中旬,久期策略难度加大以及FOMO心态,使得转债拉估值行情重启。但另一方面,以保险&理财为代表的低风险偏好负债端机构兑现情绪浓重,反而压制估值拉伸幅度。

往后看,随着重磅事件落地,短期不确定性会大幅下降,强烈的兑现倾向有望暂告段落,叠加纯债交易难度加大,只要正股维持震荡上涨的趋势,债市资产荒下的收益挖掘缺口会进一步从拉久期向固收+边际转移,转债估值拉伸空间可期。