增量财政政策博弈为当前债市波动主线,11月人大常委会为重要的观察窗口期,30年国债指数ETF盘中飘绿

2024年11月11日午盘,富时中国A50指数期货低开高走现涨0.11%,此前跌超1%。

ETF方面,30年国债指数ETF(511130)盘中飘绿,成交额破10亿元,换手率28.84%,交投活跃。

广发期货表示,增量财政政策博弈为当前债市波动主线,11月人大常委会为重要的观察窗口期,在政策靴子落地前债市或持续受到扰动,叠加当前股市情绪转暖,股债跷跷板效应下长债受到压制。资金面来看,伴随上周MLF投放落地,叠加央行呵护态度明显,资金面压力或缓解,短债可能压力相对较小。

渤海证券表示,基本面上,10月PMI逆季节性走强,部分消费数据和工业通胀改善显示出积极信号,基本面升温确实是利率债需要警惕的因素,但10月以来至今,票据转贴利率仍处低位,“强现实”的信号不甚明朗,仍需更持续、全面的数据验证,短期内不必过度担忧。

政策面上,货币政策的支持性导向不变,年内还有一次降准可以期待,对债市仍以利好为主。财政政策稳增长态度积极, 着力点在化债、补充银行资本金、稳地产、惠民生等四方面内容,体现财政“标本兼治”的政策思路,具有长期性。短期内已经明确的主线有两条,一是现有资金加速使用,包括已发未用的债务资金、现有债务新增限额和结存限额;二是化债,新一轮特殊再融资债发行已经启动,根据同花顺统计数据,10月以来的发行规模已超2000亿元。

资金面上,若利率债供给增加,其影响有望通过央行的降准、回购交易、现券交易等方式对冲,存单收益率有进一步下行的空间,DR007有望在略高于政策利率位置延续波动,资金分层情况则仍将存在。

总结来看,短期限品种有望受益于偏松的资金面,利率具备下行空间。长期限品种仍需紧跟稳增长政策情况,人大常委会上政策规模明晰后,利率债可关注“利空出尽”行情。