上上周，我们就提醒，中美超级周将至，投资多看少动。现在回头看：

美国大选，共和党赢得了全面胜利；

美联储降息25BP；

中国批准12万亿化债方案：6万亿一次性、5年8000亿地方专项债、2万亿棚改。

今天整体聊下。

01

对于美国大选，老南之前就写过《史诗级分裂大选倒计时，这些理财要小心》，对于建国上台后续，我只关心一件事——欧洲。

举个例子，昨天，是中欧商学院成立30周年，一哥们在活动现场听了一天的发言，会后和我说：

发言的欧洲大佬，每一个，上台必讲一遍担心特朗普，看来欧洲人普遍对特朗普很担心。

这其实就是我半年前，在年中视频里提及的，美国谁上对中国都好不了，但建国有可能把欧洲巨大的市场推向中国，中美的胜负手，就在欧洲。

02

对于建国的上台，其实也没必要过度担心，前两天看到一段话，说的很有道理：

如果真有一种政策，美国使用出来，中国崩溃，美国没事，那无所谓民主党或共和党，人家早就把这政策拉满了。

所以最近美债的价格，明显是照着要二次通胀的走势去了。

今天看到一个彭博的数据，美国股票风险溢价，已降至22 年最低。这意味着债券比股票更有吸引力。

另一个数据，美国自2020年中以来，名义GDP增长了约7万亿美元；总债务增长了约8.5万亿美元。

债务驱动经济的推动增长非常明显，所以股市整天新高，但这个可持续性，就不好说了。

前几天美联储议息会议，鲍威尔的发言，提到美国赤字水平目前不构成经济威胁，但是如果赤字和国债按照现在的势头发展下去，是不可持续的。

所以他也没否认，当前增长模式的不可持续性。

03

回到国内，上周的财政政策，老南自己看来，倒是挺符合预期的。但在互联网上刷了一圈，貌似股民都觉得不及预期。

毕竟在政策出台前，全网传的小作文，是6万亿地方化债+4万亿地产纾困+6万亿刺激消费，16万亿的大手笔。

所以周四消费、地产领涨，但周五盘中全部回吐，基本就能对政策猜个大概了。

一方面，这个政策本质是地方隐性债务置换。

即负债依然是地方政府的，但中央用自己的信用，帮助地方政府展期和降低债务成本。

另一方面，很多人没意识到，大量地方隐性债务，背后就是拖欠的企业贷款。

举个例子，A股某安防龙头企业，这几年应收票据和账款，感受下规模。3季报高达400多亿，要知道这公司一年的净利润也就100多亿。

这样的情况，能在大量政府工程为主的上市公司，财务报表里清晰地看到。

所以去债不仅仅是去地方政府的债务，更是激活大量企业的应收账款。

而且我也相信，刺激消费，和稳定房地产的政策，也会陆续出台。

04

关于这些政策，我们之前的判断是：

1、会设一条红线，各项宏观数据尚可时，还是以推进技术升级换代为主；数据较差时，以各种对内兜底政策为主。

2、不大可能类似08年4万亿，出一个攻其于一役的政策，搞一个特别超预期的政策，大概率是牌一张一张打。因为政策目的不是强刺激，更多是兜底。

3、所以，大家需要关注的，是政策方向，而非简单的阶段性金额。

中国当前的形势类似98年，偏通缩，生产过剩，各种三角债充斥其中，期间也发生了3000万工人下岗潮，大量地方国有企业破产，其中不少企业被私有化，当时的情况其实比现在严重的多。

而之后的转折点，就是2001年底中国加入WTO，迎来海量的外需。

朱镕基总理当年的政策，有个非常重要的细节。

如果没有98年大下岗，以及大量企业的私有化，完成债务出清，公转私的结构调整，进而提高企业效率。即使01年入市，海外需求飚起来，以之前地方国企人浮于事的效率，是不可能快速吞下这么大的需求红利。

也就是一定要先结构调整，再需求刺激。如果反了，只能是持续低效。

结

基于此，对于家庭理财配置而言，任何的决策，切记“稳健乃至保守”。

这种混沌周期，资金安全是第一位的，降负债是第一位的，保护好过去十年乃至二十年的积累是第一位的。

至于赚大钱真不急，只要你的财富能安全的度过这个周期，后面有的是便宜的资产给你买。