智通决策参考 | 转向聚焦国内经济 国产替代加速

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【主编观市】

几大事件终于落地,港股表现平稳,周线出现了阳线。

美国总统大选揭开谜底,特朗普以较大优势当选,资本市场积极应对已消化利空。

上周五官宣直接安排10万亿元化债,比之前小作文提到的6万亿元,应该算是超预期的。房地产:支持房地产市场健康发展的相关税收政策近期即将推出,专项债收房收地尽快落地。

不过,投资对于美联储鲍威尔的鹰派讲话有担忧情绪,通胀的不可控,导致12月是否再度降息带来悬念。

在不确定性都消除之后,本周市场更多聚焦国内经济层面,1月11日-15日期间,中国将不定时公布10月社融、新增人民币贷款等金融数据。观察是否出现改善。同时,网易(09999)、京东集团(09618)、腾讯控股(00700)、哔哩哔哩(09626)、阿里巴巴(09988)等公司将披露财报。

热点方向,除了化债和地产外,媒体曝台积电即将对中国大陆断供7nm及以下制程,台积电未直接予以否认。国产替代将加速。

第15届中国国际航空航天博览会将于11月12~17日,在珠海市举办。航展将首次开辟斗门莲洲“无人系统演示区”,小鹏(09868)汇天的“陆地航母”将进行全球“首秀”。

商务部:就欧盟对华电动汽车反补贴案价格承诺方案交流取得了一定进展,双方约定将继续以视频或其他方式进行磋商。汽车可关注。

【本周金股】

中芯国际(00981)

全面替代不会太久。

三季度营收创季度新高,预计4Q24营收环比增长0%-2%。三季度实现销售收入21.7亿美元(YoY+34%,QoQ+14%),位于指引中值,创历史新高,晶圆收入占总收入的94.4%;毛利率为20.5%(YoY+0.6pct,QoQ+6.5pct),超指引(18%-20%)上限;归母净利润为1.49亿美元(YoY+58%,QoQ-10%);折旧摊销金额为8.31亿美元(YoY+22.3%,QoQ+4.3%)。公司预计4Q24营收环比增长0%-2%,毛利率为18-20%;预计2024全年收入约80亿美元,全年毛利率约17%。

三季度产能利用率环比提高5.2pct,12英寸占比提高带动ASP上升。公司3Q24付运折合8英寸晶圆212.23万片(YoY+38.1%,QoQ+0.5%),实现连续六个季度环比提高,产能利用率上升至90.4%(YoY+13.3pct,QoQ+5.2pct)。在晶圆收入中12英寸晶圆贡献78.5%,8英寸晶圆贡献21.5%,12英寸晶圆的占比同比环比均有所提高,促进产品结构进一步优化,带动公司折合8英寸晶圆平均晶圆价格提高至966美元(YoY+1%,QoQ+15%)。公司3Q24资本开支为11.79亿美元(YoY-44.8%,QoQ-47.6%),折合8寸晶圆月产能较2Q24末增长4.73万片至88.4万片,主要是新增了2.1万片12英寸月产能。

三季度消费电子、工业与汽车收入同环比均增长,来自中国的收入占比提高。

三季度晶圆营收按应用分类,消费电子、智能手机、工业与汽车分别同比增长145.4%、33.5%、17.9%,电脑与平板、互联与可穿戴分别同比减少22.0%、1.0%;电脑与平板、消费电子、工业与汽车分别环比增长43.1%、38.9%、13.2%,互联与可穿戴、智能手机分别环比减少13.5%、9.7%。消费电子仍是最大收入来源,占比42.6%,智能手机占比24.9%,电脑与平板占比16.4%,互联与可穿戴占比8.2%,工业与汽车占比7.9%。按地区来看,三季度收入中来自中国的占比为86.4%,同环比均有所提高。

【产业观察】

11月10日,加密货币集体异动,午后更是加速上涨。其中,比特币持续上涨,日内涨幅超过4%,一度突破80000美元关口,再刷新历史纪录。这也是比特币有史以来首次站上8万美元大关。

加密货币被认为是“特朗普交易”的一部分,特朗普胜选更加强化了比特币投资者的做多信心。在竞选期间,特朗普就多次表达了对比特币和加密货币的青睐,认为它们的创新精神和自主性符合美国的核心价值观,并计划以政策形式支持加密货币,使美国在全球比特币和区块链技术上占据领先地位。

加密货币市场还受到了美联储降息25个基点这一货币政策的提振。美国当地时间11月7日,美国联邦储备委员会宣布,将联邦基金利率目标区间下调25个基点,降至4.5%至4.75%之间的水平,为年内第二次降息。

渣打银行数字资产研究全球主管Geoff Kendrick认为,特朗普此前对加密货币的承诺将推动比特币继续上涨。他预期在今年年底达到12.5万美元,到2025年底将达到20万美元。

港股重点关注美图公司(01357)、新火科技控股(01611)、欧科云链(01499)、OSL集团(00863)等短期股价表现。

【数据看盘】

港交所公布数据显示,恒生期指(十一月)未平仓合约总数为100151张,未平仓净数30564张。恒生期指结算日2024年11月28号。

美联储如料减息25点,并以经济与通胀的不确定性为由模糊了未来的减息路径。中国人大常委会批准了为化解地方隐性债的发债计划。从恒生指数牛熊街货分布情况看,20728点位置,牛证密集区靠近中轴,恒生指数在2万点位置做选择,恒生指数本周看跌。

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【主编感言】

晶科电子公开5677倍,为年内超购王,倍数仅次于2018年的毛记葵涌,但涨幅也不及毛记葵涌。

目前港股打新热度重新回归,赚钱效应也比较强,但没有趋势性行情。看着之前连续破发还是连续大涨的新股,来看当下招股的新股要不要打,这是错误的。每一只新股都是独立行情,要个别分析。

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