又一靴子落地。
11月8日凌晨，美联储公布降息25BP，符合预期；缩表节奏保持不变。
值得注意的是会议声明当中的几点变化：
1、删除“对通胀持续迈向2%更有信心”
2、重申就业和通胀的风险大体均衡、坚定致力于支持充分就业
3、新增评价劳动力市场状况已宽松，删除就业增长放慢说辞。
总体看，会议基调中性，对未来路径持开放式态度。市场反应积极，美债利率和美元回落，纳指与黄金反弹。
① 将联邦基金目标利率区间下调25BP至4.50%-4.75%。
② 拒绝提供前瞻指引，向中性利率靠拢时决策更加谨慎。缩表节奏保持不变，即减持250亿美元/月美债和350亿美元/月MBS。
① 韧性十足，消费保持韧性，设备和无形资产投资有所加强，地产表现疲软；供应条件改善支撑过去一年来美国经济的强劲表现。
此外以下信号值得关注：
大选结果是否扰动联储决策？
联储认为短期大选结果对决策影响有限，不会对未来政策做太多假设。税收等立法通过国会仍需时间，联储会等政策落地后再将相关因素纳入预测模型。
鲍威尔如何应对政治压力？
鲍威尔指出“即便未来特朗普要求其卸任，鲍威尔也会继续坚守岗位，并指出总统除名联储主席是违法行为”。
未来降息空间如何？
鲍威尔认为当前政策仍处于“限制性区间”，意味着从方向上看联储降息仍将继续；但鲍威尔指出联储同样在思考“伴随政策利率向中性水平靠近，何时应该放慢降息步伐”，这一表述在降息周期初期即出现也意味着本轮降息整体空间或有限。
后市展望
目前CME期货隐含的降息路径已经大幅收缩至总计还有3次降息，今年12月、明年3月和6月各降一次，联邦基金利率终点在2025年6月达到3.75-4%。
对于今年12月的降息预期也出现了明显放缓，目前预计25bp概率为71%，此前还在交易降息50bp的概率为70%。
在12月FOMC前，还有一次非农和两次通胀数据待公布，预计将为美联储提供更多政策指引。
当前特朗普当选引发市场热情并推高长期利率，机构预测，美国通胀与经济数据可能在2025年年中逐步回升。这也意味着，联储将面对降息是否要放缓的新问题；若通胀进展停滞或金融市场热情引发通胀超出目标的担忧，可能需要对继续稳步降息持更多保留态度。
对大类资产有何影响？
对资产而言，特朗普胜选，尤其是“共和党全胜”，会对相关资产提供冲高的惯性，利好风险资产和美元资产。但考虑到预期的计入和政策落地需要时间，冲高后也提供一定“反着做”的交易机会。
中期看，大选会对美国内部增长与通胀前景，以及中国的外需和内需应对都带来较大变化，但美国信用周期温和重启、中国信用周期不再收缩，仍是基准情形，此时美国资产仍不差，中国仍以结构为主。
具体来说，美股大概率不差，科技与顺周期是主线；美债存在交易性机会；美元偏强，但关注美元竞争性贬值等潜在干预政策。
数据来源：Wind，华夏基金，浙商证券、中金公司，华尔街见闻，截至2024/11/8。
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