高效率、高附加值、高投资回报伊利的前瞻布局还将带来哪些“超预期”？

市值风云

2024-11-07 18:19发布于北京

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划重点

01伊利股份2023年第三季度净利润同比增长13.42%，超出市场预期，主要得益于经营提效。

02前三季度，伊利在液体乳、奶粉及奶制品、冷饮三大主业上的市场份额全面提升，行业领先优势持续扩大。

03除此之外，伊利在国际化、非乳业务、乳业深加工等领域也展现出前瞻布局优势。

04伊利表示，将继续保持不低于70%的分红率水平，强化投资者回报。

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净利润增长13.42%，伊利三季度超预期增长。

据市值风云所见，对于伊利这次超预期表现，市场多把关注点落在伊利主动调整显成效上。殊不知，伊利股份未来的战略性布局值得更多期待。

产品畅销全球5大洲超60个国家，作为唯一比肩雀巢、达能等全球食品巨头的中国食品企业，伊利2024年再次问鼎全球乳业五强。且近三十年持续保持A股市场长青，无疑，这都离不开长远的前瞻战略眼光。
而聚焦这次三季报，笔者看到这样的前瞻布局优势，体现的更为具象。

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利润超预期 关键在“经营提效”

三季度，在消费没有明显变化的大背景下，伊利股份如何取得大超市场预期的业绩表现？
根据财报，伊利本次业绩超预期主要体现在利润端，其第三季度伊利股份归母净利润33.37亿元，同比增长8.53%，扣非归母净利更是同比大增13.42%。此外，伊利股份前三季度净利润率达12.24%，进一步提升2.62个百分点。
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与上半年利润不同的是，伊利三季度利润几乎全部来自主业经营所得利润。在当前消费产业大趋势下，伊利股份这样的利润表现的确值得被肯定。根据东吴证券的分析，其三季度利润增速，主要由成本、营业外收支、信用增值、更有效的费用管理贡献。
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另外，伊利毛利润、净利润率、毛销差的全面提升，也验证了这一观点。数据显示，当期伊利毛销差15.48%，同比提升了0.29PCT。值得注意的是，近三年以来，伊利股份毛销差逐年波动上行趋势明显。
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值得一提的是，港股市场与A股是使用不同的会计准则，并且港股市场存在不少上市乳企。两个市场中的乳企，不能简单地通过毛利润率来对比盈利能力，而毛销差才是分析国内的乳制品上市企业盈利能力的首选指标。对比这一关键指标表现，显示伊利处于行业领先，呈现稳步上行趋势。
再看利润成色，前三季度伊利经营现金流净额138.70亿，显著高于净利润，同比增长18.46%，显示资金实力增厚。

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产品向更高附加值进化

再从业务上来看，伊利在液体乳、奶粉及奶制品、冷饮三大主业上的市场份额，全面提升，行业领先优势持续扩大。
根据公告及业绩说明会，前三季度，液体乳实现营收575.24亿元，三季度更是大幅改善，营收达206.37亿元，环比增长24.12%，呈现明显向好势头。作为中国有机奶第一品牌，金典有机奶在前三季度继续以领先增速，持续扩大市场份额。伊利奶粉业务持续领跑，整体销量稳居中国市场第一，市场份额持续扩大。报告期，奶粉及奶制品营收213.30亿元，创历史新高，同比增长7.07%，且增速仍在提升。冷饮业务实现营业收入83.44亿元，连续29年稳居全国第一，市场份额持续扩大。
然而，相较于三大主业一贯的领先表现，市值风云认为，伊利在业绩说明会上释放的未来发展战略更具含金量。其中包括国际化、非乳业务、乳业深加工等业务升级迭代更新的核心关键词。
国际化方面，伊利表示，将在布局较为成熟的东南亚市场投放除了冰淇淋以外的更多乳制品品类。不久之前，伊利已经在美国开了首家专卖店，并投放了包括安慕希、金典等核心单品。另外，伊利也在非洲进行了落子布局。显然，2024年是伊利出海战略纵深发展的重要一年。
非乳业务上，伊利还将加大水饮、茶饮的渠道铺货力度。上半年，伊利水饮业务取得三位数的高增长，增长潜力仍然巨大。伊利在说明会上表示，将加强水饮终端服务能力，抓住户外出行场景，持续提升网点覆盖率，探索适合公司的水饮业务模式。
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而伊利在乳业深加工的探索，不只能够提升自身产品业务附加值，也有望提升整个中国乳制品产业的含金量。如乳铁蛋白的提取，伊利已经攻克相关技术难题。随着相关产能的释放，将极大提升其作为全球乳铁蛋白供应企业的话语权。而黄油奶酪产能的释放，也将能够在喷粉之外，给予原奶供给端更多的出口转化。

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走在A股前列 持续强化投资者回报

随着企业经营效率提升及更高附加值领域的探索，无论是规模成长，还是盈利成长，伊利未来发展显然还有很大潜力可挖。伴随业绩持续增长，伊利股份也在持续强化的投资者回报。
在本次业绩说明会上，伊利方面表示，按照目前的经营判断，公司今年的分红额可能会比 2023年有所提升。公司一直保持着比较健康的现金流水平，在满足日常的生产经营需求之外，还是希望能够以最大的能力来回馈股东，预计未来几年将继续保持不低于70%的分红率水平。
公开资料显示，多年来，伊利持续以高分红回报股东。上市以来，伊利已累计实施分红24次，分红总额508.59亿元，分红频次、比例、额度均处于A股前列。近年来，伊利的年分红比例长期保持在70%以上。
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要知道，在当前的低利率环境下，伊利股份每年近5%的股息率，数倍于长期存款及中长期国债利率。
除了分红之外，伊利也在通过回购注销的方式，提升投资者权益。公告显示，截至2024年10月底，伊利已累计回购股份3200万股，占公司总股本比例为0.50%，已支付总金额达7.58亿元人民币，目前回购仍在进行中。6个月就已实施超7个亿回购，可以看出伊利在回购上的诚意，也显示出这家行业龙头对未来发展的信心。
总体而言，无论是立足自身提升效率、提高产品附加值、强化投资者回报，还是结合产业环境、宏观环境变化主动调整蓄势未来高质量增长，明眼人很容易识别伊利布局的前瞻性和调整的有效性。
未来，随着消费复苏加快、利好政策密集释放，基于在品质、创新与数智化等战略高地的前瞻投入和绝对领先优势，伊利还将给我们带来哪些“超预期”，还是值得期待的。
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