【国君国际宏观】越南Q3经济：无惧极端天气影响，增速再超预期

周浩宏观研究

2024-11-05 11:10发布于上海财经领域创作者

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划重点

01越南第三季度GDP同比增长7.4%，超过市场预期，其中9月初超级台风影响被低估。

022024年9月，越南工业生产指数同比增长10.8%，较上月显著回升。

03然而，台风对制造业PMI造成一定影响，9月制造业PMI仅录得47.3。

04截至9月底，年内流入越南的外商承诺直接投资总额达到248亿美元，同比增长约22.6%。

05尽管受极端天气影响，越南9月经济整体表现良好，外商直接投资有望持续流入。

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根据越南统计局公布的数据，越南第三季度GDP同比大幅增长7.4%，超过第二季度修正后的数值（7.1%）以及市场预期（6.1%），为近两年最高水平。尤其是9月初，越南受到超级台风的冲击，市场估计这会对GDP产生约0.15个百分点的拖累，因此第三季度越南经济可谓非常强劲。

2024年9月，越南工业生产活动超预期回暖，国内工业生产指数（IIP）同比增长10.8%，超过今年以来的平均水平（8.6%），较上月增速（9.5%）也有显著回升。考虑到9月初超级台风的影响，这一增速可谓非常积极。虽然IIP表现尚可，但是台风依旧对制造业PMI造成一定影响，9月制造业PMI仅录得47.3，较上月52.4显著回落。

进入9月以后，商品和服务零售总额表现出与工业生产略有不同，较上月有小幅回落。9月商业和服务零售总额录得538.8万亿越南盾，同比增长7.6%，较上月回落0.3个百分点，也低于2024年以来平均水平（8.8%）。不过，相关行业增速放缓很大程度受到台风影响，随着台风善后政策的开展，其增速在第四季度将会迅速抬升。

截至9月底的数据显示，年内流入越南的外商承诺直接投资总额达到248亿美元，同比增长约22.6%，这是历史上的最高值。在越南承诺全球最低税率的背景下，外商直接投资持续增长表明，该国吸引外商直接投资的能力源于其内在的吸引力，而不仅仅是依靠激励因素。

综上所述，虽然受到极端天气影响，但是越南9月经济整体表现良好。此外，从宏观经济和政策角度来看，越南经济目前依旧处于非常有吸引力的时期，在经济高增速以及投资政策相对诱人的情况下，外商直接投资有望持续流入，这将进一步稳固越南在全球制造业产业链中的重要地位，也为实现政府设定的2030年工业化和现代化目标奠定了良好基础。

根据越南统计局公布的数据，越南第三季度GDP同比大幅增长7.4%，超过第二季度修正后的数值（7.1%）以及市场预期（6.1%），为近两年最高水平。尤其是9月初，越南受到超级台风的冲击，市场估计这会对GDP产生约0.15个百分点的拖累，因此第三季度越南经济可谓非常强劲。整体而言，工业和服务业依旧是GDP最核心的拉动力量，第三季度增速分别录得9.1%和7.5%。

往前看，越南全年GDP增速有望达到6.8%-7.0%，这将是近五年来的次高水平，仅低于疫情过后低基数效应带来的2022年8.0%的经济增速。与此同时，国际货币基金组织也预测，越南2024年经济增速接近7.0%，这将进一步巩固越南作为东南亚增速最快经济体的地位，在亚洲经济增速也仅低于印度。

9月越南工业生产活动超预期回升

2024年9月，越南工业生产活动超预期回暖，国内工业生产指数（IIP）同比增长10.8%，超过今年以来的平均水平（8.6%），较上月增速（9.5%）也有显著回升。考虑到9月初超级台风的影响，这一增速可谓非常积极。按行业划分，加工制造业依旧是工业增长的主要贡献行业，9月制造业生产同比增速录得13.1%。第三季度整体来看，该行业同比增长11.9%，表现也超过今年第一季度（6.0%）和第二季度（11.6%）。除加工制造业外，供水、废物管理和污水处理行业在9月和第三季度也取得了重大突破。9月，该行业同比增速高达15.2%，甚至超过加工制造业增速。第三季度，该行业增速领跑工业生产，达到16.8%，相较之下，第一季度仅为4.8%，第二季度为7.8%。

虽然IIP表现尚可，但是台风依旧对制造业PMI造成一定影响，9月制造业PMI仅录得47.3，较上月52.4显著回落。从分项看，越南9月制造业受台风影响显著，当月工厂产量和新订单同比回落，此外，由于新订单的减少，企业采购活动也出现6个月来的首次下降。尽管出现下滑，但受访企业表示信心依然高涨，并预期在短期负面影响消退后，明年订单将强劲反弹。

进入9月以后，商品和服务零售总额表现出与工业生产略有不同，较上月有小幅回落。9月商业和服务零售总额录得538.8万亿越南盾，同比增长7.6%，较上月回落0.3个百分点，也低于2024年以来平均水平（8.8%）。但是剔除季节性因素后，总零售额仍增长5.8%，高于前值5.2%，为今年最高水平。然而从全年来看，零售额的实际增长率将在5%-6%之间，低于近年来的8%-9%。

按分项看，商品零售额占总零售额比重为77.2%，同比增长7.7%；此外，住宿和餐饮服务占总零售额的接近8%，低于2024年平均水平（13.6%）；旅游业增速仅为1.9%，也低于2024年平均水平（16.7%）。当然，这些行业增速放缓很大程度受到台风影响，因此随着台风善后政策的开展，相关行业增速在第四季度将会迅速抬升。

另一个比较积极的信号是，2024年9月越南总计接待了130万外国游客，同比增长20.9%，创下三年来最高水平，较8月也提高了3.2个百分点。全年来看，越南旅游业一直在持续复苏。前9个月接待游客增速高达43%。按地区看，亚洲是最主要的游客来源，其中中国、韩国游客占比分别为24.3%、33.6%。另一方面，中国游客在2024年的增速最高，以此推算，2025年中国将会是越南旅游业最主要的游客来源。

越南制造业在全球产业链中地位进一步巩固

9月越南国外直接投资持续增长。截至9月底的数据显示，年内流入越南的外商承诺直接投资总额达到248亿美元，比2023年同期增长约22.6%，这是历史上的最高值。今年前9个月的FDI到位资本达到174.3亿美元，比2023年同期增长9.0%，继续保持年内吸引和到位外商直接投资的记录。此外，在越南承诺全球最低税率的背景下，外商直接投资持续增长表明，该国吸引外商直接投资的能力源于其内在的吸引力，而不仅仅是依靠激励因素。

由于极端天气干扰，9月进出口活动持续增速放缓。9月出口规模达到340.5亿美元，同比增速达到10.7%；进口规模达到317.6亿美元，同比增速为11.1%，与年内10%-12%的增速水平基本持平。此外，今年前9个月，出口增长14.7%至2,979亿美元，进口增长16.8%至2,776亿美元，今年以来累计贸易顺差约203亿美元，创近年来新高，这也表明越南在全球供应链中的作用愈发重要。

因极端天气对经济活动的影响，越南9月通胀压力也略有缓解。2024年9月越南通胀同比增长2.63%，远低于5月4.44%的峰值。按分项看，汽油价格回落是通胀压力缓解的关键因素，这推动运输部门CPI同比下降5.33%，此外信息和通信部门的通胀也因技术和基础设施的发展而下降（比2023年同期下降0.42%，2024年前9个月平均下降1.19%）。但是近期电价调整导致相关通胀上涨4.8%，这也会导致未来几个月通胀不会再出现大幅下降，大概率会维持在3.5%-4.0%范围内。

尽管贸易顺差和外商直接投资对越南盾形成一定支撑，但是美元利率的波动依旧给越南盾带来较大压力，10月初越南盾再度贬值，一度跌至年中以来的最低点，不过在越南国家银行（SBV）及时干预下，越南盾随后企稳。

综上所述，虽然受极端天气影响，但是越南9月经济整体表现良好。此外，从宏观经济和政策角度来看，越南经济目前依旧处于非常有吸引力的时期，在经济高增速以及投资政策相对诱人的情况下，外商直接投资有望持续流入，这将进一步稳固越南在全球制造业产业链中的重要地位，也为实现政府设定的2030年工业化和现代化目标奠定了良好基础。

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