万联证券:1-9月消费品制造业保持良好增长 家具行业利润同比涨幅扩大

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智通财经APP获悉,万联证券发布研报称,总体来看,尽管1-9月全国规模以上工业企业利润同比下滑,但随着存量政策和一揽子增量政策的持续发力,工业企业利润有望企稳向好。此外,1-9月消费品制造业利润保持较好的增长态势,同比+2.4%,增速高于规模以上工业企业平均水平5.9个pct。在消费品制造细分行业中,大部分细分行业1-9月利润同比正增长,家具、烟草行业利润同比涨幅扩大。

万联证券主要观点如下:

前9个月规模以上工业企业利润同比-3.5%,由正转负。

从利润端来看,2024年1-9月份,全国规模以上工业企业实现利润总额5.23万亿元,同比-3.5%,较1-8月增速由正转负。单9月份来看,受去年同期高基数、工业品价格下降、有效需求不足等因素影响,9月份规模以上工业企业利润同比-27.1%,跌幅较8月份进一步扩大。

从收入端来看,2024年1-9月份,全国规模以上工业企业实现营业收入99.20万亿元,同比+2.1%,增速较1-8月回落0.3个pct。从成本端来看,2024年1-9月份,全国规模以上工业企业发生营业成本84.70万亿元,同比+2.4%,成本增速快于营收增速,导致企业毛利下降,利润承压。

消费品制造业保持良好增长,家具、烟草利润涨幅扩大。

随着扩内需促消费政策的落地,近月国内消费需求平稳恢复,叠加工业品出口持续增长,消费品制造业利润保持较好的增长态势。2024年1-9月份,消费品制造业利润同比+2.4%,增速高于规模以上工业企业平均水平5.9个pct。从细分行业看,在13个消费品制造大类行业中,除服装业、木材加工、印刷和酒饮料茶利润同比下降外,其余9个行业利润同比正增长,4个行业增速超过10%。

其中,造纸业同比+48.4%、化纤同比+42.2%、家具行业同比+11.0%、纺织同比+11.5%、农副食品同比+6.6%、文教工美同比+5.4%、烟草同比+1.7%、食品制造同比+6.2%、皮革毛皮制品同比+4.7%。相比1-8月增速而言,只有家具和烟草同比涨幅扩大,增速分别+3.9/+0.3pcts,造纸业、化纤、农副食品、纺织、文教工美、食品制造、皮革毛皮制品同比涨幅缩窄,服装业、木材加工跌幅扩大,印刷、酒饮料茶同比增速由正转负。

建议关注:

1)食品饮料:食品饮料作为消费必选品韧性十足,业绩稳健。建议关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等板块龙头。

2)化妆品:近期化妆品需求端出现疲软,品牌表现分化加剧,国货崛起,建议关注化妆品龙头企业。

3)家居、家电:近期随着双11大促到来以及多地以旧换新补贴的落地,家电、家居需求端得到强有力的刺激,建议关注家居、家电优质企业。

风险因素:政策力度不及预期风险、宏观经济及消费恢复不及预期风险、海外市场波动风险等。