经济观察网 记者 牛钰 上市券商2024年第三季度的“成绩单”次第出炉。
在市场回暖之下，作为“牛市旗手”的券商们，从第三季度开始扭转业绩颓势，营业收入、利润增长明显。
东方财富Choice数据显示，前三季度，43家券商合计实现营业收入为3174.28亿元，同比下滑2.76%；实现净利润1034.49亿元，同比下降5.93%。单从第三季度看，43家上市券商合计实现营业收入1364.05亿元，同比增加33.41%；合计实现归属于母公司股东的净利润（下称“净利润”）394.88亿元，同比增加40.77%。
第三季度累计有28家券商实现营业收入、净利润双增长。相比之下，上半年这一数据只有8家。
此外，第三季度净利润同比增幅超过五成的券商有19家，其中多为中小券商在2023年同期业绩低基数的情况下实现净利润“暴涨”。例如，国海证券（000750.SZ）、第一创业证券（002797.SZ）、东北证券（000686.SZ）的第三季度的净利润同比增幅分别为1962.98%、1906.26%和1059.65%。
不过，证券行业的业绩回暖并非“阳光普照”。
一方面，在43家券商中，有8家券商第三季度的净利润仍在下滑，其中3家券商第三季度的净利润出现亏损，分别是海通证券（600837.SH）、天风证券（601162.SH）、中原证券（601375.SH）。
另一方面，从主营业务来看，虽然受益于二级市场在三季度末大幅反弹，券商的自营业务的投资收益明显回暖，但经纪、投行业务收入依旧持续释放寒意。因此，从前三季度的业绩来看，在43家券商中，有超六成券商的营业收入仍在下滑。
“百亿俱乐部”暗流涌动
东方财富Choice数据显示，今年前三季度，有13家券商的营收规模超过百亿元，同比变化，但排名座次已多次轮换，并且头部券商之间的净利润增长表现差异明显。
中信证券（600030.SH）与华泰证券（601688.SH）稳居券商营业收入和净利润排行榜前列。
华泰证券的业绩增速明显，与券商“一哥”的差距逐渐缩小。数据显示，前三季度，华泰证券的营业收入为314.24亿元，同比增加15.41%；归母净利润125.21亿元，同比增长30.63%。并且其在第三季度实现净利润72.11亿元，同比增长137.98%，单季度的盈利规模超过中信证券成为业内第一。
国泰君安证券（601211.SH）前三季度的净利润为95.23亿元，已经超越2023年全年的93.74亿元净利润。
第三季度，国泰君安公告称拟与海通证券进行换股合并，按照2023年数据测算，合并后新机构的总资产规模将超越中信证券，登上证券业第一的宝座。10月30日晚间，国泰君安公告称，将加快推进与海通证券合并重组进度。
作为被并购方，海通证券前三季度的营收规模已经掉出前十队列，并且净利润亏损6.59亿元，在43家上市券商中垫底。对于业绩下滑的原因，海通证券解释称，主要是其他业务收入、手续费及佣金净收入、投资收益等减少。
除各主营业务均表现不佳之外，海通证券还进行了大量的计提减值，涉及长期应收款、其他贷款和应收款、融出资金等资产减值损失8.39亿元。
数据来源：东方财富Choice数据，经济观察网整理
在头部券商中，还有中金公司（601995.SH）、中信建投（601066.SH）、申万宏源（000166.SZ）、浙商证券（601878.SH）前三季度的净利润同比下滑。除中金公司外，其余3家券商在第三季度业绩有明显回暖。
中金公司前三季度营收为134.49亿元，同比下降23%；净利润为28.58亿元，同比下降37.97%。其中，中金公司的经纪业务手续费净收入下滑幅度最大，实现营收25.61亿元，同比下滑近三成；投资银行业务手续费净收入为20.63亿元，同比下滑超两成。
作为营收规模“百亿俱乐部”的榜尾，浙商证券前三季度的营业收入为118.96亿元，同比减少5.75%；净利润约12.65亿元，同比减少4.92%。浙商证券正在进行一起交易总对价超51亿元的并购案。10月17日，浙商证券总经理钱文海透露，9月份，中国证监会向国都证券下发了《变更主要股东申请反馈意见》，目前公司正与股权转让方、国都证券一同组织反馈意见回复。
申万宏源非银首席分析师罗钻辉称，浙商证券前三季度的经纪业务净收入为14.6亿元，同比增长10%，表现优于市场，两融市占率同比提升。收购国都证券股权有望提速。此外，管理层想把浙商证券做大做强的诉求明确。
在行业头部券商业绩的暗流涌动之下，证券行业的马太效应显著。Wind数据显示，前三季度营收规模超百亿的券商总营收合计达到2634.33亿元，其余30家券商营收合计为1079.92亿元。
自营业务“一枝独秀”
分业务来看，券商的经纪、投行业务依旧承压明显。相比之下，券商的自营业务成为其第三季度业绩扭转的关键。
根据东方财富Choice数据，以“合并利润表”中的“投资收益+公允价值变动收益”计算，前三季度43家券商的自营业务合计为1379.64亿元，同比增长24.35%；同期，经纪、投行、资管业务和利息净收入的增速分别为-14%、-38%、-3%和-28%。
对券商的业绩来说，第三季度末二级市场反弹推动了自营业务收益增长，但因为配置策略不同，券商的自营业务收入表现也有明显差异。
比如，东北证券前三季度公允价值变动收益为2.09亿元，同比增加376.47%。东北证券在报告中称，主要系本期交易性金融资产公允价值上升。
太平洋证券（601099.SH）自营收入表现则相对较弱，今年前三季度自营业务的投资收益（含公允价值变动）为2.27亿元，同比减少40.04%。对于财务指标发生变动的原因，太平洋证券在业绩报告中表示，第三季度权益类投资业务收入增加，净利润增加，固定收益类投资业务收入减少，净利润减少。
中原证券非银金融行业分析师张洋指出，整体看，9月固收自营冲高后快速回落，权益自营方向性业务较难有效把握投资机会，上市券商自营业务的环比展望仍难言乐观，上市券商月度投资收益将出现明显分化。
华泰证券研报认为，债市表现依然较为强劲，同时权益市场探底回升，沪深300指数单季度上涨16%。中小券商部分权益投资敞口较大，展现更强弹性。
数据来源：Choice 经济观察网整理
三季度末，股市迎来久违大涨，但三季度整体交投活跃度较低，叠加降佣降费影响，券商传统的经纪业务并未出现明显增长。
东方财富Choice数据显示，第三季度，除浙商证券外，其余42家券商的经纪业务手续费及佣金净收入仍在同比下滑。不过，第三季度券商代理买卖证券款的现金净流入增速明显。截至9月30日，43家券商的代理买卖证券款合计为2.72万亿元，比6月底增加28.39%。其中，除中金公司外，42家券商该项指标均为正增长。
进入10月以来，A股每日成交额多次创新高，即使国庆节后市场出现回调震荡，日成交额也超过万亿元，交投活跃度明显升高。
张洋认为，10月全市场日均股票成交量达到近年来新高，成交总量将创年内新高，证券行业的经纪业务景气度有望迎来反转。但股权融资规模、债权融资规模同步出现下滑，预计行业投行业务总量环比将出现下滑。
华龙证券表示，在政策超预期前提下，券商板块业绩与估值有望双升。近期市场成交额大幅提升，参与互换便利的头部券商有望获得较低成本投资资金买入权益资产，增量资金入场同样将提振资本市场，能够形成良性循环，利好券商四季度业绩提升。同时财政部国债增发相关政策有望落地，政策超预期前提下券商业绩与估值有望同时提升，监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升。