立方制药前三季度营收下滑26%,第一大募投项目拖延两年仍未完成

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来源|时代投研

作者|陈澈

编辑|郑少娜


10月30日,立方制药(003020.SZ)披露2024年三季报,数据显示,其前三季度营收为11.25亿元,同比下滑26.2%,归母净利润为1.19亿元,同比下滑30.57%。财报发布次日,立方制药的股价报收18.45元/股,应声下跌1.49%。事实上,2023年立方制药的营收便已开始出现下滑。


立方制药急需丰富优势产品补充业绩。然而上市逾三年半,其募投项目之一的渗透泵制剂车间建设项目仍“难产”,该项目主要为了增加核心产品非洛地平缓释片等品种的产能。而立方制药在2023年年报中称,非洛地平缓释片由于未能中标,从而导致销量锐减。可见,该项目的扩产必要性值得商榷。


对于项目的竣工时间,此前立方制药承诺将于2024年12月底完成,而截至上半年末,该项目的进度仍仅为75%,立方制药能否信守承诺成为市场关注的焦点。


令人疑惑的是,立方制药IPO募资总额为4.77亿元,截至2023年末,已使用3.77亿元,剩余可供其投入募投项目的金额约为1亿元。然而2024年,在渗透泵制剂车间建设项目仍需投入5000万元的情况下,立方制药却优先将1亿元募集资金用于理财,令人费解。


10月25日、31日,就募投项目进度缓慢、募集资金使用合理性等问题,时代投研向立方制药发函并致电询问,但截至发稿,对方仍未回复上述问题。




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募投项目竣工时间延期两年,进度未加速


立方制药所处行业为医药批发行业,主营业务为药品、医疗器械、保健品等产品的批发配送。2020年12月,立方制药在深交所主板敲钟上市,共募得4.77亿元,无超募。


上市后,立方制药拟将募集资金用于四大项目,分别为渗透泵制剂车间建设项目、原料药生产项目一期、药物研发中心建设项目、补充流动资金项目。其中渗透泵制剂车间建设项目拟投入1.77亿元,占总募资额的37.11%,是立方制药第一大IPO募投项目。


根据招股书(2020年11月11日发布),渗透泵制剂车间建设项目的建设期为24个月,原预定于2022年12月15日完成。


2023年3月,立方制药发布募投项目延期的公告,将该项目达到预定可使用状态的日期,由2022年12月15日延长至2024年12月31日。而截至2024年6月末,渗透泵制剂车间建设项目的投资进度为75.33%,仍未完成。


也就是说,渗透泵制剂车间建设项目若想在今年底达到预定可使用状态,今年下半年,立方制药需要完成剩下四分之一的进度,那么,其今年的投资进度理应加快。


然而,时代投研发现,今年上半年,该项目的投资进度未见明显加速。2022年末,该项目的投资进度为61.71%,2023年末的投资进度为71.79%,2024年上半年末的投资进度为75.33%。


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同时,时代投研对比该项目各期投入资金发现,2022年,立方制药在渗透泵制剂车间建设项目上投入了6317.51万元;2023年投入了1780.35万元;2024年上半年,仅投入626.51万元。今年上半年的投资额亦未见加码,该项目在下半年完成剩下四分之一的不确定性较大。




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募投扩产品种销量下滑,达产后存滞销风险


立方制药渗透泵制剂车间建设项目的投资前景如何?


在冲刺IPO时,立方制药曾在招股书披露,其主营业务收入由医药工业、医药批发配送、医药零售组成。彼时,其医药工业的营收占比为三成。


而医药工业的主要产品为非洛地平缓释片、亮菌口服溶液、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、益气和胃胶囊、丹皮酚软膏和克痤隐酮凝胶等品种。2017—2020年上半年,非洛地平缓释片的收入占当期医药工业收入的比例分别为56.33%、54.19%、50.97%和54.59%。


在招股书中,立方制药称非洛地平缓释片是其医药工业的核心品种,已上市销售多年,拥有众多稳定的患者。其中,约40%的产品最终销往非公立医疗机构和OTC市场。因此立方制药认为可以保持非洛地平缓释片一定的销量。


可见在当时,对于非洛地平缓释片的市场地位和业绩前景,立方制药持有信心。此次IPO,渗透泵制剂车间建设项目主要就是为了提高非洛地平缓释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等优势产品的产能。


上市后,立方制药未在年报中单独披露非洛地平缓释片的营收和占比情况。不过,根据立方制药的财报,2023年和2024年上半年,其医药工业的营收占比分别增长至60.92%、91.08%。


非洛地平缓释片具体的业绩数据在年报中我们无从得知。不过,值得注意的是,2024年中报显示,立方制药非洛地平缓释片由于价格因素未能中标。在2023年7月第八批国家集采执行后公立医院销量锐减,立方制药称本次集采未中标,对非洛地平缓释片在公立医院的销售造成较大影响。


该项目达产后产能能否消化?其募投必要性或需重新商榷。


根据《2023年度募集资金存放与使用情况的专项报告》,渗透泵制剂车间建设项目整体计划投入1.77亿元,截至2023年末已投入1.27亿元,时代投研据此计算,该项目2024年理应投入5000万元。


令人疑惑的是,截至最新披露日期(2024年6月末),立方制药的渗透泵制剂车间建设项目仅仅投入了626.51万元。那么,其剩余的募集资金投向了何处?如图表2所示,根据《2024 年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》,今年上半年,立方制药将1亿元募资全部用于理财。


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(全文1895字)




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