集锦 | 北大经院工作坊（第950-953场）

主讲人：

Zachary Bleemer（Assistant Professor of Economics at Princeton University）

讲座主题：

Changes in the College Mobility Pipeline Since 1900

主持人：

王耀璟（北京大学经济学院助理教授）

参与老师：

北京大学经济学院秦雪征教授、施新政长聘教授、石菊长聘副教授、姚奕长聘副教授、袁野助理教授、梁远宁助理教授、庄晨助理教授，北京大学全球健康发展研究院刘国恩教授、黄成教授、孙宇副研究员、吕蓓妮助理教授、潘聿航助理教授、杨佳楠助理教授、崔知涵助理教授、林淑君助理研究员、林昊翔助理研究员、蒋少翔助理研究员

讲座内容：

Zachary Bleemer的研究探讨了美国高等教育中的“回报倒退”现象，揭示了自20世纪60年代以来，高校对低收入学生的相对回报大幅下降的问题。该研究通过分析1900年至2020年间的工资溢价、院校构成及各学科的附加值，试图解释为何高等教育对低收入人群的回报逐渐变得不平等，并指出三个主要趋势在其中发挥了关键作用。

Zachary Bleemer介绍，该研究的核心在于分析高等教育中不同收入群体的回报差距，尤其是为何低收入家庭的大学毕业生在劳动市场中的相对溢价逐渐缩小。历史上，大学教育一直被认为能够带来显著的工资溢价，尤其对低收入家庭来说，它曾是向上流动的重要途径。然而，自1960年代以来，低收入家庭的大学毕业生在工资上的相对优势已经减半。该研究通过使用几十个调查和行政数据集，详细探讨了20世纪初至2020年期间高等教育机构和学科的回报及其变化。

研究采用了数据分解法，利用多项调查和行政数据集，分析了美国高等教育回报率的长期趋势。数据来源包括从1900年至2020年间的工资溢价数据、院校组成和学科结构等，研究者通过这些数据剖析了回报倒退背后的复杂机制。在分析过程中，Zachary Bleemer使用了回归分析、分层模型等方法，分别考察了高等教育机构的组成变化、不同学科的价值波动，以及这些因素对工资溢价的影响。研究揭示了三个关键趋势，部分解释了高等教育回报倒退现象：一是低选择性和公立院校的附加值下降：这类院校入学门槛较低，录取了大量低收入家庭的学生。然而，自20世纪60年代以来，这些院校的附加值大幅下降，导致其学生在毕业后工资上的相对劣势逐渐加大。二是低收入学生向社区学院转移：自20世纪80年代以来，越来越多低收入学生从四年制大学转向了相对附加值较低的社区学院。这一趋势进一步削弱了低收入学生获得高回报的机会。三是高收入学生转向高回报学科：从2000年代开始，高收入家庭的学生逐渐退出了低回报的文科类专业，更多地进入附加值较高的计算机科学等领域。这一转变导致了高收入家庭的回报增加，而低收入家庭学生的回报却停滞不前。

为应对这种回报倒退现象，Zachary Bleemer提出了几项政策建议。首先，应提高低选择性和公立院校的教育质量和附加值，使这些院校的毕业生在劳动市场上更具竞争力。其次，政府应为低收入学生提供更多四年制大学的入学机会，减少其对社区学院的依赖。最后，政策制定者应鼓励低收入学生进入附加值较高的学科领域，如STEM（科学、技术、工程、数学）专业，以增加其未来工资回报。这些措施旨在恢复高等教育的公平性，使其再次成为减少不平等的重要工具。

主讲人：

李晟昱（新南威尔士大学高级讲师）

讲座主题：

Transportation Network and Market Integration: Evidence from China

主持人：

莫家伟（北京大学经济学院助理教授）

参与老师：

北京大学经济学院杨汝岱教授、田巍长聘副教授、刘政文助理教授、吴群锋助理教授，北京大学新结构经济学研究院王歆助理教授、徐铭梽助理教授，北京大学国家发展研究院薛思帆助理教授

讲座内容：

李晟昱提出了一种估算企业层面的生产率、中间投入价格和价格加成的新方法，并利用该方法研究了1998年至2007年中国高速公路扩建对制造业市场整合和企业表现的影响。他的研究结果表明，高速公路网络的扩张显著提高了企业的“中心度”，从而扩大了产业链上下游的市场规模，并加强了同行业的竞争。上游市场规模的扩大降低了中间投入的价格并提高了价格加成，而下游市场规模的扩大提高了生产率，而同行业竞争的加剧抵消了部分市场规模扩大带来的正面效果。最后，李晟昱通过异质性分析发现，生产率较低、中间投入价格较高、价格加成较低的企业，从高速公路扩建中受益更多，从而降低了区域间的不平等。

主讲人：

Xuezhong He（Xi’an Jiaotong-Liverpool University）

讲座主题：

Sentiment and asset price dynamics under keeping up with the Joneses

（攀比偏好下的情绪与资产价格动态）

参与老师：

北京大学经济学院郑伟教授、贾若长聘副教授，清华大学经济管理学院冯润桓教授，中国人民大学财政金融学院魏丽教授、陈泽副教授等

讲座内容：

Xuezhong He分享了与Lei Shi、Min Zheng的合作论文——“攀比偏好下的情绪与资产价格动态”。论文围绕攀比偏好（Keeping Up with the Joneses, KUJ），检验了在双代理人动态均衡模型中，该偏好与异质信念的时变情绪对均衡资产价格动态的联合影响。论文采用封闭形式的解法，揭示了尽管情绪驱动的主体在长期内无法生存，但由于KUJ的存在，情绪对均衡设定价格持续产生显著影响。

文章通过模型推导发现，当代理人整体持悲观态度时，该模型能够得出与美国股市相似的逆周期股权溢价、顺周期且凹形的价格-股息比率，以及超额和逆周期的股价波动性。特别是，专业预测调查（Survey of Professional Forecasts）对预期GDP增长平均低估了0.7%（年化），这能够解释大约一半的市场股权溢价。此外，文章还利用模型探讨了实际利率期限结构的动态特征。当短期利率相对较低时，期限结构呈现上升趋势；而在短期利率较高时，则表现为下降趋势。

本次讲座不仅深化了对KUJ偏好的理解，也为理解股市中的现象提供了理论支持，揭示了情感在资产价格动态中的重要作用，为未来的研究和投资决策提供了重要参考。