东鹏饮料,突破千亿!
2024年,东鹏饮料一路高歌猛进,市值成功突破1100亿大关。
在国内超100家食品饮料上市公司中,东鹏可以说是今年表现最好的企业,没有之一。
业绩是实力的试金石。
2024年第三季度,公司实现营收125.6亿,同比增长45.34%;净利润27.07亿,同比大增63.53%。
东鹏继2023年营收首次突破百亿后,2024年仅前三个季度的营收和利润,就已经超越了去年,成长性十足。
那么,东鹏饮料凭什么达到如此高度?公司未来发展趋势又如何?
下面我们引入波特五力模型,来分析一下东鹏饮料。
波特五力是分析企业竞争优势的典型框架。五力分别指的是行业内竞争能力、新进入者的威胁、供应商和买方的议价能力、替代品的威胁。
我们先看一下,东鹏饮料在行业内的竞争能力。
东鹏作为国产功能饮料的领头羊,寡头优势明显。2023年公司市占率达17%,远超乐虎(6%)、中沃(6%)、战马(4%)等,龙头地位强悍。
而面对“老大哥”红牛,东鹏也不甘示弱。
从销量占比看,2023年东鹏的销售占比达43%,同比提升6.3个百分点,超越红牛位列市场第一。
目前,红牛的市场份额降至53%,而东鹏的份额还在加速提升中。
可能有人要问,作为“模仿者”,东鹏是如何超越红牛的?
答案是,性价比取胜。
通过配料表来看,东鹏几乎一比一复刻了红牛的配方,但是售价却只有红牛的一半。
而“便宜是一种能力”这句话,在东鹏身上体现得淋漓尽致。
事实上,东鹏在包装上节约了极大成本。500ml东鹏特饮的包装成本仅约1元,比红牛要节省0.5元以上。
同时,一瓶东鹏特饮的出厂价约2元,在给自己留出充足利润的同时,还可以给渠道留下3元的利润。
这样看,东鹏售价虽低,但一点都没少赚。在这种堪称完美的模式下,红牛的竞争力逐渐下降,其他的同行对手更是望尘莫及。
再来看,供应商和购买者的议价能力如何?到底是谁拿捏谁?
从财务数据上看,东鹏饮料对上下游非常强势。
2024年三季度,公司应付账款为10.66亿,且总营收高达125.6亿,相比之下,应收账款却只有1亿左右。
近几年来也都是如此,显然,东鹏是在无偿占用上下游的资金,只有话语权高的公司才能这样。
从产业链具体情况看,东鹏饮料的上游主要是牛磺酸供应商,下游则对接销售渠道。
1.面对上游:
在功能饮料的原料中,最核心的就是牛磺酸,起到调节神经传导的作用。
目前,全球近90%的牛磺酸产能都在我国,而永安药业作为全球最大的牛磺酸生产商,手握近60%的产能,为红牛、东鹏饮料等一线品牌供货。
但人工合成牛磺酸的成本和技术壁垒都很低,一旦涨价,永安药业便容易失去当前的份额优势和客户资源,几乎不具备溢价权。
2.面对下游:
需求决定市场。东鹏饮料的下游需求相当旺盛,逐年递增的合同负债就印证了这一点。
2020-2023年,公司的合同负债从9.5亿增加至26.07亿,翻了三倍,充分说明了下游渠道商的提货意愿之强。
另外,前文也提到过,公司每瓶产品将给渠道端留下3元的利润。毫无疑问,这对下游商家极具吸引力。
正因如此,截至2023年,公司拥有经销商将近3000家,与3年前相比,近乎翻了1倍。
可见,在产品畅销+丰厚利润的加持下,东鹏饮料对下游的拿捏能力不言而喻。
那么,行业内有潜在进入者的威胁吗?
新进入者的威胁取决于进入壁垒的高低。然而,这个行业对新品牌并不是很友好。
一方面,经营规模壁垒。
饮料行业倾向于渠道为王,像东鹏饮料一样拥有遍布全国的渠道,对公司的上下游议价能力是一种考验;
2023年,东鹏的省外收入占比超越50%,遍布了华北、西南、华中等多个区域,从广东走向全国,渠道扩张效果明显。
因此,这对前期的资本投入要求很高,需要实现规模、成本、质量等多方面协同,新企业容易望而生畏。
另一方面,品牌壁垒。
能量饮料具备抗疲劳的功能属性,具有较高的复购率和消费黏性,尤其是头部品牌。
对于消费者来说,东鹏、红牛等品牌早已植根于心,客户忠诚度很高,新进入者的威胁不大。
最后,在可替代品的威胁方面,东鹏饮料的优势也不容小觑。
现在市面上,与能量饮料功效相似的产品,主要就是咖啡,两者都含有咖啡因,且都有提神的作用。
替代品是否会构成威胁,很大程度上取决于价格。谁能以更低的价格、更好的性能,满足消费者的需求,就会更受青睐。
不是9.9元的瑞幸买不起,而是东鹏特饮更有性价比。
一瓶500ml东鹏特饮价格在4-6元,而同分量的瑞幸、库迪等咖啡品牌价格明显更高,星巴克就更不用说了。
由此看来,功效相近的情况下,东鹏价格优势明显,可替代品对它的威胁不大。
此外,当前能量饮料的市场前景广阔,公司成长空间充足。
2023年,中国能量饮料市场规模约为576亿元,近十年复合增速达11.8%,是软饮料中增速最优、景气度最高的赛道,公司未来的成长空间很足。
最后,总结一下。
长期来看,东鹏饮料在国产能量饮料行业的龙头地位,无可撼动。
公司对上下游企业的议价能力很强、新进入者和替代品目前也不对其构成威胁。未来有望继续扩大龙头优势,实现业绩和估值的戴维斯双击。
以上分析不构成具体买卖建议,股市有风险,投资需谨慎。