概览
月度数据表明，中国消费、固定资产投资和工业生产略有改善，这可能是由于9月份实施的支持性政策所致。
中国政府在9月底转向积极立场，并继续在各个领域推出刺激措施。
展望未来，市场复苏的可持续性取决于经济增长和企业的盈利前景，而这在很大程度上取决于后续财政政策的规模和步伐。
中国政府在9月底转向采取积极立场，继续在各个领域推出刺激措施。
第一步是提振股市和房地产市场资产价格的信心。9月24日，中国人民银行与其他金融监管机构联合宣布下调存款准备金率、降低中期借贷便利（MLF）利率，并建立流动性方案以支持股市。存量住房贷款利率平均下调50个基点至3.35%，这将为家庭节省约1,500亿元人民币的利息支出。通过倡导“不计代价”的方式，央行展示了其强大的预期管理能力，带动境内外市场的普遍反弹。
十一长假结束后，国家发展和改革委员会、财政部以及住房和城乡建设部召开新闻发布会，介绍各自领域的刺激措施（图表1）。
近期的经济数据强化了市场对刺激政策升级的预期。预计在10月底或11月初的全国人大常委会会议上看到这一方面的具体计划。此外，美国大选也可能带来更多不确定性，中国政府可能会相应调整刺激计划。
经过近期的反弹，港股估值已回到与近10年平均水平附近（图表2）。这表明投资者的预期已从极其谨慎的状态恢复到与经济基本面和企业盈利相一致的水平。展望未来，市场复苏的可持续性取决于经济增长和企业盈利的前景。而这在很大程度上取决于后续财政政策的规模和步伐。
在A股市场，具有显著竞争优势和健康现金流的“核心资产”在估值上仍然具有吸引力。采用自下而上的方法，重点关注底层工业供需动态，可能有助于识别出表现优异的行业和公司。