【中银宏观】四季度财政支出力度有望进一步加大——9月及三季度财政数据点评

摘要

9月,非税收入同比增速明显改善,地方公共财政支出发力,地方政府性基金预算收支均有改善。四季度财政支出力度有望进一步加大。

9月公共财政收入实现15283.0亿元,同比增长2.5%,增速较上月转正,改善5.3个百分点;其中,当月税收收入实现10656.0亿元,同比下降5.0%,降幅较上月收窄0.1个百分点;非税收入规模为4627.0亿元,同比增长25.2%,增速较上月明显改善16.3个百分点。

9月权重税种中,国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负,同比下降12.2%,降幅较上月明显走扩10.5个百分点,拖累当月税收同比增速5.6个百分点;国内消费税收入同比增速仍为负,实现-16.3%,拖累当月税收同比增速2.4个百分点;此外,9月进口环节增值及消费税同比下降4.5%,增速较上月转负,下滑6.8个百分点,拖累当月税收同比增速0.7个百分点。9月国内消费端税收收入整体低迷,但消费环境正在温和改善;在消费品“以旧换新”政策的提振下,9月社会消费品零售总额同比增速实现3.2%,较8月回升1.1个百分点。


9月全国一般公共预算支出实现27881.0亿元,同比增长5.2%,增速转正,明显改善11.9个百分点;其中,地方公共财政支出实现23579.0亿元,同比增长5.3%,增速较上月明显改善14.5个百分点。

支出结构方面, 9月公共财政向基建领域支出占比实现21.2%,较上月增加1.3个百分点,财政支出结构维持向 “稳增长”领域倾斜,其中,9月公共财政预算向农林水事务和城乡社区事务领域的支出同比增速分别实现12.5%和3.8%,较上月分别改善25.2和2.6个百分点。此外,9月教育、社保就业领域支出增速均有改善,当月同比增速分别实现4.8% 和12.4%,较上月分别改善9.1和17.4个百分点。


四季度财政支出力度有望进一步加大。9月央、地财政共同发力,公共财政预算支出、政府性基金预算支出同比增速均有改善。1-9月全国广义财政支出规模(公共财政预算+政府性基金预算)累计实现262227.0亿元,在全年广义财政预算目标中占比实现64.6%,处于近年较低水平,因此,我们预计四季度财政支出有望进一步发力。

在支出领域上,10月12日国新办举办新闻发布会,财政部相关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况,四季度财政政策增量可期。在扩消费方面,财政部在发布会上提出“改善居民收入预期,激发消费潜能”,后续政策有望持续加强转移支付的收入再分配作用。在扩大有效投资方面,财政部积极拓宽专项债使用范围,允许专项债券资金用于土地储备,此举或能有效缓解近年“地方政府收入弱势、支出刚性”的问题。


风险提示:海外衰退风险加剧;地缘关系不确定性加强。

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9月非税收入同比增速明显改善

10月25日,财政部发布数据,2024年前三季度,全国一般公共预算收入163059.0亿元,同比下降2.2%,降幅(较1-8月,下同)收窄0.4个百分点。其中,中央一般公共预算收入71710.0亿元,同比下降5.5%,降幅继续收窄0.7个百分点;地方一般公共预算本级收入91349.0亿元,同比增长0.6%,增幅走扩0.2个百分点。

单月数据方面,9月公共财政收入实现15283.0亿元,同比增长2.5%,增速较上月转正,改善5.3个百分点;其中,当月税收收入实现10656.0亿元,同比下降5.0%,降幅较上月收窄0.1个百分点;非税收入规模为4627.0亿元,同比增长25.2%,增速较上月明显改善16.3个百分点。


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9月权重税种中,国内增值税对当月税收收入同比增速的贡献仍为负,同比下降12.2%,降幅较上月明显走扩10.5个百分点,拖累当月税收同比增速5.6个百分点;国内消费税收入同比增速仍为负,实现-16.3%,拖累当月税收同比增速2.4个百分点;此外,9月进口环节增值及消费税同比下降4.5%,增速较上月转负,下滑6.8个百分点,拖累当月税收同比增速0.7个百分点。9月国内消费端税收收入整体低迷,但消费环境正在温和改善;在消费品“以旧换新”政策的提振下,9月社会消费品零售总额同比增速实现3.2%,较8月回升1.1个百分点。

其他权重税种方面,9月企业所得税收入同比增长25.4%,增速较上月改善5.4个百分点,但需注意的是,9月并非企业所得税征收高点,企业所得税对当月税收同比增速正贡献相对有限,仅实现1.6个百分点。 

此外,9月契税、房产税表现趋异,同比增速分别实现-12.3%和16.2%,商品房销售表现仍较弱势,9月单月商品房销售面积同比下降10.8%。但需注意的是,地产行业增量政策“组合拳”正在落实,行业销售有望改善。


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9月地方公共财政支出发力

2024年前三季度,全国一般公共预算支出201779.0亿元,同比增长2.0%,增幅(较1-8月,下同)走扩0.5个百分点。其中,中央一般公共预算本级支出28902.0亿元,同比增长8.4%,增幅收窄0.7个百分点;地方一般公共预算支出172877.0亿元,同比增长1.0%,增幅走扩0.7个百分点。

单月数据方面,9月全国一般公共预算支出实现27881.0亿元,同比增长5.2%,增速转正,明显改善11.9个百分点;其中,地方公共财政支出实现23579.0亿元,同比增长5.3%,增速较上月明显改善14.5个百分点。


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支出结构方面, 9月公共财政向基建领域支出占比实现21.2%,较上月增加1.3个百分点,财政支出结构维持向“稳增长”领域倾斜,其中,9月公共财政预算向农林水事务和城乡社区事务领域的支出同比增速分别实现12.5%和3.8%,较上月分别改善25.2和2.6个百分点。此外,9月教育、社保就业领域支出增速均有改善,当月同比增速分别实现4.8% 和12.4%,较上月分别改善9.1和17.4个百分点。


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9月地方政府性基金预算收支均有改善

2024年前三季度,全国政府性基金预算收入30861.0亿元,同比下降20.2%,降幅(较1-8月,下同)收窄0.9个百分点。分中央和地方看,中央政府性基金预算收入3252.0亿元,同比增长6.7%,增幅收窄0.2个百分点;地方政府性基金预算本级收入27609.0亿元,同比下滑22.5%,降幅收窄1.0个百分点,其中,国有土地使用权出让收入23287.0亿元,同比下降24.6%,降幅收窄0.8个百分点。

单月数据方面,9月中央政府性基金收入规模4040.0亿元,同比下降14.2%,降幅较上月明显收窄20.2个百分点。地方政府性基金收入规模3705.0亿元,同比下降15.6%,降幅较上月明显收窄22.9个百分点,国有土地使用权出让收入3069.0亿元,同比降幅收窄至18.8%,降幅较上月明显收窄23.1个百分点,土地出让金收入对广义财政的掣肘有所缓解。


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支出方面,2024年前三季度,全国政府性基金预算支出60448.0亿元,同比下降8.9%,降幅(较1-8月,下同)明显收窄6.9个百分点;中央本级政府性基金支出2270.0亿元,同比上升17.8%,增幅小幅收窄4.4个百分点;地方政府性基金预算支出58178.0亿元,同比下降9.7%,降幅收窄7.2个百分点,国有土地使用权出让收入相关支出32674.0亿元,同比下降7.9%,降幅收窄2.2个百分点。

单月数据方面,9月政府性基金支出实现12277.0亿元,同比增长34.2 %,增速较上月明显改善48.2个百分点;中央政府性基金支出规模为402.0亿元,同比增长1.0%,增速较上月改善8.4个百分点;地方政府性基金预算支出11875.0亿元,同比增长35.7 %,增幅明显走扩50.2个百分点;国有土地使用权出让收入相关支出4801.0亿元,同比增长7.3 %,增速明显改善26.7个百分点;9月地方政府性基金预算支出发力。


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四季度财政支出力度有望进一步加大。9月央、地财政共同发力,公共财政预算支出、政府性基金预算支出同比增速均有改善。1-9月全国广义财政支出规模(公共财政预算+政府性基金预算)累计实现262227.0亿元,在全年广义财政预算目标中占比实现64.6%,处于近年较低水平,因此,我们预计四季度财政支出有望进一步发力。

在支出领域上,10月12日国新办举办新闻发布会,财政部相关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况,四季度财政政策增量可期。在扩消费方面,财政部在发布会上提出“改善居民收入预期,激发消费潜能”,后续政策有望持续加强转移支付的收入再分配作用。在扩大有效投资方面,财政部积极拓宽专项债使用范围,允许专项债券资金用于土地储备,此举或能有效缓解近年“地方政府收入弱势、支出刚性”的问题。


风险提示:海外衰退风险加剧;地缘关系不确定性加强。



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