风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
作者：ericwarn丁宁
来源：雪球
万物皆周期之下投资中会遇到一个逻辑悖论那就是业绩好时股价该不该涨
业绩好时的股价上涨似乎有点站不住脚
股票牛市来了券商股业绩好了股价大涨此时有人会说国内股市牛短熊长股价很快就会下跌仔细想想好像有道理
股票牛市来了保险股的投资端业绩好了股价大涨那个人又说国内股市牛短熊长股价很快就会下跌仔细想想好像又有道理
商品牛市来了资源股的业绩好了股价大涨那个人双说再过几年萧条周期就来了股价早晚会下跌仔细想想好像双有道理
继续扩展思路消费升温了白酒股业绩好了股价大涨那个人叒说再过几年消费降温了股价早晚会下跌仔细想想好像叒有道理
考虑到万物皆周期所以那个人说的好像永远都有道理而这也是投资中所遇到的一个逻辑悖论
业绩好时的股价上涨更有可能是对的
接下来的问题则是考虑到万物皆周期所以业绩好时的股价上涨似乎站不住脚那么什么时候股价才能上涨呢难道是业绩差时那就更不对了
忘了是哪位投资大师曾经在著作里提过类似问题以强周期股为例明知再过几年业绩就会下滑但却难阻投资者的热情
综上所述既然业绩差时的股价上涨就更不对了那么投资者就只能坚信业绩好时股价上涨才是对的
同理可得业绩差时进行埋伏买入业绩好时进行高位卖出也成了广大投资者必须认可的一个套路
股神巴菲特在投资困境反转股和周期股时就是这个套路盖可保险富国银行美国运通皆是如此
如果真有牛市业绩好的保险股和白酒股该涨了
为了学习巴菲特笔者发明了一个市赚率其公式为市赚率=市盈率/净资产收益率PR=PE/ROE考虑到ROE是个百分数所以真实公式其实是PR=PE/ROE/100当市赚率等于1PR为合理估值大于1PR和小于1PR则为高估和低估笔者最常采用TTM市盈率搭配TTM ROE进行估值只有这样才最接近企业现状巴菲特4折5折6折买股笔者也照猫画虎4折5折6折买股
针对国内赚假钱的公司笔者又以50%股利支付率作为标杆加入了N这个修正系数PR=N*PE/ROE/100股利支付率≥50%的公司修正系数为1.050%除50%股利支付率≤25%的公司修正系数为2.050%除以25%50%＞股利支付率＞25%的公司例如40%的公司修正系数为1.2550%除以40%修正市赚率仅适用于ROE稳定的价值股周期股别用因为景气年份才会加大分红科技股别用因为经常用回购代替分红成长股别用因为需要留存利润用于成长
本周收盘中国平安的TTM市盈率为8.96PE最近四个季度的ROE之和TTM ROE则为13%股利支付率为50%修正系数为1.0中国平安的修正市赚率=1*8.96/13=0.69PR相当于不到7折
本周收盘贵州茅台的TTM市盈率为23.68PE最近四个季度的ROE之和TTM ROE则为35.46%股利支付率为75%修正系数为1.0贵州茅台的修正市赚率=1*23.68/35.46=0.67PR相当于不到7折
最后要说的是除非是2007年那种全面大牛市否则一个行业当中的股票不可能全面涨到高估所以就需要找一个行业标杆标杆高估之后一并卖出同行业所有股票白酒股我选贵州茅台保险股我选中国平安
很多人都在担心保险行业前几年卖了太多的高利率产品利率走低之后会造成很大压力但与此同时国家也在大幅放宽保险行业在投资端的束缚如果实在放心不下那就越涨越卖同样的道理很多人都在担心年轻人未来不喝酒了这个没法证实也没法证伪如果实在放心不下那就越涨越卖
最近我们的交流群已经讨论爆了！