亿纬锂能10月24日晚间披露的最新财报显示，今年前三季度，公司营收340亿元，同比下滑4.16%；净利润31.8亿元，同比下滑6.88%。尽管营收、净利两大核心数据均呈下滑态势，但在今年前三季度锂电池行业整体产能过剩、锂电池原材料价格居高不下等背景下，亿纬锂能能够交出这样一份财报已实属不易。
10月26日，东吴证券发布研报称，给予亿纬锂能买入评级，目标价格为70元。评级理由主要包括五个方面：第三季度业绩符合市场预期，扣非利润略好于预期；第三季度出货环增5%至22GWh，全年出货预期80GWh；第三季度储能盈利水平明显提升，持续性可期；第三季度消费满产满销，毛利率持续提升；第三季度费用率环比提升，资本开支环比提升。
前三季度储能出货量翻倍
与今年一季度净利下滑26.54%、二季度净利同比下滑19.42%相比，亿纬锂能三季度的盈利表现明显有所好转。今年第三季度，亿纬锂能实现营收114.92亿元，同比增长11.41%，环比增长35.33%；净利润为13.16亿元，同比下滑9.05%，环比增长86.62%。
不过，值得注意的是，在第三季度净利环比增长86.62%的情况下，亿纬锂能的毛利率却大幅下滑，从二季度的23.31%下滑至17.3%。对此，亿纬锂能解释称：公司第三季度业绩环比下降的主要原因是消费电子市场需求不佳，导致公司锂原电池和圆柱电池产能未能充分释放，叠加以碳酸锂为代表的原材料价格大幅上涨，导致公司该板块盈利能力环比二季度有所下降。
另外，为加速新项目建设，亿纬锂能也增加了对在建工程的投入，并使用自有资金进行产能扩张，对资金形成了一定占用，一定程度上降低了公司的利润水平。数据显示，今年前三季度，亿纬锂能的经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑106.59%，主要系支付各项税费、购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。同时，其投资活动产生的现金流量净额同比下滑359.55%，主要因购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加所致。
从产品结构来看，今年前三季度，亿纬锂能的动力电池业务实现营收167.38亿元，同比增长83.24%，在整体营收中占比达49.23%，已超过消费电池业务成为公司的主营业务。从出货量来看，今年前三季度，亿纬锂能的储能电池出货量同比增长115.57%至35.73GWh，增速远高于动力电池业务（同比增速不到5%）及消费电池业务（同比下滑34.45%）。
这也使得亿纬锂能的储能电池出货量首次超过动力电池。财报显示，今年前三季度，亿纬锂能的动力电池出货量为20.71GWh，储能电池出货量为35.73GWh。作为对比，2023年全年，亿纬锂能的动力电池出货量为28.08GWh，略高于出货量为26.29GWh的储能电池。其中，动力电池出货量增速为64.22%，远低于今年前三季度储能电池的同比增速。
可见，储能业务已成为亿纬锂能今年业绩增长的主动力。对于四季度业绩预期，亿纬锂能表示，在大储能方面，公司今年已形成较大规模的批量交付能力，随着今年下半年新建产能的释放，公司将持续提升大储能电池出货比例，力争形成规模化销售。
在动力电池方面，亿纬锂能今年与多家车企的合作关系不断深化，其新开发的产品陆续进入量产阶段，今年下半年公司动力电池出货量环比增长明显。亿纬锂能称，随着产能不断释放，公司今年第四季度动力电池出货量环比增长幅度预计将明显高于第三季度。
头部电池企业都困在“价格战”里
实际上，不仅是亿纬锂能，随着今年以来新能源汽车渗透率增速放缓，叠加锂电池原材料价格高涨、电池企业扩建产能形成的开支增加等，整个动力电池行业今年前三季度的业绩表现均有所下滑。
今年前三季度，国内动力电池装机量TOP5的宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、欣旺达均出现不同程度的净利下滑。
其中，今年前三季度，动力电池装机量稳居榜首的宁德时代实现营收2103.4亿元，同比增长186.72%；净利润为175.92亿元，同比下滑4.48%。作为对比，去年前三季度，宁德时代的净利润为196.39亿元，同比增速高达130.75%。宁德时代解释称，今年前三季度净利同比下滑主要系第三季度净利同比下滑所致。财报显示，今年第三季度，宁德时代实现营收973.7亿元，同比增长232.47%；净利润为94.24亿元，同比下滑10.27%。从毛利率来看，今年第三季度，宁德时代的毛利率为19.48%，同比下滑5.51个百分点，环比下滑2.89个百分点，创下公司自2020年第三季度以来的新低。
今年前三季度装机量排名第二的比亚迪，也出现净利同比下滑的情况。财报显示，今年前三季度，比亚迪实现营收2676.88亿元，同比增长84.78%；净利润为93.11亿元，同比下滑27.49%。作为对比，去年前三季度，比亚迪的净利润为127.12亿元，同比增速高达192.36%。其中，今年第三季度，比亚迪实现营收1170.8亿元，同比增长115.59%；净利润为57.16亿元，同比增长350.26%。不过，与宁德时代类似，比亚迪第三季度的毛利率也大幅下滑，同比下滑8.64个百分点，环比下滑2.55个百分点。
除了动力电池装机量排名前列的宁德时代、比亚迪外，动力电池装机量排名靠后的动力电池企业业绩更不乐观。例如，今年前三季度装机量排名第六的蜂巢能源，其营收同比增长168.03%至89.02亿元，净亏损却同比扩大37.09%至12.32亿元。同样，今年前三季度装机量排名第七的瑞浦兰钧，其营收同比增长200.27%至150.65亿元，净亏损却同比扩大4.3%至7.03亿元。
而除了原材料成本高涨外，动力电池行业竞争加剧也是造成今年前三季度电池企业净利普遍下滑的主要原因。近年来，随着新能源汽车产业高速发展，动力电池市场需求不断增长，以宁德时代为首的国内动力电池企业不断扩产，以应对日益增长的市场需求。不过，随着去年下半年以来动力电池原材料成本持续高涨，新能源汽车产业开始回归理性，新能源汽车渗透率增速放缓，动力电池行业也因此陷入产能过剩。
今年以来，动力电池行业掀起“价格战”，电池企业竞相压价以换取更多车企订单。在此背景下，作为动力电池原材料的碳酸锂价格却居高不下，并一路上涨至60万元/吨，这使得电池企业的盈利空间大幅缩减。为保障供应链稳定，降低生产成本，动力电池企业开始加速向上游布局，甚至延伸至矿山端。例如，宁德时代自2021年以来先后布局了宜春锂矿、玻利维亚盐湖等多个矿产项目，并与印尼ANTAM、阿根廷矿业公司等签订合作协议。
与此同时，车企为降低电池成本，也开始通过自研电池、入股电池企业、寻找“二供”“三供”等方式降低对电池企业的依赖。例如，今年年初，广汽埃安宣布因自研电池成立因湃电池，宝马则先后向亿纬锂能、宁德时代采购电芯，并向亿纬锂能采购4680、800V高压等电芯，欣旺达也先后获得东风、广汽、上汽、理想等车企的大额订单。
“出局”攻防战线越拉越长
有目共睹的是，为稳固自身市场地位，头部电池企业的“出局”攻防战越打越烈，战线越来越长。
宁德时代先后与华为、奇瑞、长安、阿维塔、哪吒汽车、极氪汽车等车企签订战略合作协议，深化与车企的合作。在深化与车企合作的同时，宁德时代今年前三季度还加速了对海外市场的布局。今年前三季度，宁德时代海外市场实现营收1457.4亿元，同比增速高达185.54%，占公司总营收的比例已超50%。
为开拓海外市场，宁德时代还在匈牙利布局了首个欧洲工厂，该项目投资总额不超过73.4亿欧元（约500亿元人民币），规划电池产能为100GWh。其中，一期投资约19.7亿欧元（约135亿元人民币），预计将于2023年动工，2025年建成投产，届时可满足100万辆新能源汽车配套需求。
据电池中国不完全统计，今年以来，宁德时代已启动多个电池基地项目，涉及资金超千亿元，规划产能超450GWh。亿纬锂能也不甘示弱，今年以来，亿纬锂能规划的动力及储能电池产能仅为178GWh，远低于宁德时代的扩产规模，但而随着新产能不断释放，亿纬锂能的规模效应将进一步凸显。
可以预见的是，未来几年，动力电池行业的竞争将更加激烈。而面对行业竞争压力，亿纬锂能已计划对部分动力电池产品降价销售。今年10月，亿纬锂能曾在三季度业绩说明会上表示，一方面，下游客户基本上还是尚未盈利的状态，因此作为主要供应商的公司，会在战略上给予一定支持，在利润上部分让利下游。另一方面，公司也希望在客户端的市占率能够提升，未来能够获取到更多的订单。公司会在今年形成一定出货量的新车型方面，在明年降低采购成本、价格调整方面形成一些方式，这个是已经确定的了。
2024年已经接近尾声，但动力电池行业的“价格战”仍在持续，随着市场竞争愈发激烈，部分实力较弱的电池企业或将被淘汰出局。而在此背景下，包括亿纬锂能在内的拥有原材料成本优势的动力电池企业，有望斩获更多市场份额。
硬币的另一面是，尽管目前动力电池行业仍处于产能过剩阶段，但随着新能源汽车市场不断发展，未来几年动力电池行业仍将保持高速增长态势。GGII数据显示，2022年全球动力电池装机量预计为545.6GWh，同比增长71.4%；到2027年全球动力电池装机量将达到3243GWh。（储能研究院 CNESRI）