万联证券:亚洲市场表现较好 9月变压器出口稳定增长

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智通财经APP获悉,万联证券发表研报称,在能源转型的背景下,全球可再生能源装机快速增长, 叠加电网设备换代升级,全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备 产品具备技术及成本优势,竞争力较强,在海外市场渗透率有望持续提升,变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。其中,变压器(>16kVA)出口金额稳定增长,分到达地区来看,我国对亚洲、欧洲的变压器出口环比增长,对非洲、北美、拉美出口环比下滑,其中,亚洲市场高景气,出口量达到今年新高,欧洲市场表现稳定,近三个月出口量接近。

变压器(>16kVA):出口金额稳定增长,亚洲市场高景气

2024年9月,我国变压器出口金额为33.55亿元,环比增长12.55%,同比增长31.06%。2024年1-9月,我国变压器累计出口金额为229.71亿元,同比增长46.34%,保持稳定增长。

分到达地区来看,我国对亚洲、欧洲的变压器出口环比增长,对非洲、北美、拉美出口环比下滑,其中,亚洲市场高景气,出口量达到今年新高,欧洲市场表现稳定,近三个月出口量接近。2024年9月,我国对亚洲、欧洲的变压器出口金额分别为17.94、6.85亿元,分别环比增长47.23%、8.08%,同比增长85.11%、13.09%。2024年9月,我国对非洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为2.21、2.76、3.34亿元,分别环比-40.56%、-1.41%、-4.65%,同比+55.96%、+19.30%、-38.07%。

电表:出口金额环比回落,亚洲地区下降幅度较大

2024年9月,我国电表出口金额为9.43亿元,环比下降19.96%,同比增长9.34%,近期电表月度出口金额呈现月度波动,6、8月份增长,7、9月份回落。全年来看,2024年1-9月,我国电表累计出口金额为81.99亿元,同比增长12.26%,保持稳定增长。

分到达地区来看,亚洲、非洲、欧洲是我国电表出口的主要市场。2024年9月,我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口均环比下降,其中,我国对亚洲、非洲、欧洲的电表出口金额分别为3.22、2.59、2.69亿元,分别环比-35.46%、-20.03%、-12.68%,同比-1.96%、+41.64%、+6.65%。

开关(>1kV):亚洲、欧洲需求有所下行

2024年9月,我国开关出口金额为3.97亿元,环比下降20.55%,同比下降26.75%。2024年1-9月,我国开关累计出口金额为46.03亿元,与去年同期基本持平。

分到达地区来看,2024年9月,我国对亚洲、欧洲的电缆出口金额分别为2.41、0.64亿元,分别环比下降26.25%、15.67%。

电缆(>1kV):亚洲市场需求波动,拉美市场表现较好

2024年9月,我国电缆出口金额为11.10亿元,环比下降33.13%,同比增长9.39%。2024年1-9月,我国电缆累计出口金额为123.37亿元,同比增长35.89%。

分到达地区来看,我国对亚洲、欧洲、北美的电缆出口环比下降,对拉美出口环比增长。2024年9月,我国对亚洲、欧洲、北美的电缆出口金额分别为4.42、2.25、1.17亿元,环比下降49.88%、19.48%、29.92%;对拉美的电缆出口金额为1.22亿元,环比增长35.41%,同比增长39.77%。

投资建议:在能源转型的背景下,全球可再生能源装机快速增长,叠加电网设备换代升级,全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势,竞争力较强,在海外市场渗透率有望持续提升,变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、产品口碑、技术领先的龙头个股。

风险因素:海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。