上半年“领衔”有色金属上涨行情的“铜博士”,在价格回落后迎来了下游去库存高峰。铜的下游消费呈现旺季提早来临、延后结束的特点。预计四季度铜价或呈震荡走高态势。
铜消费旺季提早到来
上海钢联数据显示,6月起国内电解铜现货库存开始下降,下游消费逐步复苏。业内人士表示,今年铜的下游消费对铜价敏感度非常高,本该发挥作用的需求却支撑力度不足。
铜冠金源期货有色金属分析师赵凯熙认为,今年铜的下游消费呈现旺季提早来临、延后结束的特点。往年9到10月是铜消费旺季,素有“金九银十”的美誉,2024年情况却有所不同。由于上半年铜价高企,下游厂商产生畏高情绪,因此当时铜消费受到抑制。暑期铜价回落后,下游逐渐恢复采买节奏。
“9月以来国内铜下游消费逐渐好转,虽然国庆假期后库存出现小幅反弹,但‘金九银十’的旺季消费预期将带动国内铜进入低库存状态。”赵凯熙表示。
上海有色网分析师张桐栩认为,下游消费情况对铜价十分敏感。“三季度以来,9500美元/吨是一个分水岭,一旦突破该价格,电解铜现货市场采买活跃度就开始降低;低于该价位,现货采买则有所升温。”她表示。
中信建投高级分析师张维鑫表示,10月以来国内铜去库存已放缓。放眼全球,COMEX(芝加哥商品交易所)铜已累库至近5年高位,LME(伦敦金属交易所)去库存也有所放缓。目前,全球铜库存水平约55万吨,同比增长94%。
“目前,铜下游消费仍缺乏终端消费的强劲支撑。消费明显受到铜价影响,表现弱于往年。”张桐栩表示。
在中金大宗商品团队看来,今年“金九银十”需求的成色好于预期,其中家电、汽车、电网需求表现较为亮眼。
赵凯熙介绍,我国光伏装机量正以200吉瓦/年的速度增长,这种高速增长状态预计将维持3年。从短期来看,10月国内光伏并网项目有望提速,四季度新能源产业有较快增长预期,这也将带动后市铜需求增长。
国家电网预计,2024年电网建设投资总规模将超5000亿元。从中长期来看,为发展人工智能领域建设基础设施,美国、印度及新兴市场等也在加快电网改造的步伐,全球电网改造将驱动该领域用铜量的增长。必和必拓预测,2050年之前,全球铜需求总量将每年增加约340万吨。
家电也将拉动铜的消费。海外“黑色星期五”备库预期下,10到11月家电排产增速可观,进入12月后家电排产同比增速将趋于放缓。作为制造家电的必备材料,铜的消费将得以提振。
四季度铜价或震荡上行
四季度,在多重因素推动下,铜价或震荡上行。
张桐栩表示,四季度铜价可能再次启动上涨行情。原因是,海内外多因素共振,经济增长将继续支撑铜价走高。
中金大宗商品团队预计,四季度铜价中枢将维持在每吨9500美元到10000美元的区间。
赵凯熙预计,四季度国内铜价或呈震荡态势,像上半年出现单边上涨行情的概率不大。他对铜价仍抱有较为乐观的预期,认为美国经济软着陆预期、铜矿供应紧缺的基本面、中国出台的一揽子稳增长政策均是铜价四季度的支撑因素。
在赵凯熙看来,铜的金属属性大于其工业属性,其价格走势受到降息的频率、斜率影响。10月4日美国非农数据超预期后,美元指数上涨,美国经济软着陆预期升温,制造业等工业用铜量有望增加。但美国非农数据超预期背后美联储年内或放慢降息步伐,市场风险偏好回落后短期铜价涨势可能放缓。
张维鑫认为,四季度铜价走势或先强后弱。10月是国内政策重要窗口期,11月是政策密集落地验证期,这赋予铜价更大的弹性。10到11月预期落地后,铜价的影响因素回归至其基本面与海外宏观经济上。
来源:上海证券报
编辑/范辉