石药百克的前身为1994年成立的山东格兰百克生物制药有限公司。2013年,公司从济南迁至烟台牟平区,成为石药集团规模最大的生物医药产业基地之一。目前石药百克的股权结构为维生药业持股60.84%、石药上海持股23.78%、恩必普药业持股15.38%。蔡东晨通过石药集团控制维生药业、恩必普药业和石药上海,为石药百克的实际控制人。截至6月30日,石药百克100%股权评估值为76.22亿元,较账面价值42.76亿元增值33.46亿元,增值率为78.25%。值得注意的是,新诺威此前收购巨石生物,使用的全部为自有资金,不涉及增发新股。而本次收购则以定向发行股份、现金方式支付,其中,定向发行股份比例占交易对价的90%,现金方式支付比例10%。新诺威本次计划以20.95元/股的对价向维生药业、石药上海、恩必普药业发行3.26亿股股份,占发行后公司总股本的18.86%,对应价格为68.4亿元,剩余7.6亿元以现金支付。此外,新诺威还计划向不超过35名特定投资者发行股份,并将募集到的约17.8亿元配套资金分别用于支付此次交易的对价、石药百克的项目建设、补充流动资金等。这也意味着,石药集团本次“左手倒右手”的交易,并未动用新诺威的现金储备。石药百克致力于长效蛋白药物等创新生物药品的研发和商业化,旗舰产品“津优力”(聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液)是自主研发的国家1类新药,对非髓性恶性肿瘤患者具有重要意义,能显著降低因发热性中性粒细胞减少引起的感染风险。“津优力”于2011年获批上市,不仅打破了国外药企在该领域的垄断,还标志着石药集团从传统化学制药向生物制药的成功转型。除了代表产品“津优力”外,石药百克的其他在研管线也值得关注,尤其是“减肥药概念”管线更令市场趋之若鹜。石药百克在研的TG103 注射液及司美格鲁肽注射液已进入临床阶段,二者超重/肥胖和 2 型糖尿病适应症已进入 III 期临床,预计从 2026 年起陆续上市。随着新诺威对石药百克的并购,公司在创新药领域的版图将得到显著扩展,同时新诺威也将因此获得新的市场标签。然而,新诺威在2023年收购巨石生物时股价已经历了一轮市场炒作,在宣布并购石药百克后,资本市场的态度显得更为审慎,上一年度的暴涨行情并没有得到复制。
靠并购催生的牛股
新诺威是石药集团的控股子公司,由石药控股和石药进出口于2006年共同出资设立。2019年,石药集团将新诺威拆分上市。截至今年6月末,石药集团通过恩必普药业和欧意药业合计持有新诺威74.42%股份,为第一大股东。新诺威的实控人亦为蔡东晨。新诺威原本并不涉及创新药业务,其主营业务为大健康领域功能食品的研发、生产与销售,主要产品为功能性原料及保健食品类产品,其中功能性原料主要为咖啡因、阿卡波糖、无水葡萄糖,保健食品主要系果维康维生素 C 含片、B 族维生素含片。近几年,石药集团一直向新诺威注入旗下资产,以扩充自己的业务范围。2021年7月,新诺威曾宣布,通过向控股股东恩必普药业发行股份的方式,购买其持有的石药圣雪100%股权,交易作价8亿元。去年9月,新诺威公告计划对巨石生物增资18.71亿元实现控股,目前巨石生物的相关股权过户已完成。巨石生物为创新生物医药企业,专注于抗体类药物、抗体偶联药物(ADC)以及mRNA 疫苗等生物制药前沿领域。治疗领域包括乳腺癌、宫颈癌、胃癌、银屑病等。并购完成后,新诺威也随之切入创新药赛道。自宣布并购巨石生物后,新诺威股价实现了快速上涨。2023年,新诺威股价全年累计上涨320.58%,位居申万医药生物行业第二位。但在股价上涨的同时,新诺威的业绩却受到巨石生物的影响大幅下滑。今年上半年,由于相关产品还没有实现商业化,巨石生物亏损近2.22亿元,直接导致上半年新诺威营收、净利润双双下滑。公司上半年实现营收9.72亿元,同比下滑27.71%,归母净利润为1.37亿元,同比下滑48.27%。与巨石生物不同的是,新诺威本次计划收购的石药百克具备一定的盈利能力,新诺威的业绩也将因此得到相应的改善。数据显示,2022年、2023及2024年上半年,石药百克的营收分别约为22.35亿元、23.16亿元、9.22亿元,对应归母净利润分别约为6.21亿元、7.85亿元、3.90亿元。在营收、净利润的表现上,石药百克甚至不逊于新诺威。根据信永中和出具的备考审阅报告,若新诺威合并石药百克后,今年上半年,公司实现的归母净利润将扩大至5.25亿元,比已公布的净利润增长约282.82%。